Ethena: Yeni Nesil Kripto Varlıklar Stablecoin Projesinin Derinlik Analizi

Bir, Ethena Takım Geçmişi

Ethena ekibi üyeleri, Kripto Varlıklar, finans ve teknoloji alanında zengin bir deneyime sahiptir. Kurucu Guy Young, büyük bir hedge fonunda çalıştı, Luna çöküşünden sonra Ethena'yı kurdu. COO Elliot Parker, daha önce tanınmış bir yatırım kurumunun ürün yöneticisiydi ve aynı zamanda bir türev ticaret platformunda görev yaptı. Asya-Pasifik bölgesi kurumsal büyüme müdürü Jane Liu, yatırım araştırmaları müdürü ve kurumsal iş ortaklıkları müdürü olarak görev yapmıştır.

Açık bilgilere göre, Ethena üç finansman turunu tamamladı ve toplamda 119.5 milyon dolar topladı. Başlıca yatırımcılar arasında birçok tanınmış risk sermayesi kuruluşu bulunmaktadır. Ethena'nın yatırımcıları, borsa, piyasa yapıcılar, geleneksel finans kurumları gibi birçok alandan gelerek, iş geliştirmelerine mali destek ve sektör kaynakları sağlamaktadır.

İki, Ethena Projesi Genel Bakış

Ethena, bir sentetik dolar protokolüdür ve ABD doları stablecoin'i USDe ile ABD doları tasarruf varlığı sUSDe'yi piyasaya sürmüştür. USDe'nin stabilitesi, şifreleme varlıkları ve ilgili Delta nötr hedge pozisyonları ile desteklenmektedir.

Ethena, USDe aracılığıyla merkezi finans, merkeziyetsiz finans ve geleneksel finans alanlarını birleştirmeyi, bu alanlar arasındaki fon faiz oranı farklarını yakalamayı ve kullanıcılara daha yüksek getiriler sunmayı hedefliyor. Uzun vadede, USDe bu üç alanın sermaye ve faiz oranlarının yakınsamasını teşvik edebilir.

USDe'nin basımı ve geri alınması, iki adet beyaz liste izni almış bağımsız kuruluş tarafından gerçekleştirilmektedir. Bunlar, BTC/ETH/ETH LST'leri/USDT/USDC'yi teminat olarak kullanarak akıllı sözleşmelerle etkileşimde bulunurlar. Fiyat bilgileri, borsa, tezgah üstü piyasa ve oracle gibi çeşitli kaynaklardan gelmektedir.

USDe'nin istikrarını sağlamak için, Ethena otomatik Delta nötr stratejisi ile teminat varlıklarının fiyat dalgalanmalarını hedge etmektedir. sUSDe'nin getirisi, Ethena'nın teminat yönetiminden gelir; bu, mevduat faizi, finansman oranı ve staking getirisi gibi unsurları içerir.

USDe ve sUSDe, merkeziyetsiz finans alanında borç verme teminatı, marj, işlem çifti gibi roller üstlenebilir. Merkezi borsa ortamında, USDe işlem çifti olarak kullanılabilir. iUSDe ise geleneksel finansal kurumlara yönelik olup, onların kripto varlıklar piyasasından dolaylı olarak yüksek getiri elde etmelerini sağlar.

Üç, Ethena'nın yenilikçi yönleri

1. Delta nötr stratejiyi kullanarak teminat varlık fiyat dalgalanmalarını hedge etmek, istikrarı artırmak.

2. Sermaye verimliliği çoğu stablecoin projesinden çok daha yüksektir, teminat oranı neredeyse 1:1'dir.

3. OES güvenli saklama modelinin benimsenmesi, varlıkların güvenliğini sağlamakta ve tek nokta riskini azaltmaktadır.

4. Geleneksel finans ile şifreleme piyasasını bağlamak, USDe ölçeğini genişletmeye yardımcı olur.

Dördüncü, Proje Gelişimi Durumu

2025 yılının Mart ayı itibarıyla, USDe arzı 5,5 milyar doları aşarak üçüncü en büyük dolar stablecoin'i olmuştur. Ethena, birçok DeFi protokolünün önemli bir parçası haline gelmiştir. Şirket, USDe etrafında bir ekosistem oluşturarak merkeziyetsiz bir ticaret platformu ve zincir üzerindeki ticaret protokolünü piyasaya sürmeyi planlamaktadır.

Ancak, Ethena bazı risklerle de karşı karşıya:

• USDe çekirdek getirisi istikrarsız olabilir, özellikle ayı piyasası sırasında.
• Merkezi borsa otomatik kaldıraç azaltma mekanizması Delta nötr stratejileri etkileyebilir.
• Ortaklar, son zamanlarda bir borsa güvenlik olayı nedeniyle meydana gelen büyük ölçekli geri çekilmeler gibi likidite riski getirebilir.

Beş, ENA coin yatırım analizi

ENA şu anda tam seyreltilmiş değeri 5.6 milyar dolar, dolaşım değeri ise 2 milyar dolar. Önceki finansman değerlemesine kıyasla önemli bir artış göstermiştir.

Token kilidi önümüzdeki birkaç ay içinde kademeli olarak açılacak ve bu muhtemelen kısa vadeli fiyatlar üzerinde baskı oluşturacak. Son zamanlarda ENA fiyat performansı zayıf, ancak uzun vadede Ethena'nın temel işinin hala gelişme potansiyeli var.