Stablecoin'ların Yeni Çağı: Dört Gücün Mücadelesi

2025'te Amerika, stablecoin'lerin oyun kurallarını köklü bir şekilde değiştiren GENIUS yasasını kabul etti ve eşi benzeri görülmemiş bir "dijital dolar mücadelesi" başlattı. Bu mücadelede, dört güçlü güç şiddetli bir rekabet içinde ve her bir ittifakın kendine özgü özellikleri ve stratejileri var.

GENIUS Yasası: Oyun Kurallarını Değiştiren Anahtar

GENIUS Yasası'nın tam adı "Amerika Birleşik Devletleri Stabilcoin Ulusal İnovasyon Yasası"dır ve stabilcoin sektörüne yönelik net kurallar belirlemektedir:

• Rezervler %100 karşılık olmalıdır.
• 100 milyar dolar piyasa değeri regülasyon dönüm noktasıdır.
• Faiz ödemesi doğrudan yasaktır
• Büyük teknoloji şirketlerine giriş engelleri koymak

Uyumlu Üstün Öğrenci İttifakı (USDC)

Circle şirketinin çıkardığı USDC'yi merkezine alan bu ittifak, sınıftaki "üç iyi öğrenci" gibidir:

• Düzenleyici gerekliliklere sıkı sıkıya uyulmalıdır
• Yüksek şeffaflık, düzenli olarak denetim raporları yayınlanır
• Circle ile Coinbase arasında "aile çatışması" var.
• Coinbase, ittifakta güçlü bir konumda, çoğu karı alıyor.
• Circle, daha fazla bağımsızlık elde etmek için halka açılmayı hedefliyor.

Offshore İmparatorluğu (USDT)

Tether şirketinin USDT'sini merkeze alarak, bu ittifak sanki "jianghu lideri" gibi:

• Piyasa değeri en büyük, kârlılık güçlü
• Yüksek getirili yatırım stratejileri benimsemek
• Kanal maliyetleri çok düşük
• Yeni yasaya karşı çift hat stratejisi benimsemek
• TRON ağı ile yakın işbirliği
• Güçlü bir siyasi geçmişe sahip

Siyasi elit grubu (USD1)

En son ve en tartışmalı birlik, "siyaset + sermaye"nin güçlü bir birleşimidir:

• Trump ailesiyle yakın ilişkisi var
• Binance ana dağıtım kanalı olarak
• Birleşik Arap Emirlikleri egemen fon yatırımı elde etme
• TRON ağı üzerinde ihraç
• "Yukarıdan Aşağıya" pazar geliştirme stratejisi benimseme
• Politik kaynaklar iki ucu keskin bir kılıçtır.

Geleneksel Bankaların Karşı Saldırısı

Geleneksel finans kuruluşları da stablecoin pazarına girmeye başladı:

• JPMD'yi piyasaya süren JPMorgan, özünde bir depozito token'ıdır.
• Yasal olarak faiz ödenebilir, ancak yalnızca kurumlar arası kullanım için.
• Diğer büyük bankalar da mevduat token'ı çıkarma konusunda araştırmalar yapıyor.
• Bankaların öncülüğünde bir dijital para birimi birliği oluşabilir.

Teknoloji Devi Çeşitlendirme Stratejileri

Büyük teknoloji şirketleri, stablecoin pazarına katılmak için farklı stratejiler benimsiyor:

• Stripe altyapı hizmetleri sunmaktadır
• PayPal kullanıcıları ödül programı ile çekiyor.
• Walmart ve Amazon yasal kısıtlamalara tabi
• Meta temkinli bir strateji izliyor, ödeme senaryolarına odaklanıyor

Gelecek Perspektifi

Stablecoin piyasası farklılaşma eğilimi gösterebilir:

• Kurumsal piyasa bankalar birliği tarafından yönetilmektedir.
• ABD perakende pazarı USDC tarafından liderlik edilmektedir.
• Küresel yeni gelişen pazarlar USDT tarafından domine edilmektedir.
• Özel siyasi senaryolar USD1 tarafından etkili hale getiriliyor.

Bu stabilcoin savaşı yalnızca bir teknoloji ve iş modeli rekabeti değil, aynı zamanda farklı finansal fikirler ve yönetim modellerinin bir çatışmasıdır. Sonuç ne olursa olsun, dijital dolar çağının gelmesi geri döndürülemez bir eğilimdir.