Переосмысление трех проблем стейблкоинов: регресс Децентрализации
стейблкоин как один из немногих продуктов с явной рыночной привязкой в области криптовалюты всегда привлекал внимание. В настоящее время во всем мире обсуждается возможность поступления триллионов стейблкоинов в традиционный финансовый рынок в течение следующих пяти лет. Однако внешний блеск не всегда означает истинную ценность.
Эволюция тройного затруднения стейблкоинов
Новые проекты обычно используют графики, чтобы продемонстрировать различия в позиционировании между собой и основными конкурентами. Стоит отметить, что в последнее время в области Децентрализации наблюдается явный регресс.
С развитием и зрелостью рынка потребность в масштабируемости вступила в конфликт с ранними идеалами децентрализации. В идеале следует найти баланс между этими двумя.
Изначально, тройная трудность стейблкоина основывается на трех ключевых концепциях:
Стабильность цены: поддержание стабильной стоимости (обычно привязанной к доллару)
Децентрализация: избегание контроля со стороны единого субъекта, достижение антицензуры и бездоверительных характеристик
Эффективность капитала: поддержание привязки без необходимости излишнего залога
Тем не менее, после нескольких спорных экспериментов, масштабируемость по-прежнему является серьезной проблемой. Поэтому эти концепции продолжают эволюционировать, чтобы адаптироваться к новой реальности.
В последнее время стратегические планы некоторых основных проектов стейблкоинов вышли за рамки простого понятия стейблкоина и развиваются в более разнообразные продукты. Тем не менее, в этом процессе концепция децентрализации была ослаблена до уровня цензуростойкости. Хотя цензуростойкость является одной из основных характеристик криптовалюты, она всего лишь является подмножеством децентрализации.
Многие новые проекты стейблкоинов, хотя и используют децентрализованные биржи (DEX), все же сохраняют централизованную управляющую команду. Эти команды отвечают за разработку стратегий, поиск доходов и их распределение среди держателей, фактически превращая держателей в подобие акционеров. В этой модели масштабируемость в основном зависит от количества доходов, а не от совместимости внутри экосистемы DeFi.
Настоящая децентрализация в значительной степени была скомпрометирована.
Децентрализация: вызовы и попытки
12 марта 2020 года резкое падение рынка, вызванное пандемией COVID-19, поставило под серьезное испытание такие децентрализованные стейблкоины, как DAI. Вскоре после этого многие проекты перенесли свои резервы в централизованные стейблкоины, такие как USDC, что в некоторой степени признало неудачу децентрализации на рынке, контролируемом Circle и Tether. В то же время попытки алгоритмических стейблкоинов, таких как UST, или рефайз-стейблкоинов, таких как Ampleforth, также не оправдали ожиданий.
На таком фоне Liquity выделяется благодаря неизменяемости своих контрактов и использованию эфира в качестве залога, способствуя чистой Децентрализации. Однако его масштабируемость все еще имеет недостатки. Недавно выпущенная версия V2 улучшила безопасность привязки благодаря множеству обновлений и предоставила более гибкие варианты процентных ставок при выпуске нового стейблкоина BOLD.
Тем не менее, рост Liquity по-прежнему ограничен рядом факторов. В отличие от USDT и USDC, его LTV (коэффициент займа к стоимости) составляет около 90%, что относительно низко. Кроме того, некоторые прямые конкуренты, предлагающие внутреннюю доходность, такие как Ethena, Usual и Resolv, уже достигли 100% LTV.
Более того, у Liquity может отсутствовать эффективная модель массового распределения. Хотя его киберпанковский стиль соответствует духу криптовалюты, если не удастся достичь более широкого применения на DEX, это может ограничить его рост на массовом рынке.
Регуляторная среда и ценностное предложение
Американский законопроект «Genius» может обеспечить большую стабильность и признание для стейблкоинов, но он в основном сосредоточен на традиционных, поддерживаемых государственными валютами стейблкоинах, выпущенных лицензированными и регулируемыми учреждениями. Это означает, что Децентрализация, криптообеспеченные или алгоритмические стейблкоины могут оказаться в регулируемой серой зоне или быть полностью исключены.
Текущие проекты стейблкоинов на рынке можно broadly разделить на несколько категорий:
Проекты смешанного типа, ориентированные на учреждения, такие как BUIDL от BlackRock и USD1 от World Liberty Financial
Проекты из Web2.0, такие как PYUSD от PayPal
Проекты, сосредоточенные на базовых стратегиях, такие как USDY от Ondo и USDO от Usual (на основе RWA), а также USDe от Ethena и USR от Resolv (на основе дельта-нейтральной стратегии)
Эти проекты в разной степени используют централизованную модель управления. Даже проекты, ориентированные на DeFi, такие как стратегия Delta-Neutral, управляются внутренними командами. Хотя они могут использовать Ethereum в фоновом режиме, общее управление остается централизованным.
Новые экосистемы, такие как MegaETH и HyperEVM, принесли новую надежду. Например, проект CapMoney постепенно реализует Децентрализация с помощью экономической безопасности, предоставляемой Eigen Layer. Кроме того, форк-проекты Liquity, такие как Felix Protocol, достигли значительного роста на новых блокчейнах.
Заключение
Централизация не является полностью негативной. Для проектов это проще, легче контролировать, проще масштабировать и легче адаптироваться к требованиям регулирования.
Однако это противоречит изначальной концепции криптовалюты. Настоящие устойчивые стейблкоины, обладающие антицензурными свойствами, это не просто доллар на блокчейне, а актив, которым по-настоящему владеют пользователи. Ни один централизованный стейблкоин не может полностью этого достичь.
Таким образом, несмотря на привлекательность новых альтернатив, мы не должны забывать о первоначальной тройственной дилемме стейблкоинов: стабильность цены, Децентрализация и эффективность капитала. Поддержание баланса этих основных принципов при стремлении к масштабируемости и соблюдению нормативных требований остается важной задачей, с которой сталкивается область криптовалют.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
18 Лайков
Награда
18
5
Поделиться
комментарий
0/400
NervousFingers
· 18ч назад
В трёх трудностях я только стабильно теряю деньги.
Посмотреть ОригиналОтветить0
StableNomad
· 07-25 12:08
бывал там, делал это... те же старые вибрации луны, если честно
Посмотреть ОригиналОтветить0
MissedTheBoat
· 07-25 12:06
Этот регулятор действительно испугал.
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnchainDetective
· 07-25 12:02
Почему все продолжают идти по старым проторенным путям?
Посмотреть ОригиналОтветить0
MemeEchoer
· 07-25 11:40
Большой памп и большой дамп – вот как должны выглядеть криптоактивы.
стейблкоин три сложные проблемы: Децентрализация отступление и баланс новых проектов
Переосмысление трех проблем стейблкоинов: регресс Децентрализации
стейблкоин как один из немногих продуктов с явной рыночной привязкой в области криптовалюты всегда привлекал внимание. В настоящее время во всем мире обсуждается возможность поступления триллионов стейблкоинов в традиционный финансовый рынок в течение следующих пяти лет. Однако внешний блеск не всегда означает истинную ценность.
Эволюция тройного затруднения стейблкоинов
Новые проекты обычно используют графики, чтобы продемонстрировать различия в позиционировании между собой и основными конкурентами. Стоит отметить, что в последнее время в области Децентрализации наблюдается явный регресс.
С развитием и зрелостью рынка потребность в масштабируемости вступила в конфликт с ранними идеалами децентрализации. В идеале следует найти баланс между этими двумя.
Изначально, тройная трудность стейблкоина основывается на трех ключевых концепциях:
Тем не менее, после нескольких спорных экспериментов, масштабируемость по-прежнему является серьезной проблемой. Поэтому эти концепции продолжают эволюционировать, чтобы адаптироваться к новой реальности.
В последнее время стратегические планы некоторых основных проектов стейблкоинов вышли за рамки простого понятия стейблкоина и развиваются в более разнообразные продукты. Тем не менее, в этом процессе концепция децентрализации была ослаблена до уровня цензуростойкости. Хотя цензуростойкость является одной из основных характеристик криптовалюты, она всего лишь является подмножеством децентрализации.
Многие новые проекты стейблкоинов, хотя и используют децентрализованные биржи (DEX), все же сохраняют централизованную управляющую команду. Эти команды отвечают за разработку стратегий, поиск доходов и их распределение среди держателей, фактически превращая держателей в подобие акционеров. В этой модели масштабируемость в основном зависит от количества доходов, а не от совместимости внутри экосистемы DeFi.
Настоящая децентрализация в значительной степени была скомпрометирована.
Децентрализация: вызовы и попытки
12 марта 2020 года резкое падение рынка, вызванное пандемией COVID-19, поставило под серьезное испытание такие децентрализованные стейблкоины, как DAI. Вскоре после этого многие проекты перенесли свои резервы в централизованные стейблкоины, такие как USDC, что в некоторой степени признало неудачу децентрализации на рынке, контролируемом Circle и Tether. В то же время попытки алгоритмических стейблкоинов, таких как UST, или рефайз-стейблкоинов, таких как Ampleforth, также не оправдали ожиданий.
На таком фоне Liquity выделяется благодаря неизменяемости своих контрактов и использованию эфира в качестве залога, способствуя чистой Децентрализации. Однако его масштабируемость все еще имеет недостатки. Недавно выпущенная версия V2 улучшила безопасность привязки благодаря множеству обновлений и предоставила более гибкие варианты процентных ставок при выпуске нового стейблкоина BOLD.
Тем не менее, рост Liquity по-прежнему ограничен рядом факторов. В отличие от USDT и USDC, его LTV (коэффициент займа к стоимости) составляет около 90%, что относительно низко. Кроме того, некоторые прямые конкуренты, предлагающие внутреннюю доходность, такие как Ethena, Usual и Resolv, уже достигли 100% LTV.
Более того, у Liquity может отсутствовать эффективная модель массового распределения. Хотя его киберпанковский стиль соответствует духу криптовалюты, если не удастся достичь более широкого применения на DEX, это может ограничить его рост на массовом рынке.
Регуляторная среда и ценностное предложение
Американский законопроект «Genius» может обеспечить большую стабильность и признание для стейблкоинов, но он в основном сосредоточен на традиционных, поддерживаемых государственными валютами стейблкоинах, выпущенных лицензированными и регулируемыми учреждениями. Это означает, что Децентрализация, криптообеспеченные или алгоритмические стейблкоины могут оказаться в регулируемой серой зоне или быть полностью исключены.
Текущие проекты стейблкоинов на рынке можно broadly разделить на несколько категорий:
Эти проекты в разной степени используют централизованную модель управления. Даже проекты, ориентированные на DeFi, такие как стратегия Delta-Neutral, управляются внутренними командами. Хотя они могут использовать Ethereum в фоновом режиме, общее управление остается централизованным.
Новые экосистемы, такие как MegaETH и HyperEVM, принесли новую надежду. Например, проект CapMoney постепенно реализует Децентрализация с помощью экономической безопасности, предоставляемой Eigen Layer. Кроме того, форк-проекты Liquity, такие как Felix Protocol, достигли значительного роста на новых блокчейнах.
Заключение
Централизация не является полностью негативной. Для проектов это проще, легче контролировать, проще масштабировать и легче адаптироваться к требованиям регулирования.
Однако это противоречит изначальной концепции криптовалюты. Настоящие устойчивые стейблкоины, обладающие антицензурными свойствами, это не просто доллар на блокчейне, а актив, которым по-настоящему владеют пользователи. Ни один централизованный стейблкоин не может полностью этого достичь.
Таким образом, несмотря на привлекательность новых альтернатив, мы не должны забывать о первоначальной тройственной дилемме стейблкоинов: стабильность цены, Децентрализация и эффективность капитала. Поддержание баланса этих основных принципов при стремлении к масштабируемости и соблюдению нормативных требований остается важной задачей, с которой сталкивается область криптовалют.