Evolução do quadro regulamentar de ativos virtuais em Hong Kong
Nos últimos anos, os ativos virtuais têm-se desenvolvido rapidamente em todo o mundo, apresentando desafios para os sistemas financeiros tradicionais e as estruturas regulatórias. A alta volatilidade e as características de alta alavancagem dos ativos virtuais colocam várias questões para os órgãos reguladores e as plataformas de negociação, como a supervisão dos fluxos de capital transfronteiriços, a identificação da identidade dos clientes e a prevenção de riscos financeiros sistêmicos. Esses problemas indicam que a regulamentação dos ativos virtuais requer colaboração entre departamentos e países.
Como o terceiro maior centro financeiro do mundo, Hong Kong desempenha um papel importante na regulamentação de ativos virtuais. Por um lado, Hong Kong precisa promover o desenvolvimento do mercado global de ativos virtuais; por outro lado, também deve atender às exigências do governo central em relação à estabilidade financeira. Hong Kong deve buscar um equilíbrio entre a conexão dos mercados de capitais internacionais e a segurança financeira do continente, sendo também uma importante janela para a exploração de novos mercados financeiros na China. Portanto, o caminho de regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong é complexo, necessitando de constante harmonização entre globalização e localismo, inovação e robustez.
2017-2021: De alerta de risco a forma inicial do sistema
Esta fase é o "período inicial" da regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong, focando principalmente na indicação de riscos, e introduzindo gradualmente a supervisão piloto. A atitude regulatória está a passar de uma abordagem cautelosa para uma transição ordenada e regulada.
Em setembro de 2017, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong (SFC) emitiu uma declaração, afirmando que algumas ICOs podem constituir "valores mobiliários" e precisam ser regulamentadas.
Em dezembro de 2017, a SFC exigiu que as instituições financeiras fornecessem produtos relacionados a criptomoedas em conformidade com a legislação existente.
Em novembro de 2018, a SFC emitiu um comunicado, esclarecendo o quadro regulatório para a gestão de portfólios de ativos virtuais e a operação de plataformas de negociação, propondo a inclusão de plataformas que atendam aos padrões na sandbox regulatória.
Em março de 2019, a SFC definiu o STO e fez uma regulamentação preliminar sobre a responsabilidade dos intermediários.
Em novembro de 2019, a SFC propôs um sistema de licenciamento, onde as plataformas devem comprovar que atendem aos padrões e solicitar licenças voluntariamente.
Em novembro de 2020, o Departamento de Assuntos Financeiros e Tesouraria iniciou uma consulta sobre a revisão da "Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro", com planos de incluir VASP no sistema de licenciamento.
Em maio de 2021, a Autoridade Fiscal confirmou a introdução do sistema de licenciamento VASP, exigindo que os profissionais solicitassem uma licença e cumprissem as regulamentações contra a lavagem de dinheiro.
Neste período, Hong Kong passou gradualmente de uma abordagem de aviso de riscos para uma regulamentação específica, começando a definir as responsabilidades dos participantes do mercado. As autoridades reguladoras reconheceram que os ativos virtuais se tornariam uma parte importante do mercado financeiro, e a atitude mudou para uma gestão positiva. O princípio de "participação voluntária" ainda se aplica aos participantes do ecossistema.
É importante notar que o mecanismo de "sandbox regulatória" foi introduzido para a supervisão das plataformas de negociação de ativos virtuais. A sandbox permite que novas tecnologias financeiras testem seus negócios em um ambiente específico, sem a necessidade de atender totalmente aos requisitos regulatórios existentes. Esse mecanismo ajuda a proporcionar espaço para o desenvolvimento de projetos inovadores.
Assim, a regulamentação dos ativos virtuais em Hong Kong está a tornar-se madura e institucionalizada, começando a construir um ecossistema de conformidade completo. Em comparação com os EUA e a Europa, Hong Kong adotou uma terceira estratégia que não é apressada em liberar nem totalmente proibir, refletindo uma atitude cautelosa.
2022: O ponto chave da transformação de políticas
Em outubro de 2022, o Departamento de Finanças publicou a "Declaração de Política sobre o Desenvolvimento de Ativos Virtuais em Hong Kong", que pela primeira vez deixou claro o impulso ativo ao desenvolvimento do ecossistema de ativos virtuais. Esta declaração não apenas indica a implementação do sistema de licenciamento VASP, mas também propõe o apoio a novos cenários emergentes, como tokenização, títulos verdes e NFTs, marcando a mudança de uma abordagem regulatória de "orientada para riscos" para "orientada para oportunidades".
Esta mudança é impulsionada por dois fatores principais: primeiro, a intensificação da competição internacional, que exige que Hong Kong mantenha sua posição como centro financeiro; segundo, a convergência das demandas do mercado, que permite a Hong Kong desempenhar um papel crucial como ponto de conexão. Isso não diz respeito apenas ao mercado financeiro inovador, mas também é uma escolha estratégica proativa de Hong Kong em um ambiente internacional complexo.
Desde 2023: Políticas regulatórias em rápida iteração, aprofundamento e transformação
A partir de 2023, a regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong entra oficialmente na fase de "implementação prática". O antigo modelo de testes é gradualmente substituído por um sistema legal e de licenciamento completo e obrigatório.
Em fevereiro de 2023, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong emitiu o seu primeiro título verde tokenizado.
Em junho de 2023, a SFC implementou as "Diretrizes para Plataformas de Negociação de Ativos Virtuais" e iniciou o sistema de licenciamento VASP. No mesmo mês, entrou em vigor a "Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro e Financiamento do Terrorismo (, emenda à )", e as VATP devem operar com licença.
Em agosto de 2023, a HashKey tornou-se a primeira bolsa licenciada a abrir-se aos investidores individuais.
Em novembro de 2023, a SFC publicou um comunicado, enfatizando que os valores mobiliários tokenizados devem cumprir a legislação de valores mobiliários em vigor.
Em dezembro de 2023, a Autoridade Monetária de Hong Kong e a SFC publicaram uma versão atualizada da circular, esclarecendo que ETFs de ativos virtuais à vista e futuros estão disponíveis para venda conforme as normas. A SFC emitiu uma circular, indicando regras que reconhecem fundos que investem em ativos virtuais.
Em janeiro de 2024, a Guangfa Securities ( em Hong Kong ) emitiu o primeiro título tokenizado aplicável à legislação de Hong Kong.
Em março de 2024, a Autoridade Monetária lançou o "Projeto Ensemble", explorando a integração de ativos tokenizados com wCBDC.
Em julho de 2024, a Autoridade Monetária iniciou um plano de sandbox regulatório para stablecoins.
Em agosto e setembro de 2024, vários projetos de RWA serão implementados.
Em fevereiro de 2025, o Secretário das Finanças anunciou que será publicada a segunda versão da "Declaração de Política de Ativos Virtuais". A Huaxia Fund ( Hong Kong ) obteve aprovação para emitir o primeiro fundo tokenizado voltado para investidores de varejo na região da Ásia-Pacífico.
Em março de 2025, o número de bolsas licenciadas aumentou para 10, com 8 em processo de aprovação. A SFC publicou o roteiro regulatório "A-S-P-I-Re". O grupo Xunying concretizou o primeiro projeto de ativos reais (RWA) de troca de energia no mundo.
Análise do sistema de regulação de Hong Kong
Hong Kong adota uma estratégia de "regulação em camadas" baseada na estrutura legal existente para ativos virtuais, realizando uma regulação "patchwork" sobre ativos digitais através da publicação de diretrizes ou circulares. Esta abordagem é altamente eficiente, flexível e está alinhada com a posição de Hong Kong como centro financeiro internacional.
Hong Kong tende a tratar os ativos virtuais como uma extensão dos ativos financeiros, integrando-os em um quadro regulatório familiar. Isso não apenas reduz os custos de coordenação regulatória, mas também cria uma ponte entre as instituições financeiras e as empresas de tecnologia emergentes, promovendo a integração da transformação institucional e do desenvolvimento industrial.
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Evolução da política de regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong: de avisos de risco a uma abordagem orientada para oportunidades
Evolução do quadro regulamentar de ativos virtuais em Hong Kong
Nos últimos anos, os ativos virtuais têm-se desenvolvido rapidamente em todo o mundo, apresentando desafios para os sistemas financeiros tradicionais e as estruturas regulatórias. A alta volatilidade e as características de alta alavancagem dos ativos virtuais colocam várias questões para os órgãos reguladores e as plataformas de negociação, como a supervisão dos fluxos de capital transfronteiriços, a identificação da identidade dos clientes e a prevenção de riscos financeiros sistêmicos. Esses problemas indicam que a regulamentação dos ativos virtuais requer colaboração entre departamentos e países.
Como o terceiro maior centro financeiro do mundo, Hong Kong desempenha um papel importante na regulamentação de ativos virtuais. Por um lado, Hong Kong precisa promover o desenvolvimento do mercado global de ativos virtuais; por outro lado, também deve atender às exigências do governo central em relação à estabilidade financeira. Hong Kong deve buscar um equilíbrio entre a conexão dos mercados de capitais internacionais e a segurança financeira do continente, sendo também uma importante janela para a exploração de novos mercados financeiros na China. Portanto, o caminho de regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong é complexo, necessitando de constante harmonização entre globalização e localismo, inovação e robustez.
2017-2021: De alerta de risco a forma inicial do sistema
Esta fase é o "período inicial" da regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong, focando principalmente na indicação de riscos, e introduzindo gradualmente a supervisão piloto. A atitude regulatória está a passar de uma abordagem cautelosa para uma transição ordenada e regulada.
Em setembro de 2017, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong (SFC) emitiu uma declaração, afirmando que algumas ICOs podem constituir "valores mobiliários" e precisam ser regulamentadas.
Em dezembro de 2017, a SFC exigiu que as instituições financeiras fornecessem produtos relacionados a criptomoedas em conformidade com a legislação existente.
Em novembro de 2018, a SFC emitiu um comunicado, esclarecendo o quadro regulatório para a gestão de portfólios de ativos virtuais e a operação de plataformas de negociação, propondo a inclusão de plataformas que atendam aos padrões na sandbox regulatória.
Em março de 2019, a SFC definiu o STO e fez uma regulamentação preliminar sobre a responsabilidade dos intermediários.
Em novembro de 2019, a SFC propôs um sistema de licenciamento, onde as plataformas devem comprovar que atendem aos padrões e solicitar licenças voluntariamente.
Em novembro de 2020, o Departamento de Assuntos Financeiros e Tesouraria iniciou uma consulta sobre a revisão da "Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro", com planos de incluir VASP no sistema de licenciamento.
Em maio de 2021, a Autoridade Fiscal confirmou a introdução do sistema de licenciamento VASP, exigindo que os profissionais solicitassem uma licença e cumprissem as regulamentações contra a lavagem de dinheiro.
Neste período, Hong Kong passou gradualmente de uma abordagem de aviso de riscos para uma regulamentação específica, começando a definir as responsabilidades dos participantes do mercado. As autoridades reguladoras reconheceram que os ativos virtuais se tornariam uma parte importante do mercado financeiro, e a atitude mudou para uma gestão positiva. O princípio de "participação voluntária" ainda se aplica aos participantes do ecossistema.
É importante notar que o mecanismo de "sandbox regulatória" foi introduzido para a supervisão das plataformas de negociação de ativos virtuais. A sandbox permite que novas tecnologias financeiras testem seus negócios em um ambiente específico, sem a necessidade de atender totalmente aos requisitos regulatórios existentes. Esse mecanismo ajuda a proporcionar espaço para o desenvolvimento de projetos inovadores.
Assim, a regulamentação dos ativos virtuais em Hong Kong está a tornar-se madura e institucionalizada, começando a construir um ecossistema de conformidade completo. Em comparação com os EUA e a Europa, Hong Kong adotou uma terceira estratégia que não é apressada em liberar nem totalmente proibir, refletindo uma atitude cautelosa.
2022: O ponto chave da transformação de políticas
Em outubro de 2022, o Departamento de Finanças publicou a "Declaração de Política sobre o Desenvolvimento de Ativos Virtuais em Hong Kong", que pela primeira vez deixou claro o impulso ativo ao desenvolvimento do ecossistema de ativos virtuais. Esta declaração não apenas indica a implementação do sistema de licenciamento VASP, mas também propõe o apoio a novos cenários emergentes, como tokenização, títulos verdes e NFTs, marcando a mudança de uma abordagem regulatória de "orientada para riscos" para "orientada para oportunidades".
Esta mudança é impulsionada por dois fatores principais: primeiro, a intensificação da competição internacional, que exige que Hong Kong mantenha sua posição como centro financeiro; segundo, a convergência das demandas do mercado, que permite a Hong Kong desempenhar um papel crucial como ponto de conexão. Isso não diz respeito apenas ao mercado financeiro inovador, mas também é uma escolha estratégica proativa de Hong Kong em um ambiente internacional complexo.
Desde 2023: Políticas regulatórias em rápida iteração, aprofundamento e transformação
A partir de 2023, a regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong entra oficialmente na fase de "implementação prática". O antigo modelo de testes é gradualmente substituído por um sistema legal e de licenciamento completo e obrigatório.
Em fevereiro de 2023, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong emitiu o seu primeiro título verde tokenizado.
Em junho de 2023, a SFC implementou as "Diretrizes para Plataformas de Negociação de Ativos Virtuais" e iniciou o sistema de licenciamento VASP. No mesmo mês, entrou em vigor a "Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro e Financiamento do Terrorismo (, emenda à )", e as VATP devem operar com licença.
Em agosto de 2023, a HashKey tornou-se a primeira bolsa licenciada a abrir-se aos investidores individuais.
Em novembro de 2023, a SFC publicou um comunicado, enfatizando que os valores mobiliários tokenizados devem cumprir a legislação de valores mobiliários em vigor.
Em dezembro de 2023, a Autoridade Monetária de Hong Kong e a SFC publicaram uma versão atualizada da circular, esclarecendo que ETFs de ativos virtuais à vista e futuros estão disponíveis para venda conforme as normas. A SFC emitiu uma circular, indicando regras que reconhecem fundos que investem em ativos virtuais.
Em janeiro de 2024, a Guangfa Securities ( em Hong Kong ) emitiu o primeiro título tokenizado aplicável à legislação de Hong Kong.
Em março de 2024, a Autoridade Monetária lançou o "Projeto Ensemble", explorando a integração de ativos tokenizados com wCBDC.
Em julho de 2024, a Autoridade Monetária iniciou um plano de sandbox regulatório para stablecoins.
Em agosto e setembro de 2024, vários projetos de RWA serão implementados.
Em fevereiro de 2025, o Secretário das Finanças anunciou que será publicada a segunda versão da "Declaração de Política de Ativos Virtuais". A Huaxia Fund ( Hong Kong ) obteve aprovação para emitir o primeiro fundo tokenizado voltado para investidores de varejo na região da Ásia-Pacífico.
Em março de 2025, o número de bolsas licenciadas aumentou para 10, com 8 em processo de aprovação. A SFC publicou o roteiro regulatório "A-S-P-I-Re". O grupo Xunying concretizou o primeiro projeto de ativos reais (RWA) de troca de energia no mundo.
Análise do sistema de regulação de Hong Kong
Hong Kong adota uma estratégia de "regulação em camadas" baseada na estrutura legal existente para ativos virtuais, realizando uma regulação "patchwork" sobre ativos digitais através da publicação de diretrizes ou circulares. Esta abordagem é altamente eficiente, flexível e está alinhada com a posição de Hong Kong como centro financeiro internacional.
Hong Kong tende a tratar os ativos virtuais como uma extensão dos ativos financeiros, integrando-os em um quadro regulatório familiar. Isso não apenas reduz os custos de coordenação regulatória, mas também cria uma ponte entre as instituições financeiras e as empresas de tecnologia emergentes, promovendo a integração da transformação institucional e do desenvolvimento industrial.