宏观经济与链上数据联动 市场短期回调迹象显现

宏观经济回顾

政策脉络分析

1. 通胀控制路径

• 推动俄乌和平谈判，释放俄罗斯能源资源，以降低全球能源价格。
• 中东局势可能引发新的冲突，短期内推高油价，但通过外交手段进行控制。
• 提高进口关税，短期可能导致轻度经济衰退，但有助于压低通胀。
• 对中国采取关税施压策略，展开谈判或实施经济围堵。

2. 利率调控路径

• 对美联储施加压力，要求降息并扩大资产负债表，以刺激全球流动性。
• 推动数字货币相关立法，加速其发展，削弱美联储的货币控制权。

3. 经济刺激路径

• 永久化减税政策，增加企业和个人可支配收入。
• 对制造业实施差别化关税，保护本土产业。
• 通过国际访问锁定大规模投资。
• 扩大石油天然气开采，增加能源出口收入。
• 探索领土扩张，扩展经济版图。

4. 政治家族化路径

• 利用数字货币政策积累家族财富。
• 巩固忠诚团队，确保政策延续。

策略总结

以经济刺激为核心，通过能源政策和关税调整降低通胀，干预利率政策和推动数字货币发展，同时吸引投资与开发能源刺激增长。短期策略较为激进，长期效果依赖外交与政策执行。

利率预期

市场预计2025年9月17日将降息25个基点，2025年全年降息2次至4.00%，中性利率上调至3.50%。当前焦点在于是否提前开始降息周期。关税政策的长期影响开始显现，带来经济放缓迹象。同时，美联储近期继续减持美债，收紧流动性，导致全球流动性指标出现调整。

下周重要事件与数据

主要关注央行官员讲话和政策声明，以及多项经济数据发布，包括PMI指数、就业报告、通胀数据等。这些信息将对市场走向产生重要影响。

链上数据分析

1. 短期市场影响因素

1.1 稳定币资金流动

本周市场交易量显著下降，环比减少76.4%。日均稳定币增发仅0.78亿，处于低流动性状态。这种情况通常出现在市场缺乏明确方向、成交量萎缩、大户观望或链上资金入场意愿低迷时。如果下周继续保持低迷，可以确认市场已进入冷却期。

1.2 ETF资金流动

本周ETF资金流入量从前一周的28亿降至6.7亿，流入速度减缓76%。这一水平与ETF热度阶段性低点持平，表明此轮ETF行情暂告一段落。ETF资金流入减少后，加密货币价格随之回调，显示当前价格高度依赖ETF资金推动，缺乏市场内部自然买盘支撑。

1.3 场外汇率

5月下旬，USDT和USDC的场外溢价维持在100.0%左右，波动极小，反映出资金观望情绪明显，流动性趋缓。整体来看，场外稳定币溢价持续处于"零溢价"或"贴水边缘"，表明场外买盘不足，市场缺乏新增法币入场动力。

1.4 相关股票表现

某上市公司股价未能创出前期高点，尽管该公司增加了加密货币持仓，但股票市场对其追高热情不如之前。该公司股价相对加密货币价格存在溢价，投资者需关注这一轮投资周期的结束时机。

1.5 交易所余额

比特币交易所余额占比继续下降至近一年低点15.046%，链上抛压明显减轻。以太坊交易所余额占比则有所上升，从13.52%升至15.83%，存在一定抛售情况。

2. 中期市场影响因素

2.1 持币地址分布

本周持有1000-10000个代币的地址数量在26-27日出现明显下降，显示出短期看空迹象。但这部分主要被持有100-1000个代币的地址吸收，因此短期看空，中长期市场结构发生变化，筹码分布相对均匀，未出现显著信号。

综合分析各项数据，下周市场整体可能继续回调，特别是在以太坊再次拉升后，这一判断更加确定。