Еволюція регуляторної політики в сфері віртуальних активів у Гонконзі
В останні роки віртуальні активи швидко розвиваються по всьому світу, ставлячи під загрозу традиційну фінансову систему та регуляторну структуру. Висока волатильність і високий леверидж віртуальних активів створюють безліч проблем для регуляторів і торгових платформ, таких як контроль за трансакціями між країнами, ідентифікація клієнтів, запобігання системним фінансовим ризикам тощо. Ці питання свідчать про те, що регулювання віртуальних активів потребує міжвідомчої та міжнародної співпраці.
Як третій за величиною фінансовий центр у світі, Гонконг відіграє важливу роль у регулюванні віртуальних активів. З одного боку, Гонконг повинен сприяти розвитку глобального ринку віртуальних активів; з іншого боку, він також повинен відповідати вимогам центральних органів щодо фінансової стабільності. Гонконг повинен шукати баланс між зв'язком міжнародних капітальних ринків та фінансовою безпекою на материку, а також є важливим вікном для Китаю у вивченні нових фінансових ринків. Тому шлях регулювання віртуальних активів у Гонконгу є складним і потребує постійного узгодження між глобалізацією та локалізацією, інноваціями та стабільністю.
2017-2021: Від ризикових попереджень до початкової форми制度
Цей етап є "початковим етапом" регулювання віртуальних активів у Гонконзі, основна увага приділяється ризиковим попередженням, поступово вводиться пілотне регулювання. Регуляторна позиція переходить від обережного спостереження до упорядкованої нормалізації.
У вересні 2017 року Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу ( SFC ) опублікувала заяву, в якій зазначила, що деякі ICO можуть становити "цінні папери" і підлягають регулюванню.
У грудні 2017 року SFC вимагала, щоб фінансові установи, що пропонують продукти, пов'язані з криптовалютою, дотримувалися існуючих нормативних актів.
У листопаді 2018 року SFC опублікував заяву, у якій чітко визначив регуляторну рамку для управління інвестиційними портфелями віртуальних активів і операцій платформи торгівлі, запропонувавши включити платформи, що відповідають стандартам, до регуляторного песочниці.
У березні 2019 року Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів (SFC) визначила STO та зробила первісні вимоги до відповідальності посередників.
У листопаді 2019 року SFC запропонувала ліцензійну систему, платформи повинні самостійно підтвердити відповідність стандартам та добровільно подати заявку на ліцензію.
У листопаді 2020 року Департамент фінансових справ та казначейства розпочав консультації щодо внесення змін до "Закону про боротьбу з відмиванням грошей", плануючи включити VASP до системи ліцензування.
У травні 2021 року фінансовий департамент підтвердив запровадження системи ліцензування VASP, що вимагає від учасників отримання ліцензії та дотримання норм боротьби з відмиванням грошей.
У цей період Гонконг поступово переходить від вказівок щодо ризиків до конкретних норм, починає визначати відповідальність учасників ринку. Регулятори усвідомлюють, що віртуальні активи стануть важливою складовою фінансового ринку, а їхня позиція переходить до позитивного управління. Для учасників екосистеми принципом залишається "добровільна участь".
Варто зазначити, що механізм "регуляторного пісочниці" був введений для регулювання платформ торгівлі віртуальними активами. Пісочниця дозволяє новим фінансовим технологіям тестувати бізнес у певному середовищі, не вимагаючи повного відповідності існуючим регуляторним вимогам. Цей механізм допомагає забезпечити розвиток інноваційних проектів.
Таким чином, регулювання віртуальних активів у Гонконзі набуває зрілості та інституціоналізації, починаючи формувати повноцінну екосистему відповідності. У порівнянні з США та Європою, Гонконг обрав третій підхід, який не є ані поспішним звільненням, ані повною забороною, що відображає обережне ставлення.
2022 рік: Ключовий етап трансформації політики
У жовтні 2022 року Управління фінансів опублікувало «Політичну декларацію про розвиток віртуальних активів у Гонконзі», вперше чітко визначивши активне сприяння розвитку екосистеми віртуальних активів. Ця декларація не лише вказує на впровадження системи ліцензування VASP, але й пропонує підтримку таких нових сцен, як токенізація, зелені облігації та NFT, що знаменує собою зміну підходу до регулювання з «орієнтації на ризик» на «орієнтацію на можливості».
Ця зміна має дві основні причини: по-перше, посилення міжнародної конкуренції, Гонконгу потрібно підтримувати статус фінансового центру; по-друге, зростаючий попит з боку ринку, Гонконг може виконувати роль ключової з'єднувальної точки. Це не лише стосується інноваційних фінансових ринків, але й є активним стратегічним вибором Гонконгу в складному міжнародному середовищі.
2023 року до сьогодні: Швидка еволюція, поглиблення та трансформація регуляторної політики
З 2023 року регулювання віртуальних активів у Гонконгу офіційно переходить до стадії "реального впровадження". Минулі експериментальні моделі поступово замінюються повноцінною, обов'язковою правовою та ліцензійною системою.
У лютому 2023 року уряд Спеціального адміністративного району Гонконг випустив свої перші токенізовані зелені облігації.
У червні 2023 року SFC впровадив «Посібник для торгових платформ віртуальних активів» та запустив систему ліцензування VASP. Того ж місяця набрав чинності «Законопроект про боротьбу з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму (, що вносить зміни до )», згідно з яким VATP повинні працювати на підставі ліцензії.
У серпні 2023 року HashKey стала першою ліцензованою біржею, яка відкрилася для роздрібних інвесторів.
У листопаді 2023 року SFC опублікував циркуляр, який підкреслює, що токенізовані цінні папери повинні відповідати чинному законодавству про цінні папери.
У грудні 2023 року Управління валютного контролю та Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів (SFC) спільно випустили оновлену версію роз'яснювального листа, в якій чітко зазначено, що спотові та ф'ючерсні ETF на віртуальні активи можуть бути легально продані. SFC опублікувала роз'яснювальний лист, в якому вказуються правила, що стосуються визнаних фондів, які інвестують у віртуальні активи.
У січні 2024 року Guangfa Securities ( у Гонконзі ) випустить перші токенізовані цінні папери, що підлягають застосуванню гонконгського законодавства.
У березні 2024 року Управління валютного контролю запустило проект "Ensemble", щоб дослідити інтеграцію токенізованих активів з wCBDC.
У липні 2024 року Управління грошового обігу запустило програму регулювання стабільних монет у форматі пісочниці.
У серпні та вересні 2024 року реалізується кілька проектів RWA.
У лютому 2025 року фінансовий секретар оголосив про випуск другого "Декларації політики у сфері віртуальних активів". Huaxia Fund ( Гонконг ) отримав схвалення на випуск першого токенізованого фонду в Азійсько-Тихоокеанському регіоні, призначеного для роздрібних інвесторів.
У березні 2025 року кількість ліцензованих бірж зросте до 10, з 8, які перебувають на стадії розгляду. SFC опублікувала регуляторну дорожню карту "A-S-P-I-Re". Група巡鹰 реалізувала перший у світі проект RWA з обміну електричної енергії.
Аналіз регуляторної системи Гонконгу
Гонконг застосовує стратегію "покриття" на основі існуючої правової структури для регулювання віртуальних активів, здійснюючи "латання" цифрових активів шляхом публікації вказівок або циркулярів. Цей підхід є високоефективним, має високу адаптивність і відповідає позиціонуванню Гонконгу як міжнародного фінансового центру.
Гонконг має намір розглядати віртуальні активи як продовження фінансових активів, включаючи їх у знайому регуляторну рамку. Це не лише знижує витрати на координацію регулювання, але й створює міст між фінансовими установами та новими технологічними компаніями, сприяючи інтеграції трансформації системи та розвитку промисловості.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Еволюція політики регулювання віртуальних активів у Гонконзі: від ризикових попереджень до орієнтації на можливості
Еволюція регуляторної політики в сфері віртуальних активів у Гонконзі
В останні роки віртуальні активи швидко розвиваються по всьому світу, ставлячи під загрозу традиційну фінансову систему та регуляторну структуру. Висока волатильність і високий леверидж віртуальних активів створюють безліч проблем для регуляторів і торгових платформ, таких як контроль за трансакціями між країнами, ідентифікація клієнтів, запобігання системним фінансовим ризикам тощо. Ці питання свідчать про те, що регулювання віртуальних активів потребує міжвідомчої та міжнародної співпраці.
Як третій за величиною фінансовий центр у світі, Гонконг відіграє важливу роль у регулюванні віртуальних активів. З одного боку, Гонконг повинен сприяти розвитку глобального ринку віртуальних активів; з іншого боку, він також повинен відповідати вимогам центральних органів щодо фінансової стабільності. Гонконг повинен шукати баланс між зв'язком міжнародних капітальних ринків та фінансовою безпекою на материку, а також є важливим вікном для Китаю у вивченні нових фінансових ринків. Тому шлях регулювання віртуальних активів у Гонконгу є складним і потребує постійного узгодження між глобалізацією та локалізацією, інноваціями та стабільністю.
2017-2021: Від ризикових попереджень до початкової форми制度
Цей етап є "початковим етапом" регулювання віртуальних активів у Гонконзі, основна увага приділяється ризиковим попередженням, поступово вводиться пілотне регулювання. Регуляторна позиція переходить від обережного спостереження до упорядкованої нормалізації.
У вересні 2017 року Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу ( SFC ) опублікувала заяву, в якій зазначила, що деякі ICO можуть становити "цінні папери" і підлягають регулюванню.
У грудні 2017 року SFC вимагала, щоб фінансові установи, що пропонують продукти, пов'язані з криптовалютою, дотримувалися існуючих нормативних актів.
У листопаді 2018 року SFC опублікував заяву, у якій чітко визначив регуляторну рамку для управління інвестиційними портфелями віртуальних активів і операцій платформи торгівлі, запропонувавши включити платформи, що відповідають стандартам, до регуляторного песочниці.
У березні 2019 року Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів (SFC) визначила STO та зробила первісні вимоги до відповідальності посередників.
У листопаді 2019 року SFC запропонувала ліцензійну систему, платформи повинні самостійно підтвердити відповідність стандартам та добровільно подати заявку на ліцензію.
У листопаді 2020 року Департамент фінансових справ та казначейства розпочав консультації щодо внесення змін до "Закону про боротьбу з відмиванням грошей", плануючи включити VASP до системи ліцензування.
У травні 2021 року фінансовий департамент підтвердив запровадження системи ліцензування VASP, що вимагає від учасників отримання ліцензії та дотримання норм боротьби з відмиванням грошей.
У цей період Гонконг поступово переходить від вказівок щодо ризиків до конкретних норм, починає визначати відповідальність учасників ринку. Регулятори усвідомлюють, що віртуальні активи стануть важливою складовою фінансового ринку, а їхня позиція переходить до позитивного управління. Для учасників екосистеми принципом залишається "добровільна участь".
Варто зазначити, що механізм "регуляторного пісочниці" був введений для регулювання платформ торгівлі віртуальними активами. Пісочниця дозволяє новим фінансовим технологіям тестувати бізнес у певному середовищі, не вимагаючи повного відповідності існуючим регуляторним вимогам. Цей механізм допомагає забезпечити розвиток інноваційних проектів.
Таким чином, регулювання віртуальних активів у Гонконзі набуває зрілості та інституціоналізації, починаючи формувати повноцінну екосистему відповідності. У порівнянні з США та Європою, Гонконг обрав третій підхід, який не є ані поспішним звільненням, ані повною забороною, що відображає обережне ставлення.
2022 рік: Ключовий етап трансформації політики
У жовтні 2022 року Управління фінансів опублікувало «Політичну декларацію про розвиток віртуальних активів у Гонконзі», вперше чітко визначивши активне сприяння розвитку екосистеми віртуальних активів. Ця декларація не лише вказує на впровадження системи ліцензування VASP, але й пропонує підтримку таких нових сцен, як токенізація, зелені облігації та NFT, що знаменує собою зміну підходу до регулювання з «орієнтації на ризик» на «орієнтацію на можливості».
Ця зміна має дві основні причини: по-перше, посилення міжнародної конкуренції, Гонконгу потрібно підтримувати статус фінансового центру; по-друге, зростаючий попит з боку ринку, Гонконг може виконувати роль ключової з'єднувальної точки. Це не лише стосується інноваційних фінансових ринків, але й є активним стратегічним вибором Гонконгу в складному міжнародному середовищі.
2023 року до сьогодні: Швидка еволюція, поглиблення та трансформація регуляторної політики
З 2023 року регулювання віртуальних активів у Гонконгу офіційно переходить до стадії "реального впровадження". Минулі експериментальні моделі поступово замінюються повноцінною, обов'язковою правовою та ліцензійною системою.
У лютому 2023 року уряд Спеціального адміністративного району Гонконг випустив свої перші токенізовані зелені облігації.
У червні 2023 року SFC впровадив «Посібник для торгових платформ віртуальних активів» та запустив систему ліцензування VASP. Того ж місяця набрав чинності «Законопроект про боротьбу з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму (, що вносить зміни до )», згідно з яким VATP повинні працювати на підставі ліцензії.
У серпні 2023 року HashKey стала першою ліцензованою біржею, яка відкрилася для роздрібних інвесторів.
У листопаді 2023 року SFC опублікував циркуляр, який підкреслює, що токенізовані цінні папери повинні відповідати чинному законодавству про цінні папери.
У грудні 2023 року Управління валютного контролю та Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів (SFC) спільно випустили оновлену версію роз'яснювального листа, в якій чітко зазначено, що спотові та ф'ючерсні ETF на віртуальні активи можуть бути легально продані. SFC опублікувала роз'яснювальний лист, в якому вказуються правила, що стосуються визнаних фондів, які інвестують у віртуальні активи.
У січні 2024 року Guangfa Securities ( у Гонконзі ) випустить перші токенізовані цінні папери, що підлягають застосуванню гонконгського законодавства.
У березні 2024 року Управління валютного контролю запустило проект "Ensemble", щоб дослідити інтеграцію токенізованих активів з wCBDC.
У липні 2024 року Управління грошового обігу запустило програму регулювання стабільних монет у форматі пісочниці.
У серпні та вересні 2024 року реалізується кілька проектів RWA.
У лютому 2025 року фінансовий секретар оголосив про випуск другого "Декларації політики у сфері віртуальних активів". Huaxia Fund ( Гонконг ) отримав схвалення на випуск першого токенізованого фонду в Азійсько-Тихоокеанському регіоні, призначеного для роздрібних інвесторів.
У березні 2025 року кількість ліцензованих бірж зросте до 10, з 8, які перебувають на стадії розгляду. SFC опублікувала регуляторну дорожню карту "A-S-P-I-Re". Група巡鹰 реалізувала перший у світі проект RWA з обміну електричної енергії.
Аналіз регуляторної системи Гонконгу
Гонконг застосовує стратегію "покриття" на основі існуючої правової структури для регулювання віртуальних активів, здійснюючи "латання" цифрових активів шляхом публікації вказівок або циркулярів. Цей підхід є високоефективним, має високу адаптивність і відповідає позиціонуванню Гонконгу як міжнародного фінансового центру.
Гонконг має намір розглядати віртуальні активи як продовження фінансових активів, включаючи їх у знайому регуляторну рамку. Це не лише знижує витрати на координацію регулювання, але й створює міст між фінансовими установами та новими технологічними компаніями, сприяючи інтеграції трансформації системи та розвитку промисловості.