香港の仮想資産に関する規制の枠組みの進化

近年、仮想資産は世界中で急速に発展しており、従来の金融システムや規制フレームワークに挑戦をもたらしています。仮想資産の高いボラティリティと高いレバレッジの特徴は、規制当局や取引プラットフォームに対して、国境を越えた資金の流れの監視、顧客の身元確認、システミックな金融リスクの防止など、多くの課題を提起しています。これらの問題はすべて、仮想資産の規制が部門を超えた国際的な協力を必要としていることを示しています。

世界第3の金融センターとして、香港は仮想資産の規制において重要な役割を果たしています。一方で、香港は世界の仮想資産市場の発展を促進する必要があります; 他方で、中央政府の金融安定に関する要求も満たさなければなりません。香港は国際資本市場と中国本土の金融安全との間でバランスを追求する必要があり、同時に中国が新興金融市場を探索するための重要なウィンドウでもあります。したがって、香港の仮想資産規制の道筋は複雑であり、グローバル化とローカリゼーション、革新と安定の間で絶えず調和を図る必要があります。

! 香港の仮想資産規制政策の枠組みの系統的レビュー

2017年-2021年:リスク警告から制度の雛形へ

この段階は香港の仮想資産規制の「スタート期」であり、リスク警告を主とし、徐々に試験的な規制を導入します。規制の姿勢は慎重な観察から秩序ある規範への移行となります。

2017年9月、香港証券監視委員会(SFC)は声明を発表し、一部のICOが「証券」と見なされる可能性があるため、規制の対象となる必要があると指摘しました。

2017年12月、SFCは金融機関に対し、暗号通貨関連製品は既存の規制を遵守する必要があると要求しました。

2018年11月、SFCは声明を発表し、仮想資産の投資ポートフォリオ管理と取引プラットフォームの運営に関する監督フレームワークを明確にし、基準を満たすプラットフォームを規制サンドボックスに組み入れることを提案しました。

2019年3月、SFCはSTOの定義を行い、仲介者の責任についての初歩的な規定を設けました。

2019年11月、SFCはライセンス制度を提案し、プラットフォームは基準に適合していることを自己証明し、自主的にライセンスを申請する必要があります。

2020年11月、財務省はマネーロンダリング防止法の改正についての相談を開始し、VASPをライセンス制度に組み込む計画を立てています。

2021年5月、財務省はVASPライセンス制度の導入を確認し、業者にライセンスの申請とマネーロンダリング防止規則の遵守を求めました。

この期間、香港はリスクの提示から具体的な規制へと移行し、市場参加者の責任を定義し始めました。規制当局は、仮想資産が金融市場の重要な構成要素になることを認識し、ポジティブな管理へと態度を変えました。エコシステムの参加者には引き続き「自発的参加」を原則としています。

注目すべきは、「レギュラトリーサンドボックス」メカニズムが仮想資産取引プラットフォームの規制に導入されたことです。このサンドボックスにより、新興フィンテックは特定の環境でビジネスをテストでき、既存の規制要件を完全に満たす必要がありません。このメカニズムは、革新的なプロジェクトに成長の余地を提供するのに役立ちます。

これにより、香港の仮想資産の規制は成熟し制度化に向かい、完全なコンプライアンスエコシステムの構築が始まった。米欧と比較して、香港は急いで解放することも全面的に禁止することもない第三の戦略を採用し、慎重な姿勢を示している。

! 香港の仮想資産規制政策の枠組みの系統的レビュー

2022年:政策変革の重要な分岐点

2022年10月、財政局は「香港における仮想資産の発展に関する政策宣言」を発表し、初めて仮想資産エコシステムの発展を積極的に推進することを明確にしました。この宣言は、VASPのライセンス制度を実施することを示すだけでなく、トークン化、グリーンボンド、NFTなどの新興シーンを支援することを提案しており、規制の考え方が「リスク指向」から「機会指向」へと転換することを示しています。

この変化の背後には二つの主要な要因があります。一つは国際競争の激化であり、香港は金融センターとしての地位を維持する必要があります。もう一つは市場の多様な需要が集まっており、香港は重要な接続点としての役割を果たすことができます。これは単に革新的な金融市場に関わるだけでなく、複雑な国際環境における香港の積極的な戦略的選択でもあります。

2023-現在:規制政策の急速な反復、深化、変革

2023年から、香港の仮想資産規制は正式に「実操落地」段階に入ります。これまでの試験モデルは、完全かつ強制的な法律とライセンス制度に徐々に取って代わられます。

2023年2月、香港特区政府は初のトークン化されたグリーンボンドを発行しました。

2023年6月、SFCは「仮想資産取引プラットフォームガイドライン」を実施し、VASPライセンス制度を開始しました。同月、「マネーロンダリング及びテロ資金調達(改正)条例」が施行され、VATPはライセンスを取得して運営しなければなりません。

2023年8月、HashKeyは個人投資家に開放された初のライセンス取引所となりました。

2023年11月、SFCは通達を発表し、トークン化された証券は現行の証券規制を遵守しなければならないと強調しました。

2023年12月、金管局とSFCは共同で更新版の通函を発表し、仮想資産の現物および先物ETFが適法に販売可能であることを明確にしました。SFCは通函を発表し、仮想資産に投資するファンドの規定を指摘しました。

2024年1月、広発証券(香港)は香港法に適用されるトークン化証券の初回発行を行います。

2024年3月、金融管理局は「アンサンブルプロジェクト」を開始し、トークン化された資産とwCBDCの統合を探ります。

2024年7月、金融管理局はステーブルコイン規制サンドボックスプログラムを開始しました。

2024年8月と9月に、複数のRWAプロジェクトが実施される。

2025年2月、財政局長は第二回目の『仮想資産政策宣言』を発表することを発表しました。華夏ファンド(中国香港)は、アジア太平洋地域初の小売投資家向けトークン化ファンドの発行を承認されました。

2025年3月、ライセンスを持つ取引所が10軒に増え、8軒が審査中です。SFCが「A-S-P-I-Re」規制ロードマップを発表しました。巡鹰グループが世界初のバッテリー交換実体資産RWAプロジェクトを実現しました。

! 香港の仮想資産規制政策の枠組みの系統的レビュー

香港の規制システムの分析

香港は、既存の法制度に基づく「スタンプ式規制」戦略を採用し、ガイドラインや通達を発表することによってデジタル資産に「パッチ」的な規制を行っています。この方法は効率が高く、適応性に優れ、香港が国際金融センターとしての位置づけに合致しています。

香港は、仮想資産を金融資産の延長として扱い、馴染みのある規制の枠組みに組み込む傾向があります。これは、規制の調整コストを削減するだけでなく、金融機関と新興技術企業との橋渡しをすることで、制度の転換と産業の発展を促進します。