تحليل الآلية التقنية لترميز الأصول في العالم الحقيقي

ترميز الأصول للأصول الحقيقية ( RWAs ) يشير إلى تسجيل ملكية الأصول الملموسة أو غير الملموسة أو الحقوق القانونية في شكل عملة رقمية على البلوك تشين. يشمل هذا الترميز مجموعة واسعة من فئات الأصول، بما في ذلك العقارات، السلع، الأعمال الفنية، المقتنيات، الملكية الفكرية، ومجموعة متنوعة من الأدوات المالية.

من خلال تحقيق الملكية الجزئية، فإن ترميز الأصول يزيد من سيولة الأصول، مما يمكّن المزيد من المستثمرين من المشاركة في الفرص الاستثمارية التي كانت في السابق محدودة للأفراد ذوي القيمة الصافية العالية والمؤسسات. تضمن خاصية عدم القابلية للتغيير في blockchain شفافية سجلات الملكية، مما يقلل من مخاطر الاحتيال. في الوقت نفسه، فإن الأصول المرمزة المتداولة في بورصات لا مركزية توفر إمكانية وصول وكفاءة غير مسبوقة في السوق.

وفقًا للتحليل، من المتوقع أنه بحلول عام 2030، سيصل إجمالي القيمة السوقية لمختلف أصول الترميز ( باستثناء العملات المشفرة وعملات الاستقرار ) إلى حوالي 2 تريليون دولار أمريكي، وفي حالة التشاؤم يصل إلى 1 تريليون دولار أمريكي، وفي حالة التفاؤل قد يصل إلى 4 تريليون دولار أمريكي. لا تشمل هذه التقديرات عملات الاستقرار لتجنب الحساب المزدوج.

النظام الحالي

إن ترميز الأصول في العالم الحقيقي يشير إلى تمثيل ملكية الأصول غير المتصلة بالإنترنت على شكل رموز رقمية من خلال blockchain أو دفتر أستاذ موزع مشابه. هذه العملية تربط خصائص الأصول وملكيتها وقيمتها بشكلها الرقمي. تُعتبر العملات كأداة حيازة رقمية، مما يتيح لحامليها المطالبة بملكية الأصول الأساسية.

تاريخياً، تم استخدام الشهادات المادية لإثبات ملكية الأصول. على الرغم من أنها مفيدة، إلا أن هذه الشهادات معرضة لتهديدات السرقة والفقدان والتزوير وغسل الأموال. في الثمانينيات، بدأت أدوات الحيازة الرقمية كحل محتمل في الظهور. ومع ذلك، وبسبب قيود القدرة الحاسوبية وتقنية التشفير في ذلك الوقت، لم تتمكن هذه الأدوات من تحقيق النجاح. بدلاً من ذلك، تحول القطاع المالي إلى أنظمة التسجيل الإلكترونية المركزية لتسجيل الأصول الرقمية. على الرغم من أن هذه الأصول غير الورقية قد جلبت بعض تحسينات في الكفاءة، إلا أن طبيعتها المركزية تتطلب مشاركة عدة وسطاء، مما أدى إلى إدخال تكاليف جديدة ومشكلات عدم الكفاءة.

نظام قائم على تقنية دفتر الأستاذ الموزع

أدى تطور تقنية دفتر الأستاذ الموزع ( DLT ) إلى إعادة النظر في مفهوم الأوراق المالية الرقمية أو العملات.

تتكون تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT) من مجموعة من البروتوكولات والأطر التي تمكن أجهزة الكمبيوتر من اقتراح والتحقق من المعاملات عبر الشبكة، مع الحفاظ على تزامن السجلات. من خلال طريقة حفظ السجلات الموزعة، تنقل هذه التقنية المسؤولية من سلطة مركزية واحدة. تقلل هذه اللامركزية من الأعباء الإدارية، وتقلل من مخاطر فشل النظام الناجم عن الاعتماد على الكيانات المركزية، مما يجعل النظام أكثر مرونة.

في الأنظمة التقليدية، تتعامل عدة وسطاء مع تنفيذ المعاملات والتسوية والتسديد. بينما يقوم النظام القائم على تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT) بتبسيط هذه العمليات من خلال آلية إجماع موحدة.

حلول لامركزية

تعتبر تقنية البلوكشين سجلاً موزعًا، تعمل من خلال شبكة حاسوبية لا مركزية. يمكن إصدار العملات على نوعين من البلوكشين: السلسلة الخاصة المصرح بها والسلسلة العامة غير المصرح بها.

تتحكم كتل الإذن الخاصة من قبل كيان مركزي، وتقيّد وصول المستخدمين المحددين، مما يشكل نظامًا بيئيًا خاضعًا للرقابة. بينما لا تتطلب الكتل العامة غير المصرح بها وجود هيئة مركزية للتحكم، وتوفر وصولًا مفتوحًا لجميع المستخدمين. عندما يتم إصدار العملة على كتل عامة غير مصرح بها، يمكن دمجها مع بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، مما يعزز من فائدتها وقيمتها.

اختيار blockchain يحدد مستوى السيطرة الذي يمكن أن يحتفظ به مُصدر العملة. مقارنةً بسلاسل الإذن الخاصة، تمنح سلاسل الإذن العامة المُصدرين سيطرة أقل. يجب أن يتماشى اختيار هيكل blockchain مع أهداف المُصدر والوظائف المتوقعة للعملة.

تتمثل إحدى المزايا الرئيسية لترميز الأصول في تحقيق الأتمتة من خلال العقود الذكية. العقود الذكية هي برامج على البلوكشين، يتم تنفيذها عندما تستوفي الأطراف شروطًا معينة. تؤتمت هذه العقود المعاملات المالية والمهام الإدارية، مما يقلل من الحاجة إلى العمل اليدوي والوسطاء. من خلال القضاء على مخاطر الطرف المقابل، تجعل هذه الأتمتة العمليات أكثر كفاءة وأمانًا، مما يتيح تحويلات أسرع وأقل تكلفة.

ترميز الأصول

يمكن تحليل ترميز الأصول في العالم الحقيقي من خلال خاصيتين رئيسيتين للأصول: شكلها وملكيتها.

تشمل أشكال التعبير الخصائص الاقتصادية للأصول ------ وظائفها، الأصول الأساسية، تاريخ الاستحقاق ومعدل الفائدة. تتطلب عملية التحقق من الملكية دفتر أستاذ، يمكن أن يكون خارج السلسلة أو على السلسلة. يتم الحفاظ على حقوق وأشكال الأصول خارج السلسلة من خلال الشهادات المادية أو الأشكال غير الورقية، وكل ذلك يعمل ضمن إطار قانوني. بينما توجد الأصول على السلسلة بشكل رقمي معزز أو رقمي أصلي، وتدار بواسطة آلية توافق الشبكة.

تحتفظ الأصول المعززة الرقمية بالملكية من خلال دفتر أستاذ خارجي، حيث يعمل هذا الدفتر كضمان أمني، بينما تستخدم رموز البلوكشين كتمثيل رقمي. الأصول الأصلية الرقمية هي في جوهرها رقمية، حيث تمثل رموزها القيمة والملكية بشكل مباشر.

ترميز الأصول أربع طرق رئيسية تشمل:

1. الملكية المباشرة: تعمل الرموز الرقمية نفسها كسجل ملكية رسمي، ولم يعد هناك حاجة إلى جهة وصاية. هذه الطريقة تنطبق فقط على الأصول الرقمية الأصلية.

2. 1:1 دعم الأصول عملة: يحتفظ الوصي بالأصول ويصدر عملة تمثل حقوق الملكية المباشرة للأصل الأساسي. يمكن استبدال كل عملة بالأصل الفعلي أو ما يعادله نقديًا.

3. عملة مضمونة بشكل زائد: من خلال استخدام أصول مختلفة عن الأصول المتوقعة التي تمثلها أو الحقوق ذات الصلة كضمان، يتم إصدار عملة الأصول. عادةً، لمواجهة تقلبات قيمة الأصول المضمونة بالنسبة لقيمة الأصول المتوقعة للعملة، سيتم ضمان العملة بشكل زائد.

4. عملة غير مضمونة: العملات المصدرة تهدف إلى تتبع قيمة أصل معين، لكنها لا تكون مضمونة بالكامل. الحفاظ على قيمة العملة يتطلب إدارة نشطة لجزء من مجموعة الأصول الاحتياطية وإجراء عمليات في السوق المفتوحة.

مزايا ترميز الأصول

يتم تحقيق ترميز الأصول في العالم الواقعي بشكل رئيسي من خلال تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT) لتعزيز الكفاءة. تعزز هذه التقنية الشفافية، وتؤتمت العمليات، وتقلل من تكاليف التشغيل، وتلغي الوسطاء ومخاطر الأطراف المقابلة. مقارنةً بالنظام المالي التقليدي، تحقق هذه المزايا تسوية أسرع وتوفير في التكاليف من خلال بنية تحتية سوقية مبسطة ومرنة.

الميزات الرئيسية تشمل:

1. التسوية الذرية: تنفيذ جانبي الصفقة في وقت واحد عبر عقد ذكي، مما يزيل مخاطر الطرف المقابل ويعزز سرعة وكفاءة المعاملات.

2. تعزيز السيولة: ترميز الأصول زاد بشكل كبير من قابلية نقل الأصول، مما جعل الأصول التي لم يكن من الممكن تداولها قابلة للتداول.

3. تقليل الوسطاء: الهيكلية اللامركزية للبيانات تسمح للعقود الذكية المدمجة في البلوكشين باستبدال المؤسسات التقليدية للتحقق من البيانات.

4. تحقيق الأتمتة: من خلال عقود ذكية لتحقيق الأتمتة، تبسيط العديد من المهام اليدوية، وخاصة في الصناعات مثل التأمين.

5. تعزيز الامتثال: تُساعد التقنية الأساسية للأصول المُرمّزة من خلال توحيد العمليات وأتمتتها، مما يجعل الامتثال لمتطلبات التنظيم أكثر كفاءة وتوحيدًا.

6. صانعي السوق الآليين ( AMMs ): تقوم العقود الذكية من خلال صانعي السوق الآليين بتحويل آلية السوق التقليدية، مما يقلل من تكاليف التداول ويزيد من الأداء.

مخاطر وتكاليف ترميز الأصول RWA

على الرغم من أن ترميز الأصول يقدم العديد من المزايا، إلا أن اعتماده لا يزال يواجه تحديات كبيرة. تأتي المخاطر الرئيسية من التكنولوجيا الأساسية والاعتبارات التنظيمية. تشمل المخاوف المتعلقة بالتكنولوجيا ثغرات الأمن السيبراني، وقيود قابلية التوسع للنظام، وعمليات التسوية، واستقرار الشبكة، وقضايا الكفاءة. في الجانب التنظيمي، تتعلق القضايا الرئيسية بالامتثال لمكافحة غسل الأموال، وإطار الحوكمة، والتحقق من الهوية، وحماية البيانات والخصوصية.

بالإضافة إلى ذلك، هناك تعقيدات إضافية ناتجة عن سلوك المستثمرين وديناميات السوق، مثل التداول المضارب الذي قد يؤدي إلى مبالغة في تقدير الأصول، وزيادة تقلب الأسعار. كما أن الاستهلاك العالي للطاقة في آلية توافق آراء blockchain أثار القلق البيئي.

يتضمن الانتقال إلى نظام مالي مترمز تكاليف ضخمة، بما في ذلك تغييرات في البنية التحتية، ودمج الأنظمة، وتدريب الموظفين، وأنشطة التعليم وغيرها. لتحقيق الفوائد الكاملة للترميز في المجال المالي، يجب معالجة هذه التحديات المتعددة.