分析：规模达10亿美元的ETH国库策略每年可产生最高5000万美元的收益

7 月 29 日，越来越多的公司正以全新的方式使用以太坊国库：不仅将加密货币作为储备资产，更是将其视为可产出收益的资本工具。近几个月，一些公司陆续推出基于以太坊的国库管理策略，通过 ETH 质押获取被动收益。这些公司包括 BitMine Immersion Technologies（BMNR）和 SharpLink Gaming（SBET）。根据华尔街券商 Bernstein 周一发布的报告，这些公司正在围绕这第二大加密货币构建国库，通过质押资产在支持网络经济安全的同时，为公司带来运营性收入。相比之下，比特币国库更偏好流动性与被动持有，如 MicroStrategy（MSTR）的策略。而 ETH 国库则倾向于获取质押收益，目前收益率略低于 3%，历史上则大致在 3%–5% 之间浮动。Bernstein 估算，若某机构配置 10 亿美元 ETH 作为国库资产，年化收益可能在 3000 万至 5000 万美元之间。但获取这类收益并非没有代价。以太坊的质押机制将收益分配给持有者，而非矿工，这意味着公司必须积极部署资本，并进行更加复杂的风险管理。与 MicroStrategy 的高流动性比特币储备不同，ETH 质押引入了流动性限制——解除质押通常需要几天时间，可能在市场剧烈波动时造成资产流动性错配。此外，更高级的策略，如再质押或基于 DeFi 的收益农业（yield farming），会带来智能合约和安全性方面的额外风险 Bernstein 指出，财务管理者需要在优化收益的同时，构建具备机构级别托管和风险控制体系的基础设施。