全面解读BTCFi：从Lending到Staking，建立自己的移动比特币银行

摘要

随着比特币在金融市场中的地位日益巩固，BTCFi（比特币金融）领域正迅速成为加密货币创新的前沿。本研报深入分析了BTCFi的多个关键赛道，包括稳定币、借贷服务、质押服务、再质押服务，以及中心化与去中心化金融的结合（CeDeFi）。

报告首先介绍了BTCFi市场的规模和增长潜力，强调了机构投资者参与对市场稳定性和成熟度的影响。随后详细探讨了稳定币机制、借贷平台、质押服务等核心组成部分。研报还分析了CeDeFi模式如何结合中心化金融的安全性和去中心化金融的灵活性，为用户提供更便捷的金融服务体验。

最后，通过对比不同资产类别的安全性、收益率和生态丰富性，揭示了BTCFi相对于其他加密金融领域的独特优势和潜在风险。随着BTCFi领域的持续发展，预计将吸引更多创新和资金流入，进一步巩固比特币在金融领域的领导地位。

关键词：BTCFi、稳定币、借贷、质押、再质押、CeDeFi、比特币金融

BTCfi赛道概况

BTCFi（比特币金融）是围绕比特币展开的一系列金融活动，包括比特币借贷、质押、交易、期货和衍生品等。根据CryptoCompare和CoinGecko的数据，2023年BTCFi市场规模已达约100亿美元。预计到2030年，BTCFI市场将达到1.2万亿美金规模，这一数据包括比特币在去中心化金融（DeFi）生态系统中的总锁仓量（TVL），以及比特币相关金融产品和服务的市场规模。

过去十年，BTCFi市场显示出显著增长潜力，吸引了越来越多机构参与，如灰度、贝莱德和摩根大通。机构投资者的参与不仅带来大量资金流入，增加市场流动性和稳定性，也提升了市场成熟度和规范性，为BTCFi市场带来更高认可度和信任度。

本文将深入探讨当前加密货币金融市场中的多个热门领域，包括比特币借贷、稳定币、质押服务、再质押服务、以及CeDeFi。通过对这些领域的详细介绍和分析，我们将了解其运作机制、市场发展、主要平台和产品、风险管理措施，以及未来发展趋势。

BTCFi赛道细分

1. Stablecoin稳定币赛道

简介

稳定币是一种旨在保持稳定价值的加密货币，通常与法定货币或其他有价值资产挂钩，以减少价格波动。稳定币通过储备资产支持或算法调节供应量来实现价格稳定，广泛用于交易、支付和跨境转账等场景。

按中心化程度分类，可分为中心化稳定币（如USDT、USDC、FDUSD）和去中心化稳定币（如DAI、FRAX、USDe）。按抵押类型分类，可分为法币/实物抵押、加密资产抵押和不足额抵押。

据DefiLlama数据，稳定币总市值现报1623.72亿美元。USDT占据整个稳定币市值的69.23%，USDC紧随其后。DAI、USDe和FDUSD分列市值3-5名。

去中心化稳定币机制

以DAI为代表的CDP机制（超额抵押）和以Ethena为代表的合约套保机制（等额抵押）是两种主要的去中心化稳定币机制。

CDP（Collateralized Debt Position）代表抵押债务头寸，是通过抵押加密资产来生成稳定币的机制。用户将加密资产存入智能合约，创建CDP并生成稳定币。为防止清算，用户必须保持足够的抵押率。

项目一、Bitsmiley Protocol

Bitsmiley Protocol是BTC生态首个原生稳定币项目。用户可在BTC网络超额抵押原生BTC铸造稳定币bitUSD。项目已完成多轮融资，包括OKX Ventures、ABCDE、CMS Holdings等机构参投。

运作机制类似MakerDAO，用户超额抵押后，bitSmileyDAO在接收预言机信息并验证后，向BTC主网发出铸造bitRC-20的信息。清算采用荷兰拍形式。

项目于2024年5月1日在BitLayer上线Alphanet。最大贷款价值比(LTV)为50%。项目与Merlin社区合作推出流动性激励计划，提供高达3,150,000个$BIT代币作为奖励。

项目二、Bamk.fi（NUSD）

Bamk.fi是NUSD (Nakamoto Dollar)的发行者，NUSD是比特币L1上的合成美元。项目设计分两个阶段：第一阶段NUSD与USDe 1:1支持，第二阶段由delta中性比特币头寸支持。

项目代币BAMK是符文形式，总供应量210亿。用户购买NUSD并持有即可累积BAMK代币。

项目三、Yala Labs

Yala通过自主搭建的模块化基础设施，让其稳定币$YU能在各生态间自由流动，释放BTC流动性。核心产品包括超额抵押稳定币$YU、Metamint铸造系统和保险衍生品。

Yala与Babylon合作，使用户能在平台上超额抵押BTC并铸造稳定币$YU后，将抵押品进一步质押到Babylon平台，实现多重收益。

项目四、Satoshi Protocol

Satoshi Protocol是BTC生态首个CDP稳定币协议，基于BEVM生态。用户可通过存入BTC以及LST等基于BTC的生息资产，以110%的最低抵押品率，铸造美元稳定币$SAT。

稳定池是Satoshi协议的核心机制，用于清偿清算头寸的债务，确保系统稳定性。参与稳定池的用户可折价购买被清算的BTC抵押品。

项目五、BTU

BTU是比特币生态中的首个去中心化稳定币项目，采用CDP模型。用户可基于BTC资产发行稳定币，无需将资产转移到链外或放弃对BTC的控制权。BTU引入了无需交易即可证明BTC持有量的机制，为用户提供额外灵活性。

2. Lending赛道

简介

比特币借贷（BTC Lending）是一种通过将比特币作为抵押物来获得贷款或通过出借比特币赚取利息的金融服务。借款方将比特币存入借贷平台，平台根据比特币价值提供贷款，借款方支付利息，出借方赚取收益。

BTC Lending平台通常采取以下风险管理措施：控制抵押率和贷款价值比（LTV）、补充抵押品和追加保证金、强制平仓机制、风险管理和保险。

近年来，BTC Lending需求大增，借贷规模迅速扩大。各大平台不断创新，推出多种金融产品和服务，如闪电贷、流动性挖矿和加密货币奖励信用卡，吸引了更多用户。

项目一、Liquidium

Liquidium是一种在比特币上运行的P2P借贷协议，支持用户使用原生Ordinals和Runes资产作为抵押品借出和借入原生比特币。该平台通过比特币L1上的PSBT和DLC以安全和非托管方式完成比特币借贷。

项目已完成多轮融资，包括Bitcoin Frontier Fund、Side Door Ventures等参投。根据Geniidata数据，截至2024年9月3日，协议总交易量达约2400 BTC。

项目二、Shell Finance

Shell Finance是基于BTC L1的稳定币协议，支持将BTC、Ordinals NFT、Runes、BRC-20、ARC-20资产作为抵押物来获得$bitUSD。项目采用点对池（Peer-to-Pool）方案来最大化利用率。

3. Staking赛道

简介

质押（Staking）通常以安全、稳定生息的特征被认识。用户质押代币后，随时间推移获得访问权限、特权或奖励通证，可随时提取代币。质押发生在网络层面，用于保护网络。

当下Staking带来共享安全性的概念为模块化赛道提供了新维度，即利用"数字黄金与白银"的潜能。从叙事上来说，既释放了数万亿市值的流动性，又是未来扩容之路的关键核心。

项目一、Babylon

Babylon是由斯坦福大学David Tse教授创立的layer 1区块链，旨在为所有PoS区块链带来比特币的安全性。Babylon是一个比特币质押协议，核心组件是一个兼容Cosmos IBC的POS公链，可实现在比特币主网锁定比特币来为其他POS消费链提供安全性。

Babylon借助UTXO实现质押合约，称为远端质押（Remote Staking）。具体步骤包括锁定资金、条件验证、状态更新和收益分发。Babylon的整体架构分为三层：比特币（作为时间戳服务器）、Babylon（一条Cosmos Zone作为中间层）、PoS链需求层。

项目已完成多轮融资，总金额高于$96.8 Million。2024年8月1日，Babylon已开始与多个热门restake项目合作，开始预质押进程。

4. Restaking赛道

简介

ReStaking是将流动性质押代币资产用于在其他网络和区块链的验证者进行质押，以获得更多收益，同时仍有助于提高新网络的安全性和去中心化的行为。通过ReStaking，投资者可从原始网络和ReStaking网络两方面获得双重收益。

ReStaking网络还接受其他资产，如LSD代币、LP代币等，这增加了网络的安全性。ReStaking释放了DeFi市场的无限流动性来源，为用户提供多重收益机会。

项目一、Chakra

Chakra是一项创新的模块化结算基础设施，采用零知识证明技术，确保了去信任化的安全性和高效