RWA市场半年报：规模激增48%，新挑战凸显

2025年上半年，真实世界资产（RWA）代币化市场迎来了爆发式增长。截至6月6日，全球RWA市场总市值已达233.9亿美元（不含稳定币），较年初大幅增长48.9%。私人信贷和美国国债成为市场的绝对主力，合计占据近九成份额。

然而，这份亮眼的成绩单背后，也隐藏着一些深层次问题。资产类别高度集中、流通性受限、透明度不足以及与加密原生生态关联度较低等因素，使得RWA距离成为真正的"主流赛道"仍有一段距离。

私人信贷与美国国债主导市场

私人信贷成为RWA市场中最热门的资产类型，总规模达135亿美元，占比约57.7%。其中一家区块链金融科技服务平台以101.9亿美元的活跃贷款额位居榜首，主要提供房屋净值信贷额度（HELOC）业务。

美国国债是RWA市场份额第二高的资产类别。这类RWA将传统的美国国债、现金和回购协议等美元计价资产，通过区块链技术转化为数字代币。目前，市场上发行量最大的美国国债RWA约为29亿美元。

除此之外，商品是排名第三的RWA资产类别，主要以代币化黄金为主，目前总市值约为15.1亿美元。

公链格局出现变化

在公链对比方面，以太坊仍是RWA资产最青睐的区块链网络，约74亿美元的市值占比55%。然而，一些新兴公链也在RWA市场中崭露头角。

某Layer 2网络以22.5亿美元的资产发行量成为排名第二高的RWA公链。这主要得益于一家引入web3技术的资产管理公司，该公司允许机构在其应用上发起投资机会。

另一个老牌公链也在RWA市场中表现突出，目前该网络的RWA资产发行量约为4.98亿美元，排名第三。这主要归功于一家大型资产管理公司在该网络上发行的基于美国国债的货币化基金。

RWA市场面临的挑战

尽管数据亮眼，RWA市场仍面临一些潜在挑战：

1. 资产类别集中：主要集中在私募信贷和美国国债方面，部分项目的数据透明度不足，且流通性有限。

2. 竞争压力：以美国国债为抵押的生息稳定币提供了类似的收益效果，对国债类RWA产品形成竞争。

3. 资产类别单一：商品类、股票类、基金类的产品占比仍然较低，主要受限于实物存储、法律合规、成本等多方面挑战。

4. 规模有限：RWA市场总规模仅为233亿美元，远低于稳定币市场的2360亿美元，与市场预期的万亿规模相去甚远。

5. 参与门槛高：目前RWA市场主要由机构和大玩家主导，普通投资者参与难度较大。

总体而言，2025年上半年RWA市场虽然实现了显著增长，但如何突破当前瓶颈，在透明度、流动性和生态融合等方面实现质变，将是决定其未来发展的关键因素。