加密货币市场本周回顾：经济数据带来喘息，但前景仍不明朗

本周比特币价格从80708.21美元起步，收于82562.57美元，全周上涨2.31%，振幅为10.86%。成交量较上周继续下降，价格在下降通道中运行，略有反弹。

美国公布的CPI数据略高于预期，加上俄乌冲突有望缓解的消息，为美股和比特币市场带来了短暂喘息。然而，美国股市估值仍在下行探底过程中，历史数据表明可能还有进一步下跌空间。引发估值下调的根本原因——关税政策可能导致通胀并推动美国经济进入"滞涨"的担忧尚未消除。政策制定者似乎并未改变立场，美联储主席仍坚持以数据为导向的态度。

这种不确定性和僵局使得"滞涨"忧虑难以消散，持续时间越长，估值下修空间可能越大。这也是我们短期对比特币反弹持谨慎态度的原因。

宏观经济数据分析

上周美国公布的就业数据显示，非农就业人数略低于预期，失业率小幅上升，表明就业市场有放缓迹象，加剧了市场对美国经济衰退的担忧。

本周，美国发布的2月CPI数据略低于预期。未经季节调整的CPI同比上涨2.8%，低于预期的2.9%；经季节调整后的CPI环比上涨0.2%，也低于预期的0.3%。这些数据在一定程度上缓解了市场的恐慧情绪。

在上周大幅下跌和本周CPI数据利好的影响下，美股出现短暂反弹，但全周仍呈下跌态势。纳斯达克指数仍位于250日均线以下，周跌幅收窄至2.43%；标普500指数收回至250日均线上方；道琼斯指数下跌3.07%，接近250日均线。

3月14日公布的密歇根大学消费者信心指数初值显著下降至57.9，远低于市场预期的63.1。同时，一年期通胀率预期初值升至4.9%，高于预期的4.2%。这些数据反映出美国消费者对经济前景的担忧加剧。

周五，全球股市普遍出现较大幅度反弹，主要受益于俄乌双方可能达成为期30天停火协议的消息。

分析认为，本轮美股调整的本质是降息预期引发的估值调整。标普500指数的席勒市盈率（CAPE）在去年12月达到37.80倍的高点，接近2021年11月创下的38.71倍历史高位。这一高估值包含了对经济增长和科技发展的乐观预期。然而，近期事件动摇了这些预期，促使市场开始向下修正估值以寻求新的平衡点。

目前，纳斯达克、标普500和道琼斯指数的最大跌幅分别达到14.59%、10.36%和9.79%，均已进入"市场修正"区间（10%-20%下跌）。但这并不意味着市场调整已经结束。当前标普500指数的席勒市盈率为34.75倍，较高点下跌约8.07%。根据过去20年的历史规律，如果继续下探至32.89倍，将意味着再下跌5%以上；如果回到27.25倍的长期均值，则仍有超过21%的回撤空间。

在市场不确定性增加的背景下，避险情绪升温推动金价一度突破3000美元/盎司大关。美元指数在创新低后小幅回升，2年期美债收益率上涨0.7%，10年期美债收益率上涨0.37%，显示部分资金开始从债市转向股市寻求机会。

总的来说，美国股市已进入调整阶段，但通胀走势和降息前景仍不明朗，特别是关税政策和就业市场的影响尚未完全显现，这使得市场很可能继续向下修正，以适应当前复杂的经济环境。受现货ETF联动影响，预计比特币价格仍将受制于美股走势，尽管近日反弹至83000美元附近，但未来两个月内仍有可能下探至73000美元左右。

稳定币和比特币现货ETF资金流向

本周加密货币市场资金流入总计2.37亿美元，较上周12.82亿美元的净流入规模大幅减少。具体来看，比特币现货ETF净流出8.42亿美元，以太坊现货ETF净流出1.84亿美元，而稳定币净流入12.64亿美元。

尽管稳定币流入规模减小，ETF资金流出增加，但存量资金进入交易所转化为买盘，支撑比特币价格重返83000美元水平。目前，交易所存量资金略有反弹，但这种反弹可能仅代表少量资金的抄底行为，尚不足以推动市场整体走势发生逆转。

市场情绪和持仓分析

根据数据显示，短期投资者群体在本周继续出现止损卖出，3月13日的损失规模最大，但低于3月10日的水平。

从浮动盈亏角度看，短期投资者群体目前平均承担约9%的亏损，其中包括大量ETF持有者。在最近的市场下跌中，这一群体既是下跌的推动力量，也是主要的亏损承担者。未来市场波动中，他们可能继续面临压力，也可能成为进一步下跌的抛售来源。

相比之下，长期持有者在过去3周的下跌过程中已由减持转为增持，累计增加约10万枚比特币。另一个值得关注的群体是大型投资者，他们也增持了近6万枚比特币，成本在8万美元以下。从长期来看，这两个群体通常能够取得较好的投资回报，同时也起到稳定市场的作用。

市场周期指标

当前BTC周期指标为0.375，表明市场处于上升中继阶段。