加密货币市场回撤原因分析：特朗普对债务上限态度引发担忧

上周加密货币市场经历了较大幅度的回撤。虽然市场普遍将此归因于美联储主席鲍威尔的所谓"鹰派降息"言论，但实际上这可能只是次要因素。真正的影响来自特朗普上周三联合马斯克对国会短期支出案的强势施压，以及威胁取消债务上限规则所引发的不确定性，这引爆了资金的避险情绪。

鲍威尔言论并非市场下跌主因

上周四凌晨的FOMC利率决策符合市场预期，以降低25个基点收场。市场将风险资产下跌归因于两个方面:一是点阵图显示本次议席未达成一致意见;二是2025年目标利率中位数上调。然而，从美国国债收益率曲线变化来看，远端利率虽然走高，但对1年期收益率影响不大，说明市场对远期经济前景有所担忧，但风险并非短期内发生。

从宏观数据来看，PCE指数、非农就业、失业率以及GDP增长等指标均未出现明显异常。这表明从宏观数据角度，并无证据支持未来一年通胀重燃或经济衰退的判断。因此，鲍威尔对通胀风险的担忧更多来自于特朗普政策的不确定性，而非某些宏观指标的变动。

特朗普威胁取消债务上限引发市场担忧

上周三，特朗普联合马斯克对国会短期支出案施压，并威胁取消债务上限规则，这引发了市场的不确定性和避险情绪。虽然新的支出案最终获得通过，避免了政府部分停摆，但特朗普表达的废除债务上限态度明显引发了市场担忧。

目前美国公共债务对GDP的比例已达历史最高点，超过120%。若此时废除债务上限，意味着美国将在未来较长一段时间内不受任何财政纪律约束，这对美元信用体系的影响难以预估。

特朗普提出废除债务上限的原因可能是为了推行其减税政策。减税虽可增长经济活力，但短期内会造成政府收入降低。为度过政策推行的阵痛期，废除债务上限枷锁，短期靠继续举债度过财政危机就显得合适。

对加密货币市场的影响

特朗普的债务上限言论对加密货币造成影响，主要是打击了比特币储备解决债务危机的叙事。如果特朗普直接通过废除债务上限规则，就间接削弱了该叙事的价值，引发了获利盘的锁利避险。

因此，在接下来一段时间内，对特朗普团队的施政观察将成为重点，其优先级明显高于其他因素，需要持续关注。