宏观经济与市场热点回顾

宏观经济环境向好

近期宏观经济环境呈现积极态势:

• 通胀全面降温,美国6月CPI环比四年来首次转负
• 就业市场整体平稳,初次申请失业救济人数略有上升
• 经济惊喜指数处于低谷,近期经济数据低于预期
• 金融条件持续宽松,程度为2022年底以来最宽松

这些因素有利于风险资产市场,投资者期待央行采取支持经济扩张的行动。随着时间推移,第一季度末对通胀的担忧被证明是过度的。在美元走弱和央行开始降息的背景下,新兴市场和加密货币可能受益。

财报季压力较大

当前市场焦点在于已经开始的第二季度财报季。市场预期非常乐观,要实现之前的惊喜程度可能存在困难。华尔街预期标普500的盈利同比增长8.9%,显著高于上季度。

从一季度表现看,好的财报带来的涨幅不如坏财报带来的跌幅。目前已公布的主要金融股财报市场反应比一季度更差。

随着大科技股走出2022年业绩低谷,除少数公司外,财报后继续保持强势的可能性越来越低。可能出现从大科技股向其他板块的切换,或者从AI向人形机器人、自动驾驶等分支赛道的切换。

波音公司认罪

波音同意就两起737 Max空难案件认罪,将面临高达4.872亿美元的罚款。公司还需投入巨资整改内部合规和安全,并接受三年监督。这代表波音利空已出尽,对估值恢复是利好。

美国大选预期

衍生品市场对拜登持悲观态度,特朗普胜选概率上升至60%左右。共和党同时赢得总统和国会两院控制权的概率也增加到50%。

特朗普若胜选,可能实施更高关税、调整国内税收政策和监管。这将利好专注国内市场的企业,不利于有国际业务的企业。关税可能轻微拖累GDP增长,同时推高通胀。

政治不确定性使企业对投资更加谨慎。共和党全面胜利可能导致减税政策延长并增加财政支出,这对股市较为有利。

中国对全球通胀的影响

中国处于通货紧缩状态,正在向全球输出通缩压力。这有助于降低欧美核心通胀率,给央行提供更多降息空间,利好股市和加密货币。

中国在多个关键出口产品中占据显著市场份额,包括高科技领域如锂电池和光敏半导体。中国长期投资驱动的增长模式导致产能过剩,在全球需求放缓的背景下加剧了通缩压力。

尽管中国在美国市场份额下降,但净出口美元价值上升,可能增加对美债需求。其他亚洲国家对美债需求增长,部分抵消了中国需求下降。

加密货币市场动态

比特币近期表现落后于美股,风险调整后收益率低于标普500,这种情况较为罕见。

RWA(真实世界资产)代币化稳步推进。贝莱德的BUIDL代币规模突破5亿美元,MakerDAO计划将10亿美元储备投资于代币化美债产品。这意味着现有美债RWA代币规模将增长55%,为Maker带来可观的额外收入。

市场情绪与资金流向

• 美股空头比重略有上升,但总体水平不高
• 股指期货头寸中,标普500较高,纳斯达克中等偏高,罗素2000中性
• 北向资金本周净买入159亿元人民币,创11周新高