DePIN投资逻辑梳理：机遇与挑战并存

DePIN作为加密货币投资领域的新方向之一,与AI一起备受关注。然而,DePIN似乎一直缺乏一个真正的标杆项目。这意味着在未来1-3年内,DePIN赛道仍可能存在一些潜在的投资机会。

本文旨在从零开始梳理DePIN的投资逻辑,探讨其价值所在,并提出一个简单的分析框架。由于DePIN涵盖多个子赛道,我们将从较为宏观的角度阐述概念,同时辅以具体案例说明。

为何关注DePIN投资

DePIN不只是一个热门词汇

将物理世界的基础设施去中心化并非一个空洞的概念,而是切实可行的。在DePIN领域,确实存在一些去中心化能够"实现"或"优化"某些场景的机会。

以电信领域为例,传统通信运营商往往需要投入巨额资金用于频谱许可和基站部署。相比之下,某些去中心化移动网络通过社区众包的方式,将早期成本分摊至每个用户,个人只需少量投入即可接入网络,成为"微运营商"。这种模式可能将总体投入成本降低约75%。

在AI数据领域,某些去中心化项目通过分布式的网络爬虫解决了传统AI公司数据获取成本高昂、来源单一的问题。用户通过下载浏览器扩展分享闲置带宽,协助抓取公开网页数据并获得代币奖励。这不仅大幅降低了AI公司的数据获取成本,还实现了数据的多样性和地理分布性。

作为基础设施与消费应用的交汇点

作为加密货币投资的两大主线,基础设施与消费应用各自面临一些挑战。基础设施项目普遍技术门槛高,且多为企业服务,难以直接触达终端用户,导致推广困难。消费应用虽然容易获得用户关注,但新概念往往容易被市场证伪,生命周期短暂。

相比之下,DePIN在这两个方面找到了平衡点:

1. DePIN建立在物理世界的实际需求基础上,如能源、无线网络等,优质项目有坚实的产品市场契合度和收入来源,不易被证伪,且容易被市场理解。

2. DePIN同样有面向终端用户的应用场景,能够吸引用户注意力。例如,用户可以通过安装浏览器插件贡献闲置带宽,或使用特定硬件设备参与网络建设。

DePIN投资框架

方向

评估市场规模和需求强度。例如,5G和无线网络是较大的市场,而车载数据和天气数据相对较小。即便DePIN只能占据传统大市场的一小部分,在加密货币领域的规模也可能相当可观。

产品

DePIN模型特别适用于资本要求高、进入门槛高、垄断格局明显且资源利用不足的行业。评估产品市场契合度主要考虑两点:

1. 供应端:DePIN是否实现了传统方式难以完成的任务,或比现有解决方案具有显著优势(如成本、效率等)。

2. 需求端:DePIN提供的产品必须有真实的市场需求,最好有强烈的付费意愿。

关于硬件,需考虑"制造-销售-分发-维护"的全周期。项目早期应尽量降低用户参与的门槛,随着项目成熟可逐步增加一定的摩擦力以提高用户留存。

代币经济

代币机制设计是DePIN项目中最具挑战性的环节。与其他领域不同,DePIN需要在项目早期就对网络的各个参与方进行激励,因此通常需要较早推出代币。

团队

理想的团队配置应包括:至少一名在相关传统行业有丰富经验的成员,负责技术和产品落地;以及至少一名加密货币领域的专家,负责代币经济和社区建设。

其他因素

还需考虑监管问题,例如某些数据采集活动在特定地区可能面临法律风险。

小结

尽管DePIN与现实世界的结合特性使其发展周期较长,但我们已经看到一些令人鼓舞的进展。某些去中心化移动网络正在与传统电信巨头合作,将用户无缝接入全国性5G网络,并开始在全球范围内扩张。

DePIN的两个独特优势:

1. 相比传统垄断企业,DePIN具有更灵活的部署方式,且可通过代币模型在生态系统内部对齐激励。

2. DePIN有潜力带来正外部性,为现实生活和其他行业创造价值,并通过代币经济反哺整个生态系统。

然而,DePIN也面临诸多不确定性,如硬件运营导致的时间周期不确定、监管风险、尽职调查风险等。

总的来说,DePIN是2025年值得重点关注的赛道之一,未来仍有待进一步的深入研究和探讨。