区块链借贷与实体资产:机遇与挑战

背景

区块链和加密货币领域的一个新兴趋势是利用实体资产扩大链上信用。这涉及使用区块链技术创建实体资产的数字代表,如房地产、商品或艺术品,并将这些数字资产用作发行链上信用的抵押品。这种方式可以使借款人更容易、更便宜地获得信贷,而贷方可以通过向市场提供流动性从其持有的资产中赚取利息。

这种方法有望使获得信贷的途径更加民主化和包容,特别是可以服务于难以获得传统金融服务的群体。此外,通过使用实体资产作为抵押品,链上信贷市场可以更加稳定,不易受到可能影响其他形式加密货币借贷的波动和投机的影响。

传统全球债券市场概述

传统债券市场历史悠久,可追溯到17世纪荷兰东印度公司为其贸易活动发行债券融资。此后,金融市场显著增长,债券逐渐成为政府、企业和其他机构的重要融资手段。

现代传统债券市场可以概括为一个去中心化的全球买卖双方网络,交易由寻求筹集资金的借款人发行的债务证券。市场高度多样化,债券由政府、公司、市政当局等发行,可根据期限、信用评级和货币面额等因素进一步分类。

市场情况汇总

根据国际清算银行数据,截至2021年传统债券市场规模庞大,估计有123万亿美元未偿付债券。市场分布高度全球化,主要发生在纽约、伦敦、东京、香港等金融中心,以及世界各地的区域市场。

2020年美国和日本合计占全球债券发行量近一半,西欧和中国又占四分之一。这反映了发达国家在市场上的主导地位,它们拥有完善的金融体系、深厚的资本池以及稳定的政治经济环境。

相比之下,发展中国家在传统债券市场的占有率较小,部分原因是金融基础设施相对不足以及政治经济不稳定。然而,近年来新兴市场参与度有所提高,巴西、墨西哥和印度尼西亚等国的发行人变得更加活跃。

尽管如此,传统债券市场分布仍存在显著差异。发展中国家仅占全球债券发行量约20%,尽管它们代表了世界约三分之一的人口和全球经济增长的重要份额。

造成这些差异的一个因素是"利率差距",即发达国家和发展中国家之间的利率差异。发达国家利率通常较低,反映出它们更强大的金融体系和稳定的政治经济环境。这使发展中国家更难在传统债券市场上竞争,因为它们必须提供更高利率来吸引投资者。

债券市场的垂直结构

传统债券市场的金融基础设施包括发行人、承销商、交易商和投资者等多个参与者。发行债券的过程通常包括选择债券类型和结构、确定利率或息票以及为债券寻找买家等步骤。发行人可以与承销商合作推销和销售债券,也可以通过公开发行直接向公众发行债券。

债券发行后,通常会在二级市场上交易,投资者可以根据市场价值买卖债券,市场价值由债券的信用风险、流动性和现行利率等因素决定。债券的市场价格也受到收益率曲线的影响,收益率曲线反映了债券收益率与到期日之间的关系,以及通货膨胀和货币政策等宏观经济因素。

传统债券市场在支持经济增长和发展方面发挥着关键作用,为众多项目和倡议提供可靠的融资来源。然而,市场也面临一系列挑战和限制,如借款人违约风险、某些债券结构的复杂性以及市场波动的可能性。因此,人们对替代融资模式越来越感兴趣,例如使用实体资产作为抵押品的基于区块链的借贷平台。

传统贷款的挑战

传统金融贷款面临许多挑战,这些挑战推动了对基于区块链的贷款解决方案的需求。主要挑战包括:

1. 交易成本高:传统金融借贷涉及众多中介机构,每个中介都从交易中抽成。这可能导致高昂的交易成本,使借款人更难获得信贷,贷方也难以产生足够回报。

2. 缺乏透明度:借款人通常不了解贷款条款和相关费用。这可能导致借贷双方缺乏信任,难以建立长期关系。

3. 流程缓慢且效率低下:借款人通常需要提供大量文件并经历漫长的审批流程。对于资源有限的小型企业和个人而言,这尤其具有挑战性。

4. 获得信贷机会有限:传统金融贷款可能因为获得信贷机会有限而受到影响,特别是在发展中国家或信用记录有限的个人和企业。这使他们难以获得发展所需的资金。

这些挑战推动了基于区块链的贷款解决方案需求的增长。区块链贷款提供了更高透明度、更低交易成本以及更快捷高效的流程等优势。随着区块链技术的不断成熟和发展,我们很可能会看到这一领域的持续创新,开发者和企业家将利用区块链技术的独特优势创造新的创新借贷产品和服务。

以实体资产为抵押品的区块链借贷

DeFi代表了传统金融系统的重大转变,提供了更高的可访问性、透明度和效率。随着技术的不断发展和成熟,我们可以期待看到这一领域的持续创新,推出旨在满足全球用户需求的创新产品和服务。

实体资产区块链借贷的定义和特点

实体资产(RWA)的区块链贷款涉及使用区块链技术创建实体资产的数字表示,如房地产、商品或艺术品,并将这些资产用作抵押品发放贷款或其他形式的信贷。这种贷款通常被称为"资产支持贷款",具有以下关键特征:

1. 稳定性:RWA为基于区块链的金融产品和服务的估值提供了更稳定可靠的基础,有助于降低风险并提高区块链生态系统的稳定性。这是因为RWA由具有内在价值并与现实世界现金流相关联的有形资产支持,使其比纯粹基于加密货币的借贷更不容易出现波动和投机。

2. 民主化:RWA区块链贷款可以使信贷获取更加民主化和包容,特别是对于难以获得传统金融服务的群体。RWA可以用作抵押品来发行比传统贷款更容易获得且成本更低的贷款和其他形式的信贷。

3. 透明度:使用区块链技术可以提高借贷过程的透明度和可访问性,因为所有交易都记录在公共分类账上。这有助于降低欺诈风险并提高贷方和借款人之间的信任。

总的来说,区块链贷款与实体资产有望通过使信用更容易获得、更稳定和更透明来改变贷款行业。新的机制将降低所有参与者的风险,从而彻底改变传统借贷模式。

区块链借贷与传统借贷的优势

使用实体资产的区块链贷款在几个关键方面优于传统贷款模型:

1. 国际可及性和全球市场完整性:区块链借贷可供世界任何地方的借款人和贷方使用,不受地域限制和监管限制。这为借贷双方提供了更大的灵活性和资本获取机会。

2. 加密金融工具的可及性:RWA贷款项目发行的凭证可被其他DeFi项目再融资,创造了更加互联的借贷生态系统。链上活动可作为基于DeFi的身份(DID)和信誉系统的证据。借款人可根据风险承受能力和投资目标,选择不同风险敞口的借款资产。

3. 共识和民主化:区块链借贷的去中心化特性意味着所有参与者在决策过程中都有发言权。关于借款资格和利率的决定通过共识驱动的过程做出,确保了所有参与者的发言权。这种民主的借贷方式有助于提高透明度和公平性,降低传统借贷模式中可能存在的偏见和歧视风险。

总之,区块链贷款与实体资产相比传统贷款具有多项优势,包括更高的国际可及性、加密金融工具的可及性以及更民主的决策过程。这些因素使贷款更具包容性和透明度,为更广泛的借贷双方提供便利,同时促进贷款生态系统的稳定性并降低风险。

区块链贷款与实体资产的局限性

尽管实体资产区块链贷款具有诸多优势,但也存在一些限制:

1. 信用风险:即使资产以实体资产为后盾,借款人仍可能违约,暴露出现实生活中的结算和管辖问题。区块链上的共识无法完全消除实体抵押资产的风险。此外,资产估值可能存在挑战,导致难以评估适当的抵押品水平。

2. 全球合规问题:跨境借贷面临不同国家的监管框架和合规要求,给跨多个司法管辖区运营的区块链借贷平台带来法律和运营挑战。遵守反洗钱(AML)和了解你的客户(KYC)法规对区块链借贷平台尤其具有挑战性。

3. 技术风险:区块链技术仍在发展中,可能存在安全性、可扩展性和互操作性方面的技术挑战,影响借贷平台的稳定性和可靠性。智能合约编程和执行也可能存在影响借贷合约性能和准确性的挑战。

总的来说,虽然区块链贷款与实体资产相比传统贷款具有多项优势,但重要的是要考虑与这种新形式贷款相关的潜在限制和风险。通过仔细评估风险并实施适当的风险管理策略,区块链借贷平台可以确保这一创新新兴行业的持续增长和发展。

区块链借贷项目案例研究

在FTX危机后,DeFi的繁荣以及与RWA相关的DeFi已经消退。上一轮牛市中RWA的主要参与者已经缩小规模,生存成为首要目的。但他们的策略仍然值得关注。至少在牛市中,他们创造了爆炸性的业务规模。

"瀑布"金融结构

为减轻实体资产污染的信用风险,大多数RWA借贷引入了瀑布结构,这似乎已成为RWA贷款行业的主流。

CLO(抵押贷款义务)中的瀑布结构指向CLO各方支付的优先级。这种结构被称为"瀑布",因为支付按预定顺序向下流动,就像水流下瀑布一样。

瀑布结构通常分为几个"部分",它们是由CLO发行的不同层次债务。付款按优先顺序排列,最高级的先收到付款,然后是次高级的,依此类推。支付瀑布从结构顶部开始,向下流过每个部分,直到完成所有支付。

这种结构最初