比特币储备策略：机遇与风险并存

近期，多家上市公司开始在资产负债表中增加比特币持仓，包括酿酒商、大麻生产商和能源存储公司等。然而，观察人士指出，这种策略可能面临重大风险，特别是在比特币价格大幅下跌或公司筹资能力受限的情况下。

这些公司可能被迫以低价出售其比特币持仓，甚至可能导致公司整体被收购。某金融服务公司的首席投资官表示，如果熊市持续较长时间，高信誉的运营公司可能有机会以折扣价整合行业并购入比特币。

随着越来越多公司建立基于比特币和其他数字资产的储备，专家们对此保持警惕。这种做法最初由一家科技公司推广并取得了巨大成功，但随着比特币价格飙升和一些新兴比特币公司股价上涨，潜在风险在很大程度上被忽视了。

某银行的数字资产研究主管在报告中指出，目前比特币储备策略增加了对比特币的购买压力，但这种情况可能随时间推移而逆转。

在有利于加密货币的政策背景下，试图效仿先驱公司做法、通过举债购买更多比特币的公司数量激增。这些公司通过发行可转换债券、普通股和优先股来为收购提供资金。

据数据平台统计，在130家上市公司中，没有一家持有超过比特币总供应量的0.25%。今年年初，持有比特币的上市公司仅有75家。

某资产管理公司的首席执行官表示，如果比特币储备公司纷纷倒闭，可能会损失50%的本金。他认为未来存在风险的可能性很大，需要密切关注。

然而，目前比特币储备公司倒闭导致比特币清算的风险较低，其对市场的潜在破坏力可能不会超过普通的衍生品爆仓事件。

某交易平台的全球研究主管在最近的报告中指出，短期内被迫抛售的压力并非主要问题，再融资手段最终可能帮助杠杆化公司避免清算其比特币持仓。

大多数采用比特币储备策略的公司，其目标是通过增加每股持有的比特币数量来实现股东价值最大化。然而，股东对这些公司储备库中的比特币没有直接索偿权。

一些公司正在使用银行定期贷款作为杠杆化资产负债表的另一种方法，但这可能使它们面临被迫出售的风险。

市值与净资产价值之比（mNAV）已成为评估比特币储备公司的一种非正式但流行的衡量标准。然而，一些分析师认为，该指标在对比不同类型的比特币储备公司时存在缺陷，无法充分考虑运营公司和资本结构的差异。

当一家公司的股价相对于其比特币持有量存在溢价时，通过发行普通股来增加每股比特币的价值较为容易。但如果这种溢价转为折价，公司的前景可能会发生相应的转变。

对于新兴的比特币储备公司而言，其基础业务的价值在早期阶段非常重要。并非所有购买比特币的公司都试图复制先驱者的策略，一些公司选择用现金和美国国债换取比特币，以保持其购买力。

随着越来越多的比特币储备公司涌现，投资者可能会开始根据每股比特币的预期增长速度，将它们分为"成长型"公司和"价值型"公司。尽管规模较小的公司最终可能会被收购，但它们的发展方向可能会与比特币一起演变为一种新的资产类别。