以太坊合并一年后的MEV格局演变

以太坊合并后的一年里，MEV-Boost的市场占有率稳定在90%左右。目前MEV的复杂程度已经非常高,仅非用户角色就包括Searcher、Builder、Relayer、Validator和Proposer等,他们在12秒的出块时间内进行复杂的博弈,以追求各自的最大利益。

本文将对比MEV前后的利润率变化,梳理合并后MEV的生命周期,并分享一些前沿问题的个人观点。

1. 合并后MEV利润大幅下跌

• 合并前一年,平均利润为22MU/M
• 合并后一年,平均利润为8.3MU/M

剔除不应归属于MEV的黑客事件后,整体收益率下降显著,达62%。

需要注意的是,由于不同平台的统计方法存在差异,因此这只能作为宏观验证,并非绝对精确。合并是否导致链上MEV收益暴跌,还需从合并前后的MEV流程出发来分析。

2. 传统MEV模式

MEV并非仅由矿工提取价值。目前以太坊上的MEV主要是由DeFi交易者通过多种结构性套利交易策略捕获的,矿工只是间接从这些交易者的交易费用中获利。

链上存在着聪明的黑客不断挖掘合约漏洞,但他们在发现漏洞后面临如何获取利润且不被抢跑的困境。交易签名一旦进入以太坊内存池就会公开传播,在短短几秒内就可能被无数猎人盯上并重新模拟推演。

黑暗森林的竞争远不止于此。在测试某些区块链节点时,发现大量游离节点只接受P2P连接,但不主动传递TxPool数据。这些节点甚至包围了主要的核心出块节点,通过控制信息流动来提升MEV的利润率。

除了超级节点,交易所服务器周围也存在类似的竞争态势。总的来说,传统交易中虽然也存在诸多隐形竞争,但获利模式相对清晰。以太坊合并后,复杂的系统架构很快打破了传统MEV模式,头部效应也愈发明显。

3. 合并后的MEV模式

以太坊合并是指其共识机制从PoW转为PoS。这对MEV产生了重要影响:

1. 出块间隔变得稳定,固定为12秒。这让Searcher可以积累更好的交易序列,但也加剧了竞争。

2. 验证者奖励降低,促使他们更愿意接受MEV交易拍卖,使MEV在短期内达到90%的市占率。

3.1 合并后交易的生命周期

合并后涉及Searcher、Builder、Relay、Proposer、Validator等角色,实现了出块职责和排序的分离。

每个区块的生命周期如下:

1. Builder从各种来源接收交易并创建区块
2. Builder将区块提交给Relay
3. Relay验证区块有效性并计算应支付给Proposer的金额
4. Relay向当前slot的Proposer发送交易序列包和出价
5. Proposer评估所有出价,选择收益最高的序列包
6. Proposer将签名后的区块头发回Relay
7. 区块发布后,奖励通过交易和区块奖励分配给Builder和Proposer

4. 总结

4.1 合并对MEV生态的影响

MEV-Boost的兴起重塑了交易生命周期模式,拆分出更精细的环节让各参与者产生博弈。Searcher和Builder处于高度内部竞争状态,最终以订单流为王。

虽然MEV并非以太坊合并要解决的问题,但系统博弈对抗的提升结合多种因素,最终导致MEV总利润率降低。这对用户而言是好事,因为利润降低会减少一些链上交易攻击的动机。

4.2 MEV前沿探索方向

• 隐私交易:阈值加密、延迟加密、SGX加密等
• 公平交易:公平排序FSS、订单流拍卖MEV Auction、MEV-Share等
• 协议级完善PBS

4.3 以太坊对OFAC审查的抵抗力

只要有符合当地政策的中继存在,就能确保交易在某个时机上链传播。即使90%以上的验证者通过MEV审查交易,抗审查的交易仍能在一小时内上链。

4.4 中继器的可持续性

缺乏激励的中继器面临可持续性问题,可能导致强中心化。未来可能通过MEV-share和MEV Auction等获得收益,比如直接接收用户的隐私交易请求。

4.5 ERC4337对MEV的影响

ERC-4337的复杂机制短期内会增加MEV难度,但长期来看不会阻碍MEV发展。

4.6 DeFi vs CeFi

DeFi和CeFi各有优势,面向不同的受众群体,将各自发展。

4.7 Layer-2中的MEV现状

Optimism和Arbitrum等L2采用了不同方案来减少矿工MEV,但不与以太坊主网互通的侧链仍存在MEV机会。