加密货币市场修正的主要原因分析

近期加密货币市场经历较大幅度修正,市场信息混乱,叠加巨额黑客攻击事件,给短期市场走势带来了不确定性。当前加密货币市场回撤的主要原因有两个:

1. 从微观角度看,连续发生的黑客攻击事件引发了资金的担忧,避险情绪加温。

2. 从宏观角度看,开源AI技术进展戳破美国AI泡沫,加上美国政策走向,引发了市场对美国经济滞涨的担忧,同时开启了中国风险资产的重估。

微观层面:连续大规模资金被盗引发市场担忧

上周Bybit和最近Infini被盗事件影响深远。对Bybit而言,15亿美元损失相当于其一年净利润,对扩张中的公司是沉重打击。参考Coinbase财报,估计Bybit现金储备在7-10亿美元,无法完全垫付损失,需要通过融资等方式度过危机,这将给未来发展带来负担。

虽然核心漏洞在Safe而非Bybit自身,但加密行业法律框架不完善,追回损失困难。对Infini而言,5000万美元损失对初创企业是致命打击,但创始人似乎有实力注资渡过难关。

这些连续发生的大额损失事件,显然动摇了传统资金对加密行业的信任。从BTC ETF资金流出情况可以看出,攻击事件引发了资金大量流出,说明对传统投资者造成了负面影响。如果阻碍了监管友好法律框架的制定,影响将更加深远。因此,被盗事件成为引发本轮回调的导火索。

宏观层面:大国博弈加剧与流动性迁移

从宏观层面来看,当前形势对加密市场短期内不利。美国政府政策方向已明确,即通过战略收缩,以空间换时间,完成内部整合和产业重构,提升再工业化能力。这一目标的关键在于"钱",体现在美国财政状况、融资能力和美元真实购买力三个方面。

目前需要关注的核心问题包括:

1. 美国财政赤字问题
2. 美国滞涨风险
3. 美元强弱走势

美国财政赤字问题

财政赤字问题源于拜登政府应对疫情的超常规经济刺激,以及财政部通过调整发债结构造成利率倒挂。这在短期内给其他国家汇率造成压力,但也使美国短期偿债压力剧增,引发债务危机。

债务危机影响美国信用,降低融资能力,抬高中性利率,给企业经营带来压力,可能引发经济衰退的负反馈。

对此可关注:

1. 政府支出缩减和冗员裁撤的进度及对经济影响
2. 就业、GDP等宏观指标的反馈
3. 减税政策的推进情况

美国滞涨风险

除政府缩减开支对经济增长的影响外,还需关注:

1. DeepSeek对AI赛道的冲击
2. 美国主权基金的推进情况
3. 关税政策及地缘冲突对通胀的影响

其中DeepSeek的开源成果极具震撼性,指向AI对算力需求大幅降低。这将冲击以英伟达为代表的上游算力提供商,打破美国对AI下游算法的垄断,从而压低相关公司估值。

同时,中国科技股估值开始回归。港股拉升主要受益于南向资金和海外被动资金,海外主动基金受投资限制影响不大。可通过港币汇率观察资金流向变化。

美国主权财富基金的建设值得关注。川普指示财政部成立万亿规模主权基金,可能通过重新定价黄金储备获得流动性。

关税方面,目前政策较为克制,对通胀影响有限。未来对欧关税值得关注。

美元走势

美元走势争论持续。强势美元有利于美元计价资产,但不利于内部工业化。弱势美元则相反。

考虑到政策目标和经济现状,美元可能会先强后弱。加密货币作为美元计价资产也会受到影响。

结语

当前市场不确定因素较多,个人投资者可采取哑铃策略,增强投资组合的反脆弱性。一方面配置蓝筹加密货币或参与低风险DeFi收益,另一方面小仓位逢低配置高波动标的。

短期内市场面临不利因素叠加,但未见明确结构性风险。如果出现过度恐慌性回撤,适当建仓不失为一种选择。