稳定币立法:创新与监管的平衡

近期,香港和美国相继通过了稳定币相关法案,引发了市场广泛关注。本文将对这两个法案进行简要分析,并探讨稳定币发展中的各方诉求及其对货币政策的潜在影响。

一、香港《稳定币条例草案》要点

香港"草案"对稳定币做了明确定义,主要包括:

1. 以计价单位或经济价值储存形式表述
2. 用于支付、清偿债务、投资和买卖
3. 通过电子方式储存和转移
4. 在分布式账本上操作
5. 锚定单一资产或一篮子资产

在监管方面,"草案"规定:

• 发行主体必须是公司,最低资本金2500万港元
• 储备资产市值不低于未赎回稳定币面值
• 储备资产必须隔离、高质量、定期审计
• 及时满足兑付,建立KYC、AML制度
• 不得支付利息,仅能经营稳定币业务

二、美国《稳定币统一标准保障法案》要点

美国"法案"与香港"草案"总体逻辑类似,但有一些差异:

• 监管分两级:市值100亿美元以上联邦监管,以下可选州级监管
• 明确规定储备资产品种(如美国国债)
• 成立专门的"稳定币认证审查委员会"

两国法案都强调稳定币作为支付工具的属性,并加强储备资产管理和信息披露。

三、稳定币与银行本票的相似性

稳定币的发行和管理规则与银行本票基本相同:

• 客户以等额货币换取相同金额本票/稳定币
• 可用于支付、还债、兑换现金
• 发行方见票即付等额货币

稳定币可视为法定货币条件下的类货币。

四、稳定币相关方的诉求

1. 付款人:更快捷方便,无财务成本,总成本更低

2. 收款人:便于交易,可1:1兑换法币,可用于其他支付

3. 发行人:合理收益,如兑换手续费、储备资产投资收益等

4. 技术支持方:获取相应报酬

5. 政府监管:促进经济、维护法币稳定、保障金融安全

各方诉求能否平衡,决定了稳定币的发展前景。

五、稳定币对货币政策的影响

稳定币作为类货币,会影响货币供应量:

• 全部用于贷款,等同增加等额货币投放
• 部分投资高质量资产,增加部分货币投放
• 全部作为储备,不增加货币投放

稳定币的发行规模和监管模式需纳入货币政策考量。

六、对中国的七点建议

1. 坚持技术中性,鼓励创新应用

2. 认识稳定币的现实需求

3. 为稳定币立法,促进创新和防范风险

4. 将境外人民币稳定币纳入监管

5. 发行人民币稳定币,为数字人民币拓展场景

6. 建设与银行账户体系对接的稳定币支付体系

7. 发行人民币稳定币应以服务新兴经济和人民币国际化为首要目的