Web3领域的自动做市商(AMM)技术发展

在Web3行业中,与DeFi相关的产品占据了主导地位。其中,自动做市商(AMM)作为关键环节,是推动Web3金融创新的重要力量。本文将介绍Solana生态中几个重要的AMM实现,以期为流动性提供者(LP)的投资策略选择提供参考。

恒定乘积做市商(CPMM)

CPMM是最基本的AMM实现,在多个产品中有应用。以某交易平台推出的基于恒定乘积的AMM为例,池子中两种代币的供应量具有固定乘积:X * Y = k。

当用户向池子添加流动性时,CPMM会自动为用户钱包创建关联账户并发放LP Token,用于证明该钱包持有池子的份额。提取流动性时会销毁相应的Token。

CPMM的链上程序使用Anchor开发。在swap操作时,通过传入的池子地址、代币地址等来修改相应Token Account的状态,完成代币交换。

具体能换到多少目标代币,是通过恒定乘积公式计算得出:

TokenX和TokenY在总量各自变化后,其乘积应保持不变。通过数学转换,可得到交换代币数量的计算公式。需要注意,这里的计算不包含手续费,手续费在前置逻辑中已扣除。

集中流动性做市商(CLMM)

CLMM类似于某DEX的V3版本,每个代币对有多个费用层级,可分别创建对应层级的池子。它继承了tick、多费率层级、集中流动性等概念。

CLMM允许LP在注入资金时选定价格范围,资金将仅在所选范围内分布。LP可以提供单边流动性,类似传统金融中的限价单,但需考虑更多风险点。

对于价格波动小的池子,LP倾向选择较小范围;对于波动剧烈的池子,则倾向选择较大范围。这是为了尽量避免当前价格脱离选定范围,造成过多无常损失。

集中流动性虽可提高LP资金利用率,但也对LP的金融意识提出更高要求。LP需积极管理流动性,否则频繁波动可能导致严重无常损失。

动态流动性做市商(DLMM)

DLMM是某平台推出的AMM产品,属于V3的一种变体。它引入了Bin的概念,池子从基础价格开始,每隔一小段Bin step作为一个Bin存在。同一Bin内的交易享有零滑点,可大幅增加交易量和成功率。

DLMM中,当前激活的Bin存在两种代币,其他Bin在两侧分布且仅存单个代币。价格变化通过激活Bin的切换来实现。

DLMM提供三种流动性策略:

1. Spot:适用于大多数池子,是最简单的策略。

2. Curve:适合价格波动很小的池子,如稳定币对。

3. Bid Ask:适合价格波动大的池子,需要LP频繁调整仓位。

总的来说,AMM作为Web3金融的重要组成,通过独特机制推动去中心化金融发展。随着技术进步和生态完善,AMM有望在未来发挥更大作用,进一步改变传统金融格局。