加密对冲基金市场发展迅速，家族办公室和高净值人士成主要投资者

近期一份调查报告揭示了加密市场中家族办公室和高净值人士资金的管理情况。数据显示，以加密货币为中心的对冲基金资产管理规模(AUM)在2019年大幅增长，从2018年底的10亿美元跃升至20亿美元。2019年全年表现最佳的是全权委托的多头基金，平均收益率达42%。值得注意的是，家族办公室和高净值个人分别占对冲基金投资者的48%和42%，成为主要资金来源。

一位业内专家表示："自新冠疫情以来，我们观察到人们对加密货币的兴趣呈现更加普遍化的趋势。"

新兴市场特征明显，四种主要策略并存

研究发现，截至2020年第一季度，大约有150个活跃的加密对冲基金，其中近三分之二(63%)是在2018年或2019年成立的。基金的创立活跃度与比特币价格走势高度相关，2018年比特币价格的飙升成为推动加密货币基金创立的重要因素。

报告将加密货币对冲基金分为四类：全权委托做多、全权委托做多/做空、量化基金和多策略基金。其中，量化基金最为普遍，占据市场近一半份额。其他三种策略——全权委托做多(19%)、全权委托做多/做空(17%)和多策略(17%)——共同构成了市场的另一半。

投资者结构单一，规模分布呈"长尾"特征

调查显示，家族投资机构(48%)和高净值个体投资者(42%)是加密对冲基金最主要的投资者类型，二者合计占比高达90%。相比之下，养老基金、基金会和捐赠基金等传统机构投资者参与度较低。

这些基金的投资者数量中位数为27.5，平均数为58.5。平均投资规模中位数为30万美元，平均数为310万美元。约三分之二的加密对冲基金投资规模低于50万美元，呈现出明显的"长尾"分布特征。

2019年全球加密对冲基金管理的资产规模估计超过20亿美元，较2018年的10亿美元实现翻倍。资产管理规模分布也呈现马太效应，少数几家大型基金管理着大部分资产，这一特点与传统对冲基金行业相似。

业绩表现分化，衍生品应用增多

2019年，加密对冲基金的业绩中位数涨幅达74%，显著好于2018年的-46%。不同策略的基金表现各异，全权委托多头基金2019年业绩中位数最高，达40%；而采用多策略的基金表现相对较弱，中位数为15%。

值得注意的是，比特币2019年92%的涨幅超过了所有加密对冲基金的表现。这可能与2018年熊市的影响以及2019年部分基金未能把握上升趋势有关。总体而言，这些基金更多地充当了降低市场波动的工具，而非提高收益的催化剂。

随着加密借贷市场的发展，衍生品在对冲和创造超额收益方面的应用日益广泛。调查显示，48%的受访基金持有空头头寸，56%使用衍生品。在期权和期货市场上，约三分之一的基金参与交易。

杠杆使用方面，2020年有56%的基金在使用杠杆交易，较2019年的36%有所增加，但真正活跃使用杠杆的比例仅为19%。未来，随着市场的成熟和监管的完善，预计会有更多加密对冲基金涉足衍生品和杠杆交易领域。