以太坊合并一周年后MEV格局变化研究

以太坊合并后一年来,MEV-Boost的市场占有率一直稳定在90%左右。目前MEV的复杂程度已经非常高,仅涉及非用户角色就有Searcher、Builder、Relayer、Validator和Proposer等,他们在12秒的出块时间内进行多方博弈,争取各自的最大利益。

本文将对比MEV前后的利润率变化,梳理合并后MEV的生命周期,并分享一些前沿问题的看法。

1. 合并后MEV利润大幅下降

• 合并前一年(2021年9月至2022年9月),根据MEV-Explore数据,平均利润为22MU/M
• 合并后一年(2022年12月至2023年9月),根据Eigenphi数据,平均利润为8.3MU/M

剔除不应归属于MEV的黑客事件后,整体收益率下降约62%。

需要注意的是,不同平台的统计方法存在差异,因此这只是一个宏观验证,不能保证绝对精确。

2. 传统MEV模式

MEV主要由DeFi交易者通过各种套利策略捕获,而非矿工直接提取。链上存在着聪明的黑客不断挖掘合约漏洞,但他们面临如何获取利润又不被抢跑的矛盾。

黑暗森林不仅如此,还存在一些节点只接受P2P连接但不传播交易池数据的情况。这些节点往往包围了主要的出块节点,通过资源优势来提升MEV利润率。

3. 合并后的MEV模式

以太坊合并后,出块间隔变得稳定,矿工激励降低。这促使验证者更乐于接受MEV交易拍卖,短期内让MEV达到90%的市场占有率。

合并后的交易生命周期涉及Searcher、Builder、Relay、Proposer和Validator等角色。每个区块的生成过程变得更加复杂,包括构建者创建区块、中继验证有效性、出块者选择最高收益的序列包等步骤。

4. 总结

1. MEV-Boost重塑了交易生命周期,细化了各环节的参与者博弈。
2. MEV探索方向包括隐私交易、公平交易和协议级PBS完善等。
3. 以太坊对OFAC审查具有一定抵抗力,只要不是100%的验证者受控就能保证交易上链。
4. 中继器的可持续性存在问题,未来可能通过MEV-share等方式获得收益。
5. ERC4337的普及可能短期增加MEV难度,但长期影响有限。
6. DeFi和CeFi各有优势,面向不同用户群体。
7. Layer-2中的MEV现状各异,如Optimism的MEVA和Arbitrum的FSS等方案。

MEV生态仍在不断演变,未来将继续围绕公平、效率和安全等方面展开探索。