摩根大通警告：新的美国关税可能引发危险的滞涨

根据摩根大通的最新预测，美国的关税政策可能导致一个痛苦的滞涨场景——停滞增长和持续通胀的有毒混合。这一警告是在该银行将2025年美国GDP增长预估从2%下调至仅1.3%之际发出的。 在其半年经济展望中，摩根大通表示明年下半年经济衰退的概率现在为40%。

经济在价格上涨和增长放缓之间遭受困扰 滞涨——一种让人想起1970年代的噩梦场景——涉及高通胀、低增长和失业率上升，并且用传统政策工具应对这一问题 notoriously 困难。JPMorgan 现在认为，由于4月引入的新关税，这一风险正在上升，这可能导致进口和国内生产成本的上升。 “由于更高关税带来的滞胀冲击是我们下调GDP预测的关键驱动因素，”该银行表示。“我们仍然看到高企的衰退风险。”

债券市场反应 – 美联储可能推迟降息 关于关税影响的担忧已经在债券市场中得到反映。2年期美国国债收益率已升至3.8%，而10年期收益率接近4.3%，表明投资者正在重新评估通胀和利率预期。 尽管存在这种波动，摩根大通预计到年底将会有一些稳定。

🔹 2年期债券：收益率将下降至3.5%

🔹 10年期债券：预计将下降至4.35% 然而，银行也警告称，随着对美国财政可持续性的担忧以及包括中国、日本和美联储在内的外国买家兴趣减弱，长期债务的额外收益率（即投资者对持有长期债务所要求的额外收益）可能会增加40到50个基点。

降息？要到12月 — 而且是缓慢的 虽然一些市场参与者押注于美联储将在今年晚些时候开始降息，但摩根大通仍然保持谨慎。由于通胀仍然“粘性”，而关税增加了上行压力，美联储不太可能在2025年12月之前采取行动。 🔸 银行预计将逐步降息100个基点，延续至2026年春季。 如果经济比预期更疲软，美联储可能需要采取更激进的应对措施。但目前，摩根大通正在为逐步、循序渐进的重新调整做好准备。

美元下探，新兴货币走强？可能 摩根大通还对美元提出了看跌的前景，认为由于外国经济因国际亲增长政策而表现优于美国，美元可能会走弱。与此同时，美国倾向于保护主义和潜在的孤立主义政策，这可能会对国内扩张产生压力。 ⚠️ 银行警告说，如果外国买家继续减少对美国资产的购买，美国债券市场的庞大规模可能会变得更难以维持。

科技与人工智能支撑股市 并非所有的前景都是暗淡的。不过，摩根大通对美国股票仍然持乐观态度，列举了几个乐观的理由：

🔹 强劲的消费者支出

🔹 强劲的科技行业盈利

🔹 投资者对股票的持续需求 除非出现重大地缘政治或政治冲击，摩根大通相信技术和人工智能驱动的增长将继续支持股票市场。

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