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对西勒领导的策略公司的比特币战略进行彻底分析=VanEck
! ## 将比特币定位为投资产品
资产运用大手VanEck(ヴァンエック)在22日发布了关于美国策略公司(旧微策略)比特币战略的分析报告。该公司的股票(MSTR)被定义为“带杠杆的比特币投资商品”,并解释了其优势和风险。
迈克尔·塞勒所率领的战略公司在2020年采取了大胆的财务战略,将大部分现金储备投资于加密资产(虚拟货币)比特币。持续购买比特币,目前持有576,230 BTC(比特币总供应量2,100万枚的2.7%超)。市值超过640亿美元(约9.2万亿日元)。
战略公司的策略是通过增加普通股每股的BTC“背书”来最大化股价。
首先,通过债券和股票的发行筹集资金,通过追加购买比特币来增加每股的BTC持有量("比特币收益率")。在比特币价格上升的阶段,利用投资者意愿高涨的时机,通过新发行的债券筹集资金。不断进行进一步的比特币购买和杠杆强化。
因此,MSTR股票与比特币价格的上涨联动,提供加速的比特币曝光。VanEck评估认为,MSTR股票的价格动态类似于比特币的看涨期权。
产生溢价的原因
战略公司的股价出现了高于该公司所持有的比特币价值(净资产价值,NAV)的溢价(+112%)交易。
VanEck列出了支持溢价的四个因素。
VanEck声称,溢价是战略公司的动力,称之为“加密反应器”。
这个溢价通过一种递归循环,使波动性和对比特币的敞口吸引投资者资本,从而增强溢价并促成对BTC的进一步积累,提高MSTR的股价价值。
在比特币战略中的主要风险
VanEck高度评价了Strategy公司的比特币战略,同时指出了该战略模型中的主要风险。
Premium是否有价值
报告采用比特币财务战略的企业动态的MicroStrategist,发布了关于以净资产价值(NAV)倍数表示的股价溢价(mNAV)的考察。作为判断溢价是否合理的依据,提供了“覆盖天数”(Days to Cover)指标。
这个指标是由亚当·巴克提出的,旨在评估“以当前比特币的积累率,该企业从市值中预计获得BTC需要多长时间”。
例如,如果某公司的当前mNAV为4.26,日收益率为0.88%,并且持有比特币,那么获取当前持有量的4.26倍的比特币将需要165天。
! 来源:VanEck
根据100日BTC收益率计算的覆盖天数,将采用比特币策略的公司如策略公司、元宇宙和ALTBG进行比较,结果显示,mNAV为2.1的策略公司为626天,5.08的元宇宙为110天,9.4的ALTBG为152天。
尽管MetaPlanet和ALTBG的比特币持有量较少,但它们正在迅速提高复利效果,这反映在覆盖天数的短暂上。
战略公司运营了4年,获得了投资者的信任,但中小规模企业凭借更高的BTC收益率和更快的复利效应,明显正在追赶该公司。