分析：5個鏈上指標表明牛市纔剛剛開始

據報道，比特幣 MVRV Z 分數、Puell Multiple 和 HODL Waves 等鏈上指標爲比特幣投資者描繪了一幅看漲的畫面。正如分析師「TLDR 的 ELI5」在 5 月 19 日在 X 上的一篇文章中強調的，五個鏈上指標表明它纔剛剛開始，分別是：

1、比特幣市場佔有率超過 56%：從歷史上看，加密貨幣牛市始於比特幣的高度主導地位，大多數交易者在上一個熊市週期中已經賣光了他們的山寨幣。根據數據，比特幣市場主導地位仍然很高，略高於 56%。自 2023 年 10 月以來，比特幣的市場份額一直超過 50%。

2、比特幣 MVRV Z 得分低於 6：根據圖表，將資產的當前市場價值或市值與其歷史平均值進行比較的比特幣 MVRV Z 分數通常在週期峯值期間達到 6 左右。根據數據，目前還不到這個數字的一半，其自 2021 年 3 月以來一直沒有超過 6。

3、Puell Multiple 尚未達到 3 ：Puell 倍數是另一個與週期峯值一致的指標。該指標的計算方法是將開採的比特幣的每日價值除以該價值的年度移動平均線。根據數據，Puell 倍數在 4 月 20 日減半後跌破 1。超過 3 的峯值通常與週期頂部重合，在 3 月中旬的 2024 年價格上漲期間僅達到 2.4。

4、HODL Waves HODL 波浪：根據數據，基於 HODL Waves 的不同羣體持有多少 BTC 的圖表也看漲比特幣。Realized Cap HODL Waves 提供了一個宏觀視角，即與前段時間相比，最近購買的人持有多少比特幣。年輕波段峯值的下降表明，拋售壓力已經耗盡，可能還有更多上漲的空間。

5、比特幣礦工每個哈希值的收入：第五個看漲的鏈上指標是礦工每個哈希的收入，它基本上顯示了礦工爲他們的工作量證明賺了多少錢。雖然隨着網絡難度的增加，它會隨着時間的推移而下降，但 ELI5 指出，過去兩次飆升至每秒 0.3 美元每哈希，發生在之前的市場週期高峯期。

（數據來源：MARTIN YOUNG）