別讓機構跑了！ 「叛逃」AI 被炮轟，這個前加密頭部VC 都經歷了什麼？

作為從Crypto 紅利中成長起來的加密原生派VC，Paradigm 的轉向在很多加密Max 主義的眼中無異於「背叛」。

撰文： Terry

5 月27 日，曾於2020 年8 月完成Paradigm 領投的168 萬美元種子輪融資的去中心化穩定幣項目Reflexer Finance 發推炮轟Paradigm，表示Paradigm 此前向FTX 投資的2.7 億美元給加密行業帶來傷害，如今卻表示不再專注於Crypto，訴求「請Paradigm銷毀全部FLX 的持倉，我們不想再為Paradigm 工作」。

譯文：嘿@paradigm，記得那次你給SBF 2.7 億美元投資的FTX 嗎？然後FTX 就變成了0，這成為我們整個加密行業的傷疤？現在你改名要遠離加密行業？那就請先燒掉你所有的FLX。我們不想再為你工作。

這源於Paradigm 前幾日官宣將關注範圍擴大到包括人工智能在內的領域，稱自己為「研究驅動的技術投資公司」，而不是專門投資於「顛覆性加密/ Web3 公司和協議」的公司。

**那麼，Paradigm 這家被炮轟對Crypto「始亂終棄」的VC ，究竟是怎樣的一家風投機構？ **

Paradigm，快速崛起的Crypto 風投鉅子

2021 年11 月，一篇名為《VR is a Killer App for Blockchains》（VR 將是區塊鏈的殺手級應用）在2017 年2 月發表的老文章乘著「元宇宙」熱潮被再次扒了出來。

**這篇在4 年後的2021 年看來幾乎是穿越視角的神文，準確預言了當下元宇宙、區塊鏈、Crypto、VR 的崛起與交融，並直接點明區塊鏈會是元宇宙的基礎層。 **

譯文：VR 是區塊鏈的殺手級應用

我花了一個週末與一些在大公司從事VR 工作的的10 位高管討論如何更好地創建「元宇宙」。這個想法其實很簡單：如果人們開始躺在VR 中，它的規則和系統將與「真實」世界一樣重要。

文章的作者，正是剛從Coinbase 離職的聯合創始人Fred Ehrsam，他曾就讀於杜克大學計算機科學和經濟學學院，有兩年高盛交易員經驗，在2011 年接觸比特幣後便成為行業內長期的天使投資人，並成為Coinbase 的聯合創始人。

然後這篇文章就被彼時還在紅杉資本的Matt Huang（黃共宇）讀到，黃共宇擁有麻省理工學院的數學學士學位，是一個科技、互聯網創業者以及投資者，曾創立一家名為Hotspots 的分析公司（該公司由YCombinator 支持，並被Twitter 收購）。

**黃共宇被Fred Ehrsam 的思考所吸引，向其發送郵件，雙方是討論是否可以成立一個去中心化計算平台，為虛擬現實元宇宙提供動力。 **雖然這一想法最終並沒有成真，但兩人後來來往了數十封電子郵件，集思廣益討論了與加密相關的潛在商業想法，最終決定聯合成立一家風險投資公司：

2018 年6 月，Fred Ehrsam 和黃共宇共同創立Paradigm，彼時二人均為29 歲，風華正茂（後續的新合夥人Charles Noyes 加入Paradigm 時也才21 歲，不得不說加密行業就是年輕人的行業）。

英雄惜英雄的戲碼也就此上演，有意思的是，此前Fred Ehrsam 還在Coinbase，Matt Huang 還在紅杉資本時，Fred Ehrsam 曾代表Coinbase 兩次向紅杉資本申請融資，但都被拒絕。

言歸正傳，Paradigm 成立的2018 年，正是加密市場一片愁雲慘淡之際，但Paradigm 說服了很多頂級機構投資者參與到加密領域。

在當年10 月份，哈佛、斯坦福和耶魯這三家最引人注目的高校捐贈基金聯手紅杉，一起注資了這家新興VC 機構，這也是三家高校基金首次大規模支持專注於加密領域投資的基金（美國的高校基金一直在VC 領域很活躍，2005 年張磊創辦高瓴時，耶魯捐贈基金就注資2000 萬美元，成為高瓴的早期關鍵支持者之一）。

**然後Paradigm 大膽地將其最初4 億美元的募集資本全部投入比特幣，當時正值市場行情低谷，比特幣價格不足4000 美元，現在回看的話，Paradigm 的入局時機堪稱完美，由此開啟了在加密世界的傳奇經歷。 **

僅僅三年之後，2021 年11 月15 日，Paradigm 宣布將成立一個25 億美元的加密風險基金，這是有史以來最大的加密資產風險基金，超過了Andreessen Horowitz （a16z）於2021 年6 月籌集的22 億美元基金。

這進一步幫助Paradigm 確立了與a16z 等比肩的領先地位。

學者研究氣息滿滿，曾經的「圈內滿意度最高的VC」

**Paradigm 投中的明星項目比比皆是，**從StarkWare、Mina、Uniswap、Compound、MakerDAO、Yield 到Optimism、Amber、Fireblocks、Synthetix、Opyn、TaxBit、BlockFi、Chainalysis、Gitcoin、Lido、dYdX、FTX 等等。

2021 年7 月17 日，有人曾發起公開匿名統計，投票調查大家心目中的VC 排名，結果顯示排名前十的風投機構依次為Paradigm、3AC、Delphi Digital、Framework、Multicoin、eGirl Cap、Defiance、Parafi、CMS Holdings、Polychain，Paradigm 位居第一。

Paradigm 成為大家眼中各方面滿意度最高的VC 機構並非偶然，不同其它風投，Paradigm 不僅是真心實意來靠各種資源支持，還和創始人的氣質相關，而且Paradigm 自己的研究團隊很強。

**所以對於自己的參投項目，Paradigm 往往深度參與，親自操刀幫助完成經濟模型設計，其中就不乏知名的行業頭部項目，這得益於其頂尖的研究員（論文經常被刷屏轉發）和頂尖的計算機專家（有的成員靠漏洞都已獲得數百萬美元賞金）。 **

而Paradigm 研究團隊最廣為人知的無疑就是Uniswap V3 的全新自動做市商（AMM）方案設計，曾被Uniswap 創始人公開稱讚。

其它的研究成果也都是學術氣息滿滿，且乾貨十足：

• Paradigm 幫助dYdX 設計了經濟模型和完全去中心化的方案；
• Opyn 團隊和Paradigm 研究團隊聯合發布了「永續期權」產品Squeeth，已經過ToB、Akira 和Sherlock 審計；
• Paradigm 研究合夥人提出基於NFT 的原語Martingale Shares，可碎片化或開發衍生品；
• Paradigm 研究合夥人提出NFT 衍生品方案Floor Perps，可鎖定NFT 來鑄造跟踪項目地板價的合成NFT；

此外還有與Uniswap 創始人合作設計的全新做市模型TWAMM 等等。

部分方案研究成果展示

「Crypto VC」們的周期轉向

Paradigm 並不是第一個調整加密領域投資策略的風投機構。尤其是2020 年以來的加密牛熊週期中，**傳統互聯網時代大放異彩的風投們先是跑步進場、高調投資，但伴隨著行情的慘淡又逐步回歸理性。 **

最典型的莫過於頻頻發出高調All in Crypto 和Web3 信號的紅衫：

2021 年12 月8 日，紅杉資本一度將推特簡介變更為「Mainnet faucet. We help the daring buidl legendary DAOs from idea to token airdrops. LFG 」（我們幫助有膽識的人締造傳奇DAO，從創意到Token 空投），**高調參投多個加密項目（包括後面損失1.5 億美元的FTX），但隨後悄然改了回來。 **

而前不久，在FTX 事件中損失慘重的新加坡國家投資基金淡馬錫（Temasek），也削減了高級管理人員和負責投資FTX 投資團隊的薪酬（淡馬錫共向FTX、FTX US 投資約2.75 億美元，已全部減記）。

**所以在商言商，Paradigm 從Crypto 轉向當前大熱的AI 等新技術領域的決斷無可厚非，畢竟作為一家風投機構，它還要為LP 負責，而且在當下愁雲慘淡的市場環境中，手握數十億資金的Paradigm 也未必能夠在加密世界找尋到足夠的優質項目將錢花出去。 **

Meme 浪潮之下，Aptos、Sui 等大額融資的「天王級項目」越發不受市場待見，FTX 等單一高估值投資的巨大風險又殷鑑不遠，可選的路徑確實不多，逐步向加密領域之外破圈也成了幾乎必然的選項。

**只不過作為從Crypto 紅利中成長起來的加密原生派VC，Paradigm 的轉向在很多加密Max 主義的眼中無異於「背叛」。 **

2020 年以來，我們相繼經歷了歡呼傳統VC 跑步進場的樂觀、指責眾多項目因資本扶持而形成不同派系陣營的拉幫結派，再到如今對圈內原生VC「背叛」的不忿，正好對應一個完整的市場週期階段**。 **

**兜兜轉轉，其實不過是市場的輪迴，走到這一步，下一輪週期的到來似乎也不會遠了。 **