未來金融基礎設施的藍圖：解讀新加坡金管局《全球Layer 1》白皮書

引言

全球第一層(GL1)倡議旨在探索基於分布式帳本技術(DLT)開發多功能共享帳本基礎設施,該基礎設施由受監管的金融機構爲金融行業開發。GL1的願景是讓受監管的金融機構利用這一共享帳本基礎設施跨司法轄區部署內在互操作的數字資產應用,這些應用由通用的資產標準、智能合約和數字身份技術進行管理。創建共享帳本基礎設施將釋放在多個場所分散的流動性,並使金融機構能夠更有效地合作。金融機構可以擴展向客戶提供的服務,同時減少自建基礎設施的成本。

GL1的重點是爲金融機構提供共享帳本基礎設施,以開發、部署和使用適用於金融行業價值鏈的應用程序,如發行、分配、交易和結算、托管、資產服務和支付。這可以增強跨境支付以及資本市場工具的跨境分配和結算。建立一個利用DLT解決跨境支付等特定用例的金融機構聯盟並不是一個新發展。GL1獨特方法的變革潛力在於開發一種可用於不同用例的共享帳本基礎設施,並能夠支持涉及多種金融資產和應用的可組合交易,同時符合監管要求。

通過利用更廣泛的金融生態系統的能力,金融機構可以爲終端用戶提供更豐富和更廣泛的服務,並更快地推向市場。GL1的共享帳本基礎設施將使金融機構能夠構建和部署復合應用程序,利用其他應用程序提供商的能力。這可以表現爲程序化建模和執行外匯兌換和結算的機構級金融協議。這反過來可以改善通證化貨幣和資產的交互,實現數字及其他通證化資產的同步交付對付款(DvP)結算,以及外匯兌換的付款對付款(PvP)結算。進一步延伸,這可以支持交付對付款對付款(DvPvP),即結算鏈可以由一組同步的通證化貨幣和資產轉移組成。

背景與動機

支撐全球金融市場的傳統基礎設施是在幾十年前開發的,結果導致了孤立的數據庫、不同的通信協議以及維護專有系統和定制集成所產生的高昂成本。雖然全球金融市場仍然強大和有彈性,但行業的需求已經變得更加復雜和規模化。僅對現有金融基礎設施進行逐步升級可能不足以跟上復雜性和變化速度的步伐。

因此,金融機構正在轉向使用分布式帳本技術(DLT)等技術,因爲它具有現代化市場基礎設施並提供更自動化和成本效益模型的潛力。值得注意的是,行業參與者分別啓動了各自的數字資產計劃。然而,他們爲各自的計劃選擇了不同的技術和供應商,這限制了互操作性。

系統之間互操作性的限制導致了市場碎片化,流動性因不兼容的基礎設施而在不同場所之間被困。將流動性持有在不同場所可能會增加資金和機會成本。此外,不同基礎設施的激增以及缺乏全球公認的數字資產和DLT相關的分類和標準,增加了採用成本,因爲金融機構需要投資和支持不同類型的技術。

爲了實現無縫的跨境交易並充分發揮DLT的價值,需要圍繞開放性和互操作性設計的合規基礎設施。基礎設施提供商還應了解與通證化金融資產的發行和轉讓相關的適用法律法規,以及在不同通證化結構下創建的產品的監管處理。

最近的工作論文闡明了"金融互聯網"(Finternet)和"統一帳本"(Unified Ledger)的願景,進一步支持了通證化及其在跨境支付和證券結算等應用中的作用。如果管理得當,開放和互聯的金融生態系統可以通過更好的金融流程整合來改善金融服務的獲取和效率。

盡管資產通證化的實驗和試點取得了良好進展,但缺乏適合金融機構用來執行數字資產交易的金融網路和技術基礎設施,限制了金融機構在商業規模上部署通證化資產的能力。因此,通證化資產的市場參與和二級交易機會相對於傳統市場仍然較低。

GL1的設計原則

爲了實現GL1服務金融行業需求的目標,GL1的基礎數字基礎設施將根據以下一系列原則進行開發:

• 開放和基於標準:技術規範將公開並開放,成員能夠輕鬆構建和部署應用程序。在適當的情況下,可使用行業標準和開源協議(用於支付消息和通證)。如果現有標準尚未開發或不充分,將作出適當努力以確保設計具有靈活性,並可提議或納入未來標準。

• 符合適用法規並對監管機構開放:GL1平台將遵守適用的法律和監管要求。特定司法管轄區的政策控制應在應用層開發,而不應內置於GL1平台。適用於成員或終端用戶的法律和監管要求可能取決於對商業應用、服務和成員或終端用戶位置的分析。

• 良好治理:適當的治理、運營安排、會員協議和規則將清晰透明,以確保責任和問責的明確界限。

• 中立性:設計應防止任何單一實體或相關實體集團以及地理區域內的控制集中或聚集。關鍵運營決策,包括技術選擇,將基於(其他因素外)技術優點提出,並由成員評估。

• 商業公平:金融機構應能夠在GL1平台上公平競爭。GL1運營公司不會做出旨在不公平地使某一金融機構受益於其他金融機構的決定。

• 在功能和經濟上都可訪問:符合會員資格標準的金融機構將有資格參與。會員資格標準、運營成本和費用將設計爲促進網路的完整性、穩定性和可持續性。

• 財務自給:GL1平台可以作爲行業公用事業運營。收入,包括訂閱費和交易費,將用於運營成本和再投資(如增強和技術研究與開發),以確保GL1的持續可持續性。

GL1的架構概述

GL1的架構可以被描述爲數字資產平台的四層概念模型中的基礎層。這個四層模型最早在新加坡金融管理局(MAS)的"守護者項目(Project Guardian)—開放和互操作網路"及相關工作論文中引入。

盡管仍在考慮中,GL1與其他組件層的預期互動可以描述如下:

• 訪問層:指的是終端用戶如何訪問圍繞GL1平台構建的各種數字服務。每個服務提供商將負責:a)提供符合GL1標準的錢包功能;b)對其各自的客戶進行KYC檢查;c)接入、授權和退出其直接客戶;d)服務其自身客戶。假設非指定金融機構可以訪問GL1的服務,但他們首先需要通過指定的金融機構接入。

• 服務層:符合參與標準的受監管金融機構和可信第三方應能夠在GL1平台上構建和部署應用服務,如銀行間轉帳和抵押品管理。參與的金融機構需要遵循GL1定義的結算功能標準,包括:無支付交付(FoP)、支付對支付(PvP)、交付對支付(DvP)和交付對交付(DvD)。服務提供商還可以開發自己不包含在GL1默認軟體庫中的智能合約邏輯。

• 資產層:將支持現金、證券和其他資產的本地發行,以及現有物理或模擬資產的通證化。支持的資產類型可以包括現金及現金等價物、股票、固定收益、商品、衍生品、另類資產、基金份額、信用證、匯票、資產參考通證和其他通證。GL1上的資產將以通證形式部署,並應設計爲在多個GL1應用和服務提供商之間技術上互操作。

• 平台層(全球第一層):GL1將爲平台層提供基礎設施組件,該層包括區塊鏈基礎設施(包括帳本和共識機制)、庫和模板、數據標準以及平台範圍的服務。用於記錄保存的基礎設施將與應用層分開,確保GL1平台上的資產兼容於多個應用程序,即使這些應用程序由不同機構提供。GL1平台將包含用於共識和同步機制的標準化協議,以實現資產轉移和跨應用程序通信。平台還將確保隱私、權限管理和與其他應用及參與者的數據隔離。

在GL1下,作爲驗證者並確保記錄交易完整性的實體需要遵循金融部門的技術風險管理控制,包括業務連續性計劃和網路安全保護程序。作爲其努力的回報,驗證者可以通過交易費預先支付或基於訂閱費的遞延經常性支付獲得報酬。

爲了確保與堆棧中其他層的兼容性,GL1平台將遵循一套定義的數據和操作標準(資產、通證、錢包等),並包括可作爲可選"入門套件"利用的核心功能、通用庫和業務邏輯(訪問、智能合約、工作流程)。

GL1的潛在用途

GL1將被設計爲支持多種用例,並且對資產類型無偏見。它將在共享帳本基礎設施上支持所有受監管的金融資產、通證化的中央銀行貨幣和商業銀行貨幣。參與的中央銀行還可以發行作爲共同結算資產的中央銀行數字貨幣(CBDC)。

對於GL1,任何符合最低適用標準並通過盡職調查流程的金融機構都可以參與和使用GL1服務,無需中央管理機構的批準。然而,只有經過許可的各方才能在GL1平台上構建和部署商業應用程序,必須遵守GL1的數據和安全標準。金融機構所進行的允許活動將與其風險概況及其減輕相關風險的能力成比例。

初步確定的用例包括跨境支付以及資本市場工具在數字資產網路上的跨境分配和結算。

GL1的價值主張

通過將數字資產應用和受監管的金融機構參與者引入共享帳本基礎設施,金融行業有望實現數字資產的優勢,並有可能顯著加速傳統市場基礎設施的現代化。GL1的一些潛在價值主張包括:

• 提高效率和降低成本
• 增強跨境支付和結算
• 改善流動性管理
• 增強交易透明度和可審計性
• 支持新產品和服務創新
• 提高系統彈性

運營模式

在實際操作中,可以使用GL1平台建立多個金