穩定幣收益指南：8種類型分析

近期加密市場表現平平,保守穩健的收益再次成爲市場需求。本文將探討穩定幣收益這個經典但常青的話題,結合近年投資心得和對穩定幣領域的研究成果。

當前加密市場的穩定幣主要分爲以下幾類:

• 市佔率最高但有條件合規的USDT
• 與法幣1:1錨定的合規穩定幣,如USDC、PayPal USD等
• 超額抵押穩定幣,如DAI、LUSD等
• 合成資產穩定幣,如USDe
• 底層資產爲美債的RWA項目穩定幣,如USD0、USDY
• 算法穩定幣,如FRAX
• 非美元穩定幣,如EURC、EURT等

目前通過穩定幣獲取收益的主要模式有:

一、穩定幣借貸

借貸是最傳統的金融收益模式,收益來源於借款人支付的利息。需考慮平台安全性、借款人違約風險及收益穩定性。主要產品包括:

• 頭部交易所的活期理財產品
• Defi協議如Aave、Sky Protocol、Morpho Blue等

行情漲期借貸需求旺盛,收益可達20%以上;平靜期則在2%-4%左右。固定利率產品犧牲流動性,通常收益高於活期。

借貸市場還有一些創新,如固定利率借貸、利率分層、槓杆借貸、面向機構的借貸等。

二、流動性挖礦收益

以Curve爲代表,收益來自AMM交易手續費和代幣獎勵。Curve安全性高但收益較低(0-2%)。其他DEX的穩定幣池也面臨類似問題。目前Defi穩定幣池仍以借貸模式爲主。

三、市場中性套利收益

主要包括:

• 資金費率套利:利用永續合約與現貨價格差異
• 現貨與期貨套利:利用期現價差
• 跨交易所套利:利用不同交易所間價格差異

Ethena將資金費率套利搬至鏈上,讓普通用戶可參與。其他如Pionex也有期限套利產品。但總體上,面向零售的市場中性套利產品較少。

四、美債收益RWA項目

美債作爲標準化高流動性資產,是少數可行的RWA產品。代表項目包括:

• Ondo的USDY和OUSG,收益約4.25%
• Usual的USD0和USD0++,後者爲美債提供流動性

美債RWA項目收益一般穩定在4%左右,額外高收益多來自代幣激勵等,不具可持續性。

五、期權結構化產品

主要採用賣出看跌期權(Sell Put)策略,賺取期權金。適合區間震蕩行情,單邊行情風險較大。新手易陷入追求高期權金而忽視風險的陷阱。

OKX等推出的Shark Fin策略,結合Bear Call Spread和Bull Put Spread,適合注重本金安全的用戶。

鏈上期權產品如Ribbon、Opyn等目前發展有限。

六、收益代幣化

Pendle協議將收益資產拆分爲PT(本金)和YT(收益),支持固定收益、收益投機、風險對沖等策略。其穩定幣池收益可觀,但多爲中短期,需頻繁操作。

七、一籃子穩定幣收益產品

Ether.Fi推出的Market-Neutral USD池,以主動管理基金形式提供借貸、流動性挖礦、資金費率套利、收益代幣化等多元穩定幣收益產品組合。適合追求穩定收益但資金有限的用戶。

八、穩定幣Staking質押收益

如AO網路接受DAI鏈上質押,可在保證DAI安全的同時賺取額外代幣獎勵。風險在於新項目發展的不確定性。

總之,理解穩定幣收益來源並合理配置,可爲加密投資提供穩健的財務基礎。