BTC (Re)staking 和 BTC 錨定資產市場競爭加劇

BTC (re)staking 和 BTC 錨定資產市場近期呈現出激烈的競爭態勢。隨着 Babylon 主網第一階段的啓動、Pendle 上線 BTC LST 以及各類封裝 BTC 的推出，市場關注度再次聚焦於 BTCFi 領域。

BTC (Re)staking 市場概況

BTC LST 之間的競爭持續升溫，各方都在爭奪 BTC 及其封裝資產的質押生息入口。過去 30 天中，Lombard Finance 實現了快速增長，以 5.9k BTC 的存款量達到目前最高 TVL，超越了原本長期處於龍頭地位的 Solv Protocol。Lombard 通過與頂級再質押協議 Symbiotic 達成戰略合作，爲其參與者提供了來自 ETH 生態更豐富的再質押收益來源以及 DeFi 參與機會，從而獲得了目前階段的競爭優勢。

在 BTC LST 領域，生態戰略已然成爲當前競爭格局的關鍵影響因素。不同於 ETH LRT 原生受益於 ETH 以及 ETH L2 成熟的 DeFi 生態來支持代幣下遊應用，BTC LST 目前面臨着更爲復雜的考慮因素，包括下遊 DeFi 應用場景、BTC L2 的發展階段、與各條鏈上 BTC 錨定資產的組合、以及與再質押平台的整合等等。

主要 BTC LST 提供方策略

1. Lombard Finance 專注於 ETH 生態的發展，通過與 Symbiotic 和 Karak Network 合作，爲質押者提供了 Babylon 之外的豐富外部獎勵。$LBTC 作爲首個 BTC LST 獲得 ETH 上再質押協議的支持接收。在 LST 效用方面，Lombard 正在積極推動 $LBTC 在 ETH 上的槓杆玩法，重要合作夥伴包括 Pendle、Gearbox Protocol 和 ZeroLend 等。

2. Solv Protocol 和 Bedrock DeFi 都在積極進行多鏈擴展，生態開發涵蓋上遊存款的接收和下遊應用的建設。目前，SolvBTC.BBN 和 uniBTC 的主要流動性集中在 BNB 和 ETH 鏈上，同時也爲其他 L2 注入 BTC 流動性。

3. Lorenzo Protocol 和 pStake Finance 在初始啓動階段將重點放在 BNB 鏈的建設上。他們已經支持接收 $BTCB 存款，並在 BNB 鏈上分別鑄造了 LST - $stBTC 和 $yBTC。Lorenzo 的獨特之處在於構建了基於 BTCFi 的收益市場，採用了將流動本金代幣（LPT）和收益累積代幣（YAT）分離開來的結構。

Pendle 進軍 BTCFi

Pendle 已陸續將四種 BTC LST 集成到其積分市場中，包括 $LBTC、$eBTC、$uniBTC 和 $SolvBTC.BBN。其中，$LBTC 的實際採用情況高於 LBTC (Corn) 池中的表面數值。由於 37% 的 $eBTC 由 $LBTC 支持，Pendle 對 $eBTC 的集成也會讓 Lombard 間接受益。

除 $eBTC 之外，其他三種 LST 都與 Corn 進行了合作綁定。Corn 是一個新興的 ETH L2，具有 veTokenomics 和 Hybrid Tokenized Bitcoin 兩個獨特設計。未來集成路徑可能爲：Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi。這種架構爲 BTCFi 系統增加了另一層套娃槓杆，雖然使用戶能夠在更多協議中實現一魚多喫，但同時也引入了新的系統性風險。

SatLayer 加入 BTC 再質押市場競爭

SatLayer 進入 BTC 再質押領域，成爲了 Pell Network 的新興競爭對手。兩者都接受 BTC LST 的再質押並將其用於爲其他協議提供安全保障。Pell 已經累積了 2.7 億美元的 TVL，幾乎整合了跨越 13 個網路的所有主要 BTC 衍生品。SatLayer 目前部署在 Ethereum，已經支持接收多種 BTC LST，並預計將會有更多整合。

BTC 封裝代幣市場現狀

封裝 BTC 市場的競爭進一步加劇。目前主要的競爭替代資產包括 $BTCB（供應量 65.3k）、$mBTC（供應量 22.3k）、$tBTC（供應量 3.6k）、$FBTC（供應量 3k）以及各種 BTC LST 資產。

1. Coinbase 推出 cbBTC：Coinbase 推出由其托管支持的封裝資產 $cbBTC，目前供應量達 2.7k。$cbBTC 部署於 Base 和以太坊網路，已獲得多個主流 DeFi 協議的支持，並且計劃在未來擴展到更多鏈上。

2. WBTC 的多鏈擴展：盡管存在關於安全性的擔憂，$WBTC 仍然佔據着封裝 BTC 市場 60% 以上的份額。BitGo 最近宣布將 $WBTC 部署在 Avalanche 和 BNB 鏈上，並通過 LayerZero 的全鏈可替代代幣 (OFT) 標準，旨在借助多鏈擴展鞏固其市場地位。

3. FBTC 的積極擴張：$FBTC 已經部署在 Ethereum, Mantle 和 BNB 鏈上。通過「Sparkle Campaign」，FBTC 正在積極推動 $FBTC 在 BTCFi 領域更廣泛的採用。

目前，各個封裝 BTC 資產都在積極爭取被主要 DeFi 協議集成以及被廣泛用戶所接受，以爭奪下一個 $WBTC 的市場地位。除了現有的封裝 BTC 資產外，TON 的 $tgBTC 和 Stacks 的 $sBTC 等新參與者也將很快加入這場競爭。

在 BTCFi 持續增長的趨勢中，BTC (re)staking 和 BTC 錨定資產是兩個值得持續關注的關鍵板塊。在 BTC (re)staking 領域，目前出現了供給側過度建設內卷的趨勢，而需求側的市場體量尚處於未知狀態。在現階段的早期競爭格局中，差異化的生態戰略以及獨特的下遊玩法成爲各家 BTC LST 競爭的關鍵影響因素。另一方面，各種 BTC 錨定資產相互嵌套的趨勢也引入了新的系統性風險，同時存在各協議被過度挖礦而最終收益甚微的可能性。

對於各家 BTC 錨定資產而言，信任仍然是關鍵問題。交易所、L2 和 BTC LST 多方都正在通過不同方案積極發展各自的 BTC 錨定資產，爭取被主流 DeFi 協議和廣泛用戶所接受，從而迅速佔領 WBTC 流失的市場。