加密貨幣市場本週回顧：經濟數據帶來喘息，但前景仍不明朗

本週比特幣價格從80708.21美元起步，收於82562.57美元，全周上漲2.31%，振幅爲10.86%。成交量較上周繼續下降，價格在下降通道中運行，略有反彈。

美國公布的CPI數據略高於預期，加上俄烏衝突有望緩解的消息，爲美股和比特幣市場帶來了短暫喘息。然而，美國股市估值仍在下行探底過程中，歷史數據表明可能還有進一步下跌空間。引發估值下調的根本原因——關稅政策可能導致通脹並推動美國經濟進入"滯漲"的擔憂尚未消除。政策制定者似乎並未改變立場，联准会主席仍堅持以數據爲導向的態度。

這種不確定性和僵局使得"滯漲"憂慮難以消散，持續時間越長，估值下修空間可能越大。這也是我們短期對比特幣反彈持謹慎態度的原因。

宏觀經濟數據分析

上周美國公布的就業數據顯示，非農就業人數略低於預期，失業率小幅上升，表明就業市場有放緩跡象，加劇了市場對美國經濟衰退的擔憂。

本週，美國發布的2月CPI數據略低於預期。未經季節調整的CPI同比漲2.8%，低於預期的2.9%；經季節調整後的CPI環比漲0.2%，也低於預期的0.3%。這些數據在一定程度上緩解了市場的恐慧情緒。

在上周大幅下跌和本週CPI數據利好的影響下，美股出現短暫反彈，但全周仍呈下跌態勢。納斯達克指數仍位於250日均線以下，周跌幅收窄至2.43%；標普500指數收回至250日均線上方；道瓊斯指數下跌3.07%，接近250日均線。

3月14日公布的密歇根大學消費者信心指數初值顯著下降至57.9，遠低於市場預期的63.1。同時，一年期通脹率預期初值升至4.9%，高於預期的4.2%。這些數據反映出美國消費者對經濟前景的擔憂加劇。

周五，全球股市普遍出現較大幅度反彈，主要受益於俄烏雙方可能達成爲期30天停火協議的消息。

分析認爲，本輪美股調整的本質是降息預期引發的估值調整。標普500指數的席勒市盈率（CAPE）在去年12月達到37.80倍的高點，接近2021年11月創下的38.71倍歷史高位。這一高估值包含了對經濟增長和科技發展的樂觀預期。然而，近期事件動搖了這些預期，促使市場開始向下修正估值以尋求新的平衡點。

目前，納斯達克、標普500和道瓊斯指數的最大跌幅分別達到14.59%、10.36%和9.79%，均已進入"市場修正"區間（10%-20%下跌）。但這並不意味着市場調整已經結束。當前標普500指數的席勒市盈率爲34.75倍，較高點下跌約8.07%。根據過去20年的歷史規律，如果繼續下探至32.89倍，將意味着再下跌5%以上；如果回到27.25倍的長期均值，則仍有超過21%的回撤空間。

在市場不確定性增加的背景下，避險情緒升溫推動金價一度突破3000美元/盎司大關。美元指數在創新低後小幅回升，2年期美債收益率漲0.7%，10年期美債收益率漲0.37%，顯示部分資金開始從債市轉向股市尋求機會。

總的來說，美國股市已進入調整階段，但通脹走勢和降息前景仍不明朗，特別是關稅政策和就業市場的影響尚未完全顯現，這使得市場很可能繼續向下修正，以適應當前復雜的經濟環境。受現貨ETF聯動影響，預計比特幣價格仍將受制於美股走勢，盡管近日反彈至83000美元附近，但未來兩個月內仍有可能下探至73000美元左右。

穩定幣和比特幣現貨ETF資金流向

本週加密貨幣市場資金流入總計2.37億美元，較上周12.82億美元的淨流入規模大幅減少。具體來看，比特幣現貨ETF淨流出8.42億美元，以太坊現貨ETF淨流出1.84億美元，而穩定幣淨流入12.64億美元。

盡管穩定幣流入規模減小，ETF資金流出增加，但存量資金進入交易所轉化爲買盤，支撐比特幣價格重返83000美元水平。目前，交易所存量資金略有反彈，但這種反彈可能僅代表少量資金的抄底行爲，尚不足以推動市場整體走勢發生逆轉。

市場情緒和持倉分析

根據數據顯示，短期投資者羣體在本週繼續出現止損賣出，3月13日的損失規模最大，但低於3月10日的水平。

從浮動盈虧角度看，短期投資者羣體目前平均承擔約9%的虧損，其中包括大量ETF持有者。在最近的市場下跌中，這一羣體既是下跌的推動力量，也是主要的虧損承擔者。未來市場波動中，他們可能繼續面臨壓力，也可能成爲進一步下跌的拋售來源。

相比之下，長期持有者在過去3周的下跌過程中已由減持轉爲增持，累計增加約10萬枚比特幣。另一個值得關注的羣體是大型投資者，他們也增持了近6萬枚比特幣，成本在8萬美元以下。從長期來看，這兩個羣體通常能夠取得較好的投資回報，同時也起到穩定市場的作用。

市場週期指標

當前BTC週期指標爲0.375，表明市場處於上升中繼階段。