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比特幣減半、宏觀週期與牛市:解析加密貨幣市場驅動力
減半效應與宏觀經濟週期的交織
比特幣減半對市場的影響不僅僅是心理層面的稀缺性,更重要的是產量和成本的變化。減半後,相同的算力投入會導致比特幣產出減少一半。雖然理論上全網算力減半可以保持挖礦成本不變,但由於預期因素和沉沒成本的存在,實際算力很可能會超過減半前的水平。
這種情況下,比特幣的生產成本將上升,隨着更多高成本比特幣進入市場,價格也會被推高。這解釋了爲什麼比特幣牛市的高點通常出現在減半後一年多,而非減半時期附近。因此,減半推動牛市的邏輯不僅包含情緒因素,還有成本因素的影響。
然而,僅從萊特幣2023年減半表現不及2019年就推斷比特幣未來減半效應減弱可能過於簡單化。2019年萊特幣減半前的價格高峯恰逢联准会開始降息,這一宏觀因素的影響不容忽視。
事實上,比特幣的牛市週期可能一直與宏觀經濟週期密切相關。觀察過去三輪比特幣牛市,我們發現它們不僅與減半週期吻合,還與美國M2貨幣供應增長率高峯和美國大選週期有着驚人的一致性。
中本聰設計比特幣每四年減半一次的機制,很可能考慮了美國的政策和經濟週期。美國大選通常出現在M2增長率高峯或次高峯附近,這個時期往往採取較爲寬松的貨幣政策,有利於經濟繁榮,也爲投機市場提供了充裕的流動性。
因此,比特幣的牛市不僅受到減半的推動,還與宏觀經濟環境密切相關。雖然2023年萊特幣減半表現不佳,但這並不意味着2025年比特幣減半後就不會出現牛市。联准会終將降息,美元流動性也會從緊縮轉向寬松。
然而,考慮到當前的宏觀經濟形勢,下一輪牛市的時間點可能會比預期的晚一些。從联准会開始降息到M2增長率達到峯值,這個過程可能會將牛市週期推遲到2026年左右。
至於何時抄底,還需要觀察联准会的點陣圖,特別是停止加息和開始降息這兩個關鍵轉折點。但即使在這些轉折點出現,也不應過於樂觀。畢竟,美國M2貨幣供應量首次出現負增長,美元流動性緊張,即使剛開始降息,仍處於高息階段,前期高息貸款的償還壓力也會帶來風險。
因此,抄底仍需耐心。短期內某些山寨幣可能會有表現,但從長期來看,投資山寨幣仍需謹慎。