LSDFi生態全景：從流動性挖礦到EigenLayer的創新與競爭

LSDFi 是基於流動性質押衍生品(LSD)的 DeFi 產品。通過 LSD，質押者可以將質押的 ETH 轉化爲可交易資產,解鎖流動性,同時降低了質押門檻。用戶可以質押任意數量的 ETH,獲得 LSD 代幣,並利用 LSD 獲取多重收益。

LSDFi 的核心是 DeFi 的可組合性。新項目通常會通過代幣激勵來吸引用戶質押 ETH/LSD,從而搶佔市場份額和 LSD 控制權。一些項目還利用動態收益率來鼓勵用戶選擇小型去中心化質押平台,以提高驗證者的去中心化程度。

LSDFi 主要有以下幾種形式:

1. 流動性挖礦(LP)

上海升級前,LSD 不能直接兌換成 ETH,因此許多 DeFi 項目建立了 LSD-ETH 流動性池。基礎收益一般不超過 5%,主要通過代幣補貼提高 APY。質押者除了獲得 ETH 質押獎勵,還可獲得 LP 手續費。上海升級後,LP 規模可能會進一步增加。

2. 循環借貸

通過在 Lido 質押 ETH 獲得 stETH,再將 stETH 存入 Aave 借出 ETH,循環操作可獲得槓杆收益。清算風險較高,實際收益取決於循環次數。未來可能會出現自動化循環借貸產品。

3. 收益聚合

類似 Yearn Finance 的項目通過聚合多個平台的收益和補貼來提高 LSD 的 APY。如 Yearn 在 Curve 建立流動性池,將 stETH 的 APY 提高到 5.89%。這反映了傳統 DeFi 項目對 LSD 賽道的重視。

4. EigenLayer

EigenLayer 支持多種質押方式,包括流動性質押和超流動性質押。用戶可以將 Lido 或 Rocket Pool 的 LSD 資產再次質押到 EigenLayer,或質押 LSD-ETH LP 代幣。

5. 激勵性項目

一些項目通過槓杆、結構化策略、期權、債券衍生品等方式提高資本效率,或提供極高 APY 來吸引資金。

如 Pendle 允許用戶以折扣價購買 ETH 期貨,獲得約 10% 的鎖定期收益。其流動性池年化收益高達 95.7%,但主要依靠 PENDLE 代幣補貼。

Ion Protocol 計劃將 LSD 代幣化爲 allETH 和 vaETH,並利用 EigenLayer 等進行收益聚合。

unshETH 通過動態分配激勵來提高驗證者去中心化程度,給小型 LSD 平台更高獎勵。目前支持 sfrxETH、rETH、wstETH、cbETH 等。

LSDx Finance 致力於成爲 LSD 資產的主要 DEX,採用類似 GMX 的架構,建立統一流動性池 ETHx。

Liquid Staking Derivatives 是一個 LSD 聚合器,通過代幣化和發行衍生品來最大化資產槓杆效應。

Stader Ethereum 即將推出 ETHx,將用戶存入的 ETH 分配到不同類型的質押池中。預計將與 30 多個 DeFi 協議合作。

Hord 提供 hETH 代幣,通過 ETH 質押、MEV 獎勵和代幣補貼實現更高 APR。

Parallax Finance 在 L2 上提供流動性基礎設施,其產品 Supernova 爲質押資產提供槓杆和借貸服務。

bestLSD 計劃成爲一個實際收益聚合器,利用聚合收益補貼自身 LSD 代幣 bestETH。

0xAcid DAO 是一個 LSD 資產管理協議,將大部分資產放在穩定節點,部分投入高收益策略。

EigenLayer 的出現爲 LSDFi 帶來了新的可能性,如 LSD 的再質押、收益槓杆化等。

Index Coop 推出了 dsETH 和 icETH 兩款 LSDFi 相關產品,分別提供多樣化的 LSD 組合和槓杆流動性質押策略。

Gitcoin 與 Index Coop 合作推出 gtcETH,將部分收益用於公共物品捐贈,開創了新的效用場景。

總的來說,LSDFi 項目之間正在爭奪 LSD 話語權,這將影響其未來的合作範圍和 DeFi 生態地位。高收益策略可能會在較長時間內成爲常態,但也帶來可持續性問題。不同風險偏好的用戶可以在 4%-500%+ 的收益區間中選擇適合的產品。LSD War 已經開始,可能會持續到以太坊質押率穩定在 25% 以上。這場競爭將推動驗證者的去中心化,並促進 LSDFi 生態的快速發展。