以太坊（ETH）当前的价格似乎已经提前反映了未来几年的预期。然而，从长期来看，ETH的实际价值仍存在不确定性。

从通缩和净供给的角度重新审视ETH相对比特币（BTC）的定价，我们可以得出以下观点：

1. 比特币将于2024年4月进行第四次减半，这将显著压缩其稀释率。相比之下，以太坊尚未展现出持续、明显的通缩优势。

2. 比特币的供应路径是确定的，不受需求影响。而以太坊的净供给取决于发行（质押奖励）减去燃烧（网络活动强度）。这意味着以太坊的通缩特性是有条件的，可以视为一种期权，需要考虑概率和强度进行折现。

3. 目前，以太坊的通缩预期可以被视为一种期权，其当前价值应该被折价对待。

与传统支付结算系统相比：

1. 以太坊主网日交易量最近维持在150-160万左右，接近历史高点（2018年初曾达到约135万）。这表明主网层面尚未实现数量级的突破。

2. 相比之下，SWIFT日均交易量超过5300万，Visa每年处理约23.38亿笔交易（日均约6.4亿笔），美国信用卡市场日均约1.54亿笔。这些传统系统的交易量至少比以太坊主网高出两个数量级。

3. 以太坊主网的当前容量及其向Layer 2扩展的路径仍处于早期阶段。尚未实现高周转、高燃烧率支撑的稳定通缩状态。

4. 如果ETH价格想要获得基于结构性通缩的溢价，还需要进一步发展和完善。

综上所述，以太坊的价值评估需要考虑多个因素，包括其通缩机制、网络活动、扩展性以及与传统金融系统的对比。虽然以太坊展现出了巨大的潜力，但其真正的价值还有待时间的验证和市场的认可。