加密貨幣市場回撤原因分析：川普對債務上限態度引發擔憂

上周加密貨幣市場經歷了較大幅度的回撤。雖然市場普遍將此歸因於联准会主席鲍尔的所謂"鷹派降息"言論，但實際上這可能只是次要因素。真正的影響來自川普上周三聯合馬斯克對國會短期支出案的強勢施壓，以及威脅取消債務上限規則所引發的不確定性，這引爆了資金的避險情緒。

鲍尔言論並非市場下跌主因

上周四凌晨的FOMC利率決策符合市場預期，以降低25個基點收場。市場將風險資產下跌歸因於兩個方面:一是點陣圖顯示本次議席未達成一致意見;二是2025年目標利率中位數上調。然而，從美國國債收益率曲線變化來看，遠端利率雖然走高，但對1年期收益率影響不大，說明市場對遠期經濟前景有所擔憂，但風險並非短期內發生。

從宏觀數據來看，PCE指數、非農就業、失業率以及GDP增長等指標均未出現明顯異常。這表明從宏觀數據角度，並無證據支持未來一年通脹重燃或經濟衰退的判斷。因此，鲍尔對通脹風險的擔憂更多來自於川普政策的不確定性，而非某些宏觀指標的變動。

川普威脅取消債務上限引發市場擔憂

上周三，川普聯合馬斯克對國會短期支出案施壓，並威脅取消債務上限規則，這引發了市場的不確定性和避險情緒。雖然新的支出案最終獲得通過，避免了政府部分停擺，但川普表達的廢除債務上限態度明顯引發了市場擔憂。

目前美國公共債務對GDP的比例已達歷史最高點，超過120%。若此時廢除債務上限，意味着美國將在未來較長一段時間內不受任何財政紀律約束，這對美元信用體系的影響難以預估。

川普提出廢除債務上限的原因可能是爲了推行其減稅政策。減稅雖可增長經濟活力，但短期內會造成政府收入降低。爲度過政策推行的陣痛期，廢除債務上限枷鎖，短期靠繼續舉債度過財政危機就顯得合適。

對加密貨幣市場的影響

川普的債務上限言論對加密貨幣造成影響，主要是打擊了比特幣儲備解決債務危機的敘事。如果川普直接通過廢除債務上限規則，就間接削弱了該敘事的價值，引發了獲利盤的鎖利避險。

因此，在接下來一段時間內，對川普團隊的施政觀察將成爲重點，其優先級明顯高於其他因素，需要持續關注。