美國股東提案的停滯，針對下一年度的議題整理開始 | 激進投資者時報 | Moneyクリ マネックス證券的投資信息與理財媒體

環境與社會議案大幅下滑，但與治理相關的議案表現穩健

2025年環境、社會和企業治理（ESG）領域的股東提案結果已出爐。美國非營利組織Proxy Preview等於7月15日發布了2025年度股東大會季節中針對日本企業提出的股東提案數量爲852件，同比減少15%。在環境和社會領域的減少尤爲明顯，與此同時，對ESG持批評態度的“反ESG”提案創下歷史新高，川普政府期間圍繞股東提案的政治和制度逆風仍然強勁。

在Proxy Impact進行調查的邁克爾·帕索夫指出：“氣候變化和多樣性相關的提案仍然是重要課題，但由於企業的反對和政治壓力，提案的通過變得困難。”與環境領域相關的股東提案的通過率降至零，平均支持率也從去年的21%降至17%。關於Scope3（整個價值鏈的溫室氣體排放）的減排提案等，無論是提案數量還是支持率都出現了下滑。在社會議題上，要求政治捐款和遊說活動透明度的提案僅有2件獲得通過。許多提案因企業的反對或程序上的原因被排除在外。

另一方面，企業治理（治理）相關的提案保持穩健。關於放寬股東特別會議的召開要求和引入董事選任的簡單多數制的提案，相對較多地獲得通過。這些被視爲與ESG沒有直接關係的提案，企業的反對也相對較少。

股東提案減少，「無行動申請」增加也有影響

在川普政府期間，美國證券交易委員會（SEC）對無行動函的運用引起了關注。在美國，股東可以要求公司在委托書說明中列出自己的提案。然而，如果提案可能違反法律法規、出於私利目的或與公司的正常業務有關等情況，公司有權不予列出。當企業判斷股東提案符合排除條件時，設有向SEC工作人員事先確認其合理性的程序。

據美國知名的SEC披露及證券法專家Anna Pinedo等人在哈佛法學院論壇上發布的調查，預計到2025年，反ESG提案者的提案將會收到約55份不採取行動信函，較前一年（約40份）有所增加。SEC對此中約30份（超過一半）的提案做出了無需提交股東投票的決定（前一年約爲40%）。

這些股東提案包含以下主題。

・ 溫室氣體排放

・ 宗教歧視的風險

・重視DEI（多樣性、公平性、包容性）的獎勵制度

・要求廢除DEI政策

・考慮將比特幣作爲企業資產的戰略

SEC並未承認約25項股東提案的省略，盡管這些提案中包含了類似的主題，但大多數僅獲得了不到2%的支持。此外，在法律層面上，2月SEC發布的法律意見書“SLB 14M”引起了關注。該文件使得以前被接受的提案更容易被排除。SLB 14M將在2025年賽季生效，提案方對此表示批評，稱其爲“規則的後出爾反爾”。

對行使投票權的諮詢公司也面臨強烈壓力

政治領域中，股東提案和投票權行使建議公司的壓力正在加大。聯邦國會在4月和6月舉行了聽證會，對大手投票權建議公司ISS和Glass Lewis提出了"市場主導"的批評。此外，美國制造業協會（NAM）對氣候和網路風險披露規則的法律異議也接連出現，監管放松的趨勢仍在繼續。

AI的倫理使用、兒童在線安全、生物多樣性風險等新興領域也引起了關注。Proxy Impact的帕索夫表示：“作爲ESG投資的下一個前沿，這些主題可能會成爲提案的中心”，並促使提案方進行戰略轉型。未來，與企業的長期對話（參與）以及易於獲得支持的提案設計將成爲關鍵。維護和擴展反映股東聲音的機制成爲了一個重要問題。