DePIN投資邏輯梳理：機遇與挑戰並存

DePIN作爲加密貨幣投資領域的新方向之一,與AI一起備受關注。然而,DePIN似乎一直缺乏一個真正的標杆項目。這意味着在未來1-3年內,DePIN賽道仍可能存在一些潛在的投資機會。

本文旨在從零開始梳理DePIN的投資邏輯,探討其價值所在,並提出一個簡單的分析框架。由於DePIN涵蓋多個子賽道,我們將從較爲宏觀的角度闡述概念,同時輔以具體案例說明。

爲何關注DePIN投資

DePIN不只是一個熱門詞匯

將物理世界的基礎設施去中心化並非一個空洞的概念,而是切實可行的。在DePIN領域,確實存在一些去中心化能夠"實現"或"優化"某些場景的機會。

以電信領域爲例,傳統通信運營商往往需要投入巨額資金用於頻譜許可和基站部署。相比之下,某些去中心化移動網路通過社區衆包的方式,將早期成本分攤至每個用戶,個人只需少量投入即可接入網路,成爲"微運營商"。這種模式可能將總體投入成本降低約75%。

在AI數據領域,某些去中心化項目通過分布式的網路爬蟲解決了傳統AI公司數據獲取成本高昂、來源單一的問題。用戶通過下載瀏覽器擴展分享閒置帶寬,協助抓取公開網頁數據並獲得代幣獎勵。這不僅大幅降低了AI公司的數據獲取成本,還實現了數據的多樣性和地理分布性。

作爲基礎設施與消費應用的交匯點

作爲加密貨幣投資的兩大主線,基礎設施與消費應用各自面臨一些挑戰。基礎設施項目普遍技術門檻高,且多爲企業服務,難以直接觸達終端用戶,導致推廣困難。消費應用雖然容易獲得用戶關注,但新概念往往容易被市場證僞,生命週期短暫。

相比之下,DePIN在這兩個方面找到了平衡點:

1. DePIN建立在物理世界的實際需求基礎上,如能源、無線網路等,優質項目有堅實的產品市場契合度和收入來源,不易被證僞,且容易被市場理解。

2. DePIN同樣有面向終端用戶的應用場景,能夠吸引用戶注意力。例如,用戶可以通過安裝瀏覽器插件貢獻閒置帶寬,或使用特定硬件設備參與網路建設。

DePIN投資框架

方向

評估市場規模和需求強度。例如,5G和無線網路是較大的市場,而車載數據和天氣數據相對較小。即便DePIN只能佔據傳統大市場的一小部分,在加密貨幣領域的規模也可能相當可觀。

產品

DePIN模型特別適用於資本要求高、進入門檻高、壟斷格局明顯且資源利用不足的行業。評估產品市場契合度主要考慮兩點:

1. 供應端:DePIN是否實現了傳統方式難以完成的任務,或比現有解決方案具有顯著優勢(如成本、效率等)。

2. 需求端:DePIN提供的產品必須有真實的市場需求,最好有強烈的付費意願。

關於硬件,需考慮"制造-銷售-分發-維護"的全週期。項目早期應盡量降低用戶參與的門檻,隨着項目成熟可逐步增加一定的摩擦力以提高用戶留存。

代幣經濟

代幣機制設計是DePIN項目中最具挑戰性的環節。與其他領域不同,DePIN需要在項目早期就對網路的各個參與方進行激勵,因此通常需要較早推出代幣。

團隊

理想的團隊配置應包括:至少一名在相關傳統行業有豐富經驗的成員,負責技術和產品落地;以及至少一名加密貨幣領域的專家,負責代幣經濟和社區建設。

其他因素

還需考慮監管問題,例如某些數據採集活動在特定地區可能面臨法律風險。

小結

盡管DePIN與現實世界的結合特性使其發展週期較長,但我們已經看到一些令人鼓舞的進展。某些去中心化移動網路正在與傳統電信巨頭合作,將用戶無縫接入全國性5G網路,並開始在全球範圍內擴張。

DePIN的兩個獨特優勢:

1. 相比傳統壟斷企業,DePIN具有更靈活的部署方式,且可通過代幣模型在生態系統內部對齊激勵。

2. DePIN有潛力帶來正外部性,爲現實生活和其他行業創造價值,並通過代幣經濟反哺整個生態系統。

然而,DePIN也面臨諸多不確定性,如硬件運營導致的時間週期不確定、監管風險、盡職調查風險等。

總的來說,DePIN是2025年值得重點關注的賽道之一,未來仍有待進一步的深入研究和探討。