Strategy暗示暫停增持比特幣，市場或將迎來關鍵轉折點？

Strategy公司的首席執行官在社交媒體上發表了一條耐人尋味的言論，暗示該公司可能暫停購買比特幣。作爲全球持有比特幣數量最多的上市公司，Strategy的每一個動作都備受市場關注。特別是在連續13周增持比特幣之後，這一暫停信號引發了市場的廣泛討論。

Strategy目前持有約59.7萬枚比特幣，佔總供應量的2.84%。這一數量不僅遠超其他上市公司，甚至是排名前100的上市公司（不包括Strategy）總和的2.3倍。截至6月30日，Strategy的數字資產價值達643.6億美元，平均成本爲70,982美元每枚。僅在2025年第二季度，其比特幣公允價值就上漲了140億美元。

這家公司的影響力已經超越了單純的投資者角色，成爲了市場情緒的風向標。過去幾年中，每當Strategy暫停購買行爲，往往預示着短期市場回調。然而，這次是否會有所不同，仍有待觀察。

Strategy通過發行優先股來籌集資金，用於持續購買比特幣。公司發行了三種優先股：STRF、STRK和STRD，各有不同的收益機制和風險等級。這種融資結構使公司能夠在不過度稀釋普通股股東權益的情況下，持續獲取資金用於比特幣投資。

然而，這種高槓杆操作也帶來了風險。雖然放大了比特幣漲帶來的帳面收益，但也增加了現金流壓力，尤其是每年高達8%~10%的優先股利息支出。目前，Strategy的市值約1129億美元，企業估值在1200億美元左右，淨資產倍數爲1.7。這個估值的可持續性很大程度上依賴於比特幣價格的持續強勢和外部融資環境的穩定。

值得注意的是，Strategy的主營業務收入在近年來呈下降趨勢。2024年，公司軟件業務收入僅爲4.63億美元，創下2010年以來的最低水平。2025年第一季度總收入爲1.111億美元，同比下降3.6%。盡管訂閱服務收入有所增長，但公司仍需依賴持續融資來維持運營和支付優先股利息。

Strategy近期還面臨着一項集體訴訟。原因是公司在2025年第一季度首次採用新會計準則，導致披露了59億美元的未實現浮虧，引發股價大幅下跌。投資者指控公司未能及時、全面地披露這些浮虧風險。

盡管面臨諸多挑戰，但某些分析師仍對Strategy持樂觀態度。有報告指出，該公司有望在2025年第二季度納入標準普爾500指數。然而，也有分析師警告，一旦市場進入熊市，Strategy的債務結構和現金流穩定性將面臨嚴峻考驗。

總的來說，Strategy已經從一家傳統科技公司轉變爲一個高槓杆的比特幣投資平台。其未來發展很大程度上取決於比特幣價格的走勢和市場環境。無論如何，Strategy的每一個動作都將繼續牽動整個加密貨幣市場的神經。