區塊鏈借貸與實體資產:機遇與挑戰

背景

區塊鏈和加密貨幣領域的一個新興趨勢是利用實體資產擴大鏈上信用。這涉及使用區塊鏈技術創建實體資產的數字代表,如房地產、商品或藝術品,並將這些數字資產用作發行鏈上信用的抵押品。這種方式可以使借款人更容易、更便宜地獲得信貸,而貸方可以通過向市場提供流動性從其持有的資產中賺取利息。

這種方法有望使獲得信貸的途徑更加民主化和包容,特別是可以服務於難以獲得傳統金融服務的羣體。此外,通過使用實體資產作爲抵押品,鏈上信貸市場可以更加穩定,不易受到可能影響其他形式加密貨幣借貸的波動和投機的影響。

傳統全球債券市場概述

傳統債券市場歷史悠久,可追溯到17世紀荷蘭東印度公司爲其貿易活動發行債券融資。此後,金融市場顯著增長,債券逐漸成爲政府、企業和其他機構的重要融資手段。

現代傳統債券市場可以概括爲一個去中心化的全球買賣雙方網路,交易由尋求籌集資金的借款人發行的債務證券。市場高度多樣化,債券由政府、公司、市政當局等發行,可根據期限、信用評級和貨幣面額等因素進一步分類。

市場情況匯總

根據國際清算銀行數據,截至2021年傳統債券市場規模龐大,估計有123萬億美元未償付債券。市場分布高度全球化,主要發生在紐約、倫敦、東京、香港等金融中心,以及世界各地的區域市場。

2020年美國和日本合計佔全球債券發行量近一半,西歐和中國又佔四分之一。這反映了發達國家在市場上的主導地位,它們擁有完善的金融體系、深厚的資本池以及穩定的政治經濟環境。

相比之下,發展中國家在傳統債券市場的佔有率較小,部分原因是金融基礎設施相對不足以及政治經濟不穩定。然而,近年來新興市場參與度有所提高,巴西、墨西哥和印度尼西亞等國的發行人變得更加活躍。

盡管如此,傳統債券市場分布仍存在顯著差異。發展中國家僅佔全球債券發行量約20%,盡管它們代表了世界約三分之一的人口和全球經濟增長的重要份額。

造成這些差異的一個因素是"利率差距",即發達國家和發展中國家之間的利率差異。發達國家利率通常較低,反映出它們更強大的金融體系和穩定的政治經濟環境。這使發展中國家更難在傳統債券市場上競爭,因爲它們必須提供更高利率來吸引投資者。

債券市場的垂直結構

傳統債券市場的金融基礎設施包括發行人、承銷商、交易商和投資者等多個參與者。發行債券的過程通常包括選擇債券類型和結構、確定利率或息票以及爲債券尋找買家等步驟。發行人可以與承銷商合作推銷和銷售債券,也可以通過公開發行直接向公衆發行債券。

債券發行後,通常會在二級市場上交易,投資者可以根據市場價值買賣債券,市場價值由債券的信用風險、流動性和現行利率等因素決定。債券的市場價格也受到收益率曲線的影響,收益率曲線反映了債券收益率與到期日之間的關係,以及通貨膨脹和貨幣政策等宏觀經濟因素。

傳統債券市場在支持經濟增長和發展方面發揮着關鍵作用,爲衆多項目和倡議提供可靠的融資來源。然而,市場也面臨一系列挑戰和限制,如借款人違約風險、某些債券結構的復雜性以及市場波動的可能性。因此,人們對替代融資模式越來越感興趣,例如使用實體資產作爲抵押品的基於區塊鏈的借貸平台。

傳統貸款的挑戰

傳統金融貸款面臨許多挑戰,這些挑戰推動了對基於區塊鏈的貸款解決方案的需求。主要挑戰包括:

1. 交易成本高:傳統金融借貸涉及衆多中介機構,每個中介都從交易中抽成。這可能導致高昂的交易成本,使借款人更難獲得信貸,貸方也難以產生足夠回報。

2. 缺乏透明度:借款人通常不了解貸款條款和相關費用。這可能導致借貸雙方缺乏信任,難以建立長期關係。

3. 流程緩慢且效率低下:借款人通常需要提供大量文件並經歷漫長的審批流程。對於資源有限的小型企業和個人而言,這尤其具有挑戰性。

4. 獲得信貸機會有限:傳統金融貸款可能因爲獲得信貸機會有限而受到影響,特別是在發展中國家或信用記錄有限的個人和企業。這使他們難以獲得發展所需的資金。

這些挑戰推動了基於區塊鏈的貸款解決方案需求的增長。區塊鏈貸款提供了更高透明度、更低交易成本以及更快捷高效的流程等優勢。隨着區塊鏈技術的不斷成熟和發展,我們很可能會看到這一領域的持續創新,開發者和企業家將利用區塊鏈技術的獨特優勢創造新的創新借貸產品和服務。

以實體資產爲抵押品的區塊鏈借貸

DeFi代表了傳統金融系統的重大轉變,提供了更高的可訪問性、透明度和效率。隨着技術的不斷發展和成熟,我們可以期待看到這一領域的持續創新,推出旨在滿足全球用戶需求的創新產品和服務。

實體資產區塊鏈借貸的定義和特點

實體資產(RWA)的區塊鏈貸款涉及使用區塊鏈技術創建實體資產的數字表示,如房地產、商品或藝術品,並將這些資產用作抵押品發放貸款或其他形式的信貸。這種貸款通常被稱爲"資產支持貸款",具有以下關鍵特徵:

1. 穩定性:RWA爲基於區塊鏈的金融產品和服務的估值提供了更穩定可靠的基礎,有助於降低風險並提高區塊鏈生態系統的穩定性。這是因爲RWA由具有內在價值並與現實世界現金流相關聯的有形資產支持,使其比純粹基於加密貨幣的借貸更不容易出現波動和投機。

2. 民主化:RWA區塊鏈貸款可以使信貸獲取更加民主化和包容,特別是對於難以獲得傳統金融服務的羣體。RWA可以用作抵押品來發行比傳統貸款更容易獲得且成本更低的貸款和其他形式的信貸。

3. 透明度:使用區塊鏈技術可以提高借貸過程的透明度和可訪問性,因爲所有交易都記錄在公共分類帳上。這有助於降低欺詐風險並提高貸方和借款人之間的信任。

總的來說,區塊鏈貸款與實體資產有望通過使信用更容易獲得、更穩定和更透明來改變貸款行業。新的機制將降低所有參與者的風險,從而徹底改變傳統借貸模式。

區塊鏈借貸與傳統借貸的優勢

使用實體資產的區塊鏈貸款在幾個關鍵方面優於傳統貸款模型:

1. 國際可及性和全球市場完整性:區塊鏈借貸可供世界任何地方的借款人和貸方使用,不受地域限制和監管限制。這爲借貸雙方提供了更大的靈活性和資本獲取機會。

2. 加密金融工具的可及性:RWA貸款項目發行的憑證可被其他DeFi項目再融資,創造了更加互聯的借貸生態系統。鏈上活動可作爲基於DeFi的身分(DID)和信譽系統的證據。借款人可根據風險承受能力和投資目標,選擇不同風險敞口的借款資產。

3. 共識和民主化:區塊鏈借貸的去中心化特性意味着所有參與者在決策過程中都有發言權。關於借款資格和利率的決定通過共識驅動的過程做出,確保了所有參與者的發言權。這種民主的借貸方式有助於提高透明度和公平性,降低傳統借貸模式中可能存在的偏見和歧視風險。

總之,區塊鏈貸款與實體資產相比傳統貸款具有多項優勢,包括更高的國際可及性、加密金融工具的可及性以及更民主的決策過程。這些因素使貸款更具包容性和透明度,爲更廣泛的借貸雙方提供便利,同時促進貸款生態系統的穩定性並降低風險。

區塊鏈貸款與實體資產的局限性

盡管實體資產區塊鏈貸款具有諸多優勢,但也存在一些限制:

1. 信用風險:即使資產以實體資產爲後盾,借款人仍可能違約,暴露出現實生活中的結算和管轄問題。區塊鏈上的共識無法完全消除實體抵押資產的風險。此外,資產估值可能存在挑戰,導致難以評估適當的抵押品水平。

2. 全球合規問題:跨境借貸面臨不同國家的監管框架和合規要求,給跨多個司法管轄區運營的區塊鏈借貸平台帶來法律和運營挑戰。遵守反洗錢(AML)和了解你的客戶(KYC)法規對區塊鏈借貸平台尤其具有挑戰性。

3. 技術風險:區塊鏈技術仍在發展中,可能存在安全性、可擴展性和互操作性方面的技術挑戰,影響借貸平台的穩定性和可靠性。智能合約編程和執行也可能存在影響借貸合約性能和準確性的挑戰。

總的來說,雖然區塊鏈貸款與實體資產相比傳統貸款具有多項優勢,但重要的是要考慮與這種新形式貸款相關的潛在限制和風險。通過仔細評估風險並實施適當的風險管理策略,區塊鏈借貸平台可以確保這一創新新興行業的持續增長和發展。

區塊鏈借貸項目案例研究

在FTX危機後,DeFi的繁榮以及與RWA相關的DeFi已經消退。上一輪牛市中RWA的主要參與者已經縮小規模,生存成爲首要目的。但他們的策略仍然值得關注。至少在牛市中,他們創造了爆炸性的業務規模。

"瀑布"金融結構

爲減輕實體資產污染的信用風險,大多數RWA借貸引入了瀑布結構,這似乎已成爲RWA貸款行業的主流。

CLO(抵押貸款義務)中的瀑布結構指向CLO各方支付的優先級。這種結構被稱爲"瀑布",因爲支付按預定順序向下流動,就像水流下瀑布一樣。

瀑布結構通常分爲幾個"部分",它們是由CLO發行的不同層次債務。付款按優先順序排列,最高級的先收到付款,然後是次高級的,依此類推。支付瀑布從結構頂部開始,向下流過每個部分,直到完成所有支付。

這種結構最初