联准会開啓降息週期，資產價格變化分析

联准会於9月19日宣布降息50個基點，聯邦基金利率目標區間從5.25%-5.50%降至4.75%-5.0%，標志着新一輪降息週期正式啓動。此次降息幅度符合市場預期，但超出了多數華爾街投行的預測。歷史上，首次降息50個基點通常出現在經濟或市場面臨重大挑戰時期，如2001年的科技泡沫、2007年的金融危機和2020年的新冠疫情等。

联准会同時發布了較爲謹慎的點陣圖，預計年內將再降息兩次共50個基點，2025年降息4次共100個基點，2026年降息2次共50個基點，整體降息幅度達到250個基點，利率終點預計在2.75%-3%區間。這一降息路徑較爲緩慢，慢於市場預期。联准会主席表示，此次降息50個基點不應被視爲新的基準，未來降息節奏可能加快、放緩或暫停，將根據每次會議的具體情況決定。

在經濟預測方面，联准会將今年GDP增速預期從2.1%下調至2.0%，失業率預期從4.0%大幅上調至4.4%，PCE通脹預期從2.6%下調至2.3%。這些調整反映出联准会對遏制通脹更有信心，同時更加關注就業狀況。

歷史降息週期回顧

自1989年以來，美國經歷了多次降息週期，可大致分爲衰退式降息和預防式降息兩類：

1. 1989年6月至1992年9月：衰退式降息，應對儲貸危機和海灣戰爭影響。
2. 1995年7月至1996年1月：預防式降息，成功實現經濟"軟著陸"。
3. 1998年9月至11月：預防式降息，應對亞洲金融危機影響。
4. 2001年1月至2003年6月：衰退式降息，應對互聯網泡沫破裂。
5. 2007年9月至2008年12月：衰退式降息，應對金融危機。
6. 2019年8月至10月：預防式降息，應對貿易摩擦和全球增長放緩。
7. 2020年3月：衰退式降息，應對新冠疫情衝擊。

降息週期中的資產價格表現

1. 美國國債：降息前後整體呈漲趨勢，但降息前的漲幅更大且更確定。降息後1個月內波動加劇。

2. 黃金：整體表現類似於美債，降息前漲概率和幅度更大。自2004年黃金ETF推出後，黃金與降息週期的相關性增強。

3. 納斯達克指數：在衰退式降息中表現取決於基本面修復情況。預防式降息後長期呈漲趨勢，但短期表現因時而異。

4. 比特幣：以2019年降息週期爲例，首次降息後短暫漲，隨後進入下行通道。當前情況與2019年有所不同，回調來得更早且幅度較小。

總體而言，資產價格在降息週期中的表現與宏觀經濟環境密切相關。在經濟軟著陸的情況下，預防式降息對資產價格的影響可能更爲積極。然而，投資者仍需密切關注經濟指標和政策動向，以準確把握市場走勢。