Web3領域的自動做市商(AMM)技術發展

在Web3行業中,與DeFi相關的產品佔據了主導地位。其中,自動做市商(AMM)作爲關鍵環節,是推動Web3金融創新的重要力量。本文將介紹Solana生態中幾個重要的AMM實現,以期爲流動性提供者(LP)的投資策略選擇提供參考。

恆定乘積做市商(CPMM)

CPMM是最基本的AMM實現,在多個產品中有應用。以某交易平台推出的基於恆定乘積的AMM爲例,池子中兩種代幣的供應量具有固定乘積:X * Y = k。

當用戶向池子添加流動性時,CPMM會自動爲用戶錢包創建關聯帳戶並發放LP Token,用於證明該錢包持有池子的份額。提取流動性時會銷毀相應的Token。

CPMM的鏈上程序使用Anchor開發。在swap操作時,通過傳入的池子地址、代幣地址等來修改相應Token Account的狀態,完成代幣交換。

具體能換到多少目標代幣,是通過恆定乘積公式計算得出:

TokenX和TokenY在總量各自變化後,其乘積應保持不變。通過數學轉換,可得到交換代幣數量的計算公式。需要注意,這裏的計算不包含手續費,手續費在前置邏輯中已扣除。

集中流動性做市商(CLMM)

CLMM類似於某DEX的V3版本,每個代幣對有多個費用層級,可分別創建對應層級的池子。它繼承了tick、多費率層級、集中流動性等概念。

CLMM允許LP在注入資金時選定價格範圍,資金將僅在所選範圍內分布。LP可以提供單邊流動性,類似傳統金融中的限價單,但需考慮更多風險點。

對於價格波動小的池子,LP傾向選擇較小範圍;對於波動劇烈的池子,則傾向選擇較大範圍。這是爲了盡量避免當前價格脫離選定範圍,造成過多無常損失。

集中流動性雖可提高LP資金利用率,但也對LP的金融意識提出更高要求。LP需積極管理流動性,否則頻繁波動可能導致嚴重無常損失。

動態流動性做市商(DLMM)

DLMM是某平台推出的AMM產品,屬於V3的一種變體。它引入了Bin的概念,池子從基礎價格開始,每隔一小段Bin step作爲一個Bin存在。同一Bin內的交易享有零滑點,可大幅增加交易量和成功率。

DLMM中,當前激活的Bin存在兩種代幣,其他Bin在兩側分布且僅存單個代幣。價格變化通過激活Bin的切換來實現。

DLMM提供三種流動性策略:

1. Spot:適用於大多數池子,是最簡單的策略。

2. Curve:適合價格波動很小的池子,如穩定幣對。

3. Bid Ask:適合價格波動大的池子,需要LP頻繁調整倉位。

總的來說,AMM作爲Web3金融的重要組成,通過獨特機制推動去中心化金融發展。隨着技術進步和生態完善,AMM有望在未來發揮更大作用,進一步改變傳統金融格局。