加密對沖基金市場發展迅速，家族辦公室和高淨值人士成主要投資者

近期一份調查報告揭示了加密市場中家族辦公室和高淨值人士資金的管理情況。數據顯示，以加密貨幣爲中心的對沖基金資產管理規模(AUM)在2019年大幅增長，從2018年底的10億美元躍升至20億美元。2019年全年表現最佳的是全權委托的多頭基金，平均收益率達42%。值得注意的是，家族辦公室和高淨值個人分別佔對沖基金投資者的48%和42%，成爲主要資金來源。

一位業內專家表示："自新冠疫情以來，我們觀察到人們對加密貨幣的興趣呈現更加普遍化的趨勢。"

新興市場特徵明顯，四種主要策略並存

研究發現，截至2020年第一季度，大約有150個活躍的加密對沖基金，其中近三分之二(63%)是在2018年或2019年成立的。基金的創立活躍度與比特幣價格走勢高度相關，2018年比特幣價格的飆升成爲推動加密貨幣基金創立的重要因素。

報告將加密貨幣對沖基金分爲四類：全權委托做多、全權委托做多/做空、量化基金和多策略基金。其中，量化基金最爲普遍，佔據市場近一半份額。其他三種策略——全權委托做多(19%)、全權委托做多/做空(17%)和多策略(17%)——共同構成了市場的另一半。

投資者結構單一，規模分布呈"長尾"特徵

調查顯示，家族投資機構(48%)和高淨值個體投資者(42%)是加密對沖基金最主要的投資者類型，二者合計佔比高達90%。相比之下，養老基金、基金會和捐贈基金等傳統機構投資者參與度較低。

這些基金的投資者數量中位數爲27.5，平均數爲58.5。平均投資規模中位數爲30萬美元，平均數爲310萬美元。約三分之二的加密對沖基金投資規模低於50萬美元，呈現出明顯的"長尾"分布特徵。

2019年全球加密對沖基金管理的資產規模估計超過20億美元，較2018年的10億美元實現翻倍。資產管理規模分布也呈現馬太效應，少數幾家大型基金管理着大部分資產，這一特點與傳統對沖基金行業相似。

業績表現分化，衍生品應用增多

2019年，加密對沖基金的業績中位數漲幅達74%，顯著好於2018年的-46%。不同策略的基金表現各異，全權委托多頭基金2019年業績中位數最高，達40%；而採用多策略的基金表現相對較弱，中位數爲15%。

值得注意的是，比特幣2019年92%的漲幅超過了所有加密對沖基金的表現。這可能與2018年熊市的影響以及2019年部分基金未能把握上升趨勢有關。總體而言，這些基金更多地充當了降低市場波動的工具，而非提高收益的催化劑。

隨着加密借貸市場的發展，衍生品在對沖和創造超額收益方面的應用日益廣泛。調查顯示，48%的受訪基金持有空頭頭寸，56%使用衍生品。在期權和期貨市場上，約三分之一的基金參與交易。

槓杆使用方面，2020年有56%的基金在使用槓杆交易，較2019年的36%有所增加，但真正活躍使用槓杆的比例僅爲19%。未來，隨着市場的成熟和監管的完善，預計會有更多加密對沖基金涉足衍生品和槓杆交易領域。