Coinbase的2025收購狂潮：構建鏈上金融帝國

刷新聞時，一則消息引起了我的注意：Coinbase收購了代幣管理平台Liquifi。這已經是2025年以來Coinbase的第四次重要收購。連續的收購行爲背後必定有深層邏輯，激發了我深入探究的興趣。讓我們回顧Coinbase今年的收購清單，一探其真正的戰略意圖。

Coinbase不再滿足於僅做領先的加密貨幣交易所，而是要打造服務整個鏈上世界的"金融操作系統"。

天時地利：2025年收購熱潮的背景

2025年的加密行業正經歷前所未有的並購熱潮。第一季度的並購交易數量和交易總額雙雙創下歷史新高，整合速度有望超越2021年牛市頂峯。整個行業都湧動着資本的巨浪，不乏一些轟動性的大手筆：

• 2025年2月，某支付巨頭以11億美元收購了Bridge Network，增強了其穩定幣基礎設施。6月，該公司又收購了加密錢包集成服務商Privy，強化了錢包和數字身份能力。

• 2025年5月，某投資平台以約1.79億美元全現金收購了加拿大加密公司WonderFi，獲得了兩家主流交易所的控制權。6月2日，該平台以2億美元現金收購了歐洲老牌加密交易所，加速全球化擴張。

• 2025年5月1日，某交易平台以15億美元收購了美國零售期貨交易平台NinjaTrader，成爲美國期貨及加密衍生品市場的重要參與者。

這些動向表明行業正走向成熟。金融科技巨頭紛紛入場，讓主流投資者對加密領域的態度更爲積極。在這個"大魚喫小魚"的時代，像Coinbase這樣的巨頭，果斷並購不僅是爲了擴張，更是爲了生存。

有趣的是，我們還看到一個新趨勢：加密巨頭開始收購傳統金融服務企業。這標志着加密巨頭們已從顛覆者轉變爲整合者。

Coinbase的2025豪華購物車

Coinbase今年的收購行爲如同拼圖，共同構成了其宏大藍圖。

| 目標公司 | 核心功能 | 主要戰略目標 | |---------|-----------|---------------| | 某期權交易所 | 加密期權與期貨交易 | 稱霸機構衍生品市場 | | Liquifi | 代幣全生命週期管理 | 提供全棧式開發者服務 | | Spindl | 鏈上廣告與歸因分析 | 打造生態系統的增長引擎 | | 隱私技術團隊 | 隱私保護技術 | 補完生態系統的核心功能 |

Spindl：爲生態系統裝上"增長火箭"

Spindl解決了Web3環境中鏈下社交媒體互動與鏈上實際交易之間的數據鴻溝。作爲鏈上廣告和歸因分析平台，它可被視爲Web3原生的分析工具。Spindl能幫助開發者準確識別用戶獲取渠道，衡量營銷活動的真實投資回報率，並基於用戶的鏈上行爲數據創建精準的目標受衆羣體。

2025年1月，Coinbase收購Spindl，目的是爲自家Layer網路打造專屬的競爭優勢。通過整合Spindl，Coinbase爲其生態系統上的開發者提供了頂級的"病毒式增長"工具包，吸引他們優先選擇在該生態系統上構建應用。這形成了一個強大的正向飛輪：更好的應用吸引更多用戶，而更多的用戶又會激勵更多開發者加入，從而加速整個生態的擴張。

隱私技術團隊：把"隱私"刻進系統DNA裏

2025年3月，Coinbase收購了一個隱私區塊鏈項目的核心團隊。這是一次"人才收購"，Coinbase收購的是開發團隊，而非其公司或代幣。該團隊是隱私保護技術領域的頂尖專家，尤其在零知識證明技術方面擁有深厚造詣。收購後，該團隊將在內部組建專門的"隱私小組"，致力於將隱私保護功能直接構建到網路的底層架構中。

這將解決當前公鏈普遍存在的交易透明問題，使生態系統能夠承載更注重隱私安全、也更高價值的企業級應用場景，在激烈的競爭中建立起獨特的差異化優勢。

某期權交易所：豪擲29億美元，搶佔衍生品"王座"

2025年5月初，Coinbase以29億美元收購全球最大的加密衍生品交易所，是迄今爲止加密貨幣行業規模最大的一筆並購交易。

此次收購使Coinbase一躍成爲全球加密衍生品市場的領導者，並爲Coinbase帶來了高利潤且週期性較弱的收入來源。與現貨交易不同，期權作爲對沖工具，無論市場漲跌都有交易需求，因此其收入流更爲穩定。

收購完成後，Coinbase將實現真正的差異化競爭。它將成爲市場上唯一一個能夠同時提供現貨交易、美國合規期貨、國際永續合約以及期權交易的綜合性平台。這種"四位一體"的產品矩陣是競爭對手目前無法復制的。再加上Coinbase的合規優勢，這種"全能型"且合規的產品組合，對於那些因監管不確定性而對離岸交易所持保留態度的機構資本具有無與倫比的吸引力。

Liquifi：從"搖籃"開始，鎖定下一個獨角獸

2025年7月，Coinbase收購了代幣管理平台Liquifi。Liquifi填補了項目早期基礎設施建設的空白。它像一個專業的"代幣管家"，提供一條龍服務，幫助項目處理從股權分配、解鎖計劃到合規稅務等復雜事務。Liquifi此前已融資550萬美元，並管理着超過85億美元的代幣價值，其客戶包括多個知名項目。

收購Liquifi使Coinbase能夠在項目還處於早期階段就開始介入，這比傳統模式提前了整個項目週期。通過將Liquifi整合到機構級服務平台中，Coinbase構建了一個從項目孵化到成熟期的端到端服務閉環，這種"全生命週期"模式不僅極大增強了客戶粘性，更爲Coinbase建立了一個獨家的、高質量的項目輸送管道。

更重要的是，隨着傳統金融資產上鏈趨勢的加速發展，機構客戶對於合規、高效的代幣全生命週期管理工具的需求正日益增長。Liquifi的加入使Coinbase能夠完美承接這一新興的高價值市場需求，這次收購可謂"恰逢其時"。

展望未來：Coinbase的野心不止於此

完成了這些收購，Coinbase並未就此止步。

傳聞中的大目標：某穩定幣發行商

市場上一直有傳聞，說Coinbase想收購某知名穩定幣的發行商。如果成真，協同效應將是巨大的：

• 財務層面：收購將使Coinbase能夠完全內化穩定幣儲備金的全部利息收入，而不僅僅是分成。這將帶來一筆巨大且穩定的現金流。

• 戰略層面：這將使Coinbase直接控制全球第一大"合規"穩定幣。在相關法案通過的背景下，擁有該穩定幣將成爲Coinbase對抗競爭對手的強大武器，並鞏固其作爲全球監管合規的、以美元爲中心的數字金融樞紐地位。

盡管戰略邏輯清晰，但目標公司的成功上市及其股價的飆升，使得短期內收購的成本大增，可能性降低。然而，鑑於雙方已有的深度整合，這無疑是一個長期存在的戰略選項。

進軍"代幣化股票"

2025年6月，Coinbase的高管證實，公司正在積極尋求監管機構的批準，以向其客戶提供"代幣化股票"服務。此舉意圖明確，即打通傳統金融市場與鏈上經濟。一旦成功，Coinbase將直接與零售券商展開競爭。

這一動向與之前收購Liquifi緊密相連。一個擅長管理代幣股權結構表、歸屬計劃和合規性的平台，正是代幣化股票所需的核心後端基礎設施。這表明Coinbase的收購布局不僅着眼於加密原生資產，更是在爲支持實物資產代幣化做準備。

這些舉措共同揭示了Coinbase一個更爲宏大的戰略目標。從加強對加密原生衍生品的掌控，到尋求代幣化股票的監管批準，再到利用Liquifi構建管理任何代幣化資產的後端系統，Coinbase的戰略已然超越了"加密貨幣"的範疇。它正在構建一個能夠支持任何資產（無論是新的加密協議還是傳統公司的股票）在區塊鏈上進行代幣化創建、管理和交易的基礎設施。這是一個"萬物金融化"的戰略，其潛在市場規模遠超單純的加密貨幣交易。

終極解密：Coinbase的宏大願景

把所有拼圖放在一起看，Coinbase的戰略就非常清晰了。它正在從一個單純的"交易平台"，轉型爲一個服務整個鏈上經濟的"金融操作系統"。這個操作系統爲開發者提供了構建工具，爲企業提供了資產管理方案，並爲機構和零售用戶提供了頂級的投資和交易平台。

這個系統可以歸納爲四大支柱：

1. 稱霸機構市場：用衍生品交易能力和合規優勢，拿下最有價值的機構客戶。

2. 賦能開發者生態：用基礎設施和開發工具，贏得開發者的心。

3. 垂直整合價值鏈：用全生命週期管理工具，從項目誕生到交易，喫下整個生命週期的價值。

4. 構築監管護城河：把合規變成最強的武器，抵御外部競爭。

簡單來說，Coinbase想做"加密世界的蘋果"：一個垂直整合、體驗絲滑、安全合規的生態帝國。而它的對手們，則更像是開放的"安卓"聯盟。Coinbase這盤大棋已經落下關鍵數子，接下來就看它能否將這些收購完美融合，真正實現它的"鏈上帝國"之夢了。讓我們拭目以待！