以太坊合並一周年後MEV格局變化研究

以太坊合並後一年來,MEV-Boost的市場佔有率一直穩定在90%左右。目前MEV的復雜程度已經非常高,僅涉及非用戶角色就有Searcher、Builder、Relayer、Validator和Proposer等,他們在12秒的出塊時間內進行多方博弈,爭取各自的最大利益。

本文將對比MEV前後的利潤率變化,梳理合並後MEV的生命週期,並分享一些前沿問題的看法。

1. 合並後MEV利潤大幅下降

• 合並前一年(2021年9月至2022年9月),根據MEV-Explore數據,平均利潤爲22MU/M
• 合並後一年(2022年12月至2023年9月),根據Eigenphi數據,平均利潤爲8.3MU/M

剔除不應歸屬於MEV的黑客事件後,整體收益率下降約62%。

需要注意的是,不同平台的統計方法存在差異,因此這只是一個宏觀驗證,不能保證絕對精確。

2. 傳統MEV模式

MEV主要由DeFi交易者通過各種套利策略捕獲,而非礦工直接提取。鏈上存在着聰明的黑客不斷挖掘合約漏洞,但他們面臨如何獲取利潤又不被搶跑的矛盾。

黑暗森林不僅如此,還存在一些節點只接受P2P連接但不傳播交易池數據的情況。這些節點往往包圍了主要的出塊節點,通過資源優勢來提升MEV利潤率。

3. 合並後的MEV模式

以太坊合並後,出塊間隔變得穩定,礦工激勵降低。這促使驗證者更樂於接受MEV交易拍賣,短期內讓MEV達到90%的市場佔有率。

合並後的交易生命週期涉及Searcher、Builder、Relay、Proposer和Validator等角色。每個區塊的生成過程變得更加復雜,包括構建者創建區塊、中繼驗證有效性、出塊者選擇最高收益的序列包等步驟。

4. 總結

1. MEV-Boost重塑了交易生命週期,細化了各環節的參與者博弈。
2. MEV探索方向包括隱私交易、公平交易和協議級PBS完善等。
3. 以太坊對OFAC審查具有一定抵抗力,只要不是100%的驗證者受控就能保證交易上鏈。
4. 中繼器的可持續性存在問題,未來可能通過MEV-share等方式獲得收益。
5. ERC4337的普及可能短期增加MEV難度,但長期影響有限。
6. DeFi和CeFi各有優勢,面向不同用戶羣體。
7. Layer-2中的MEV現狀各異,如Optimism的MEVA和Arbitrum的FSS等方案。

MEV生態仍在不斷演變,未來將繼續圍繞公平、效率和安全等方面展開探索。