香港穩定幣監管新篇章：從沙盒到條例

2025年5月，香港立法會正式通過《穩定幣條例》，標志着香港成爲全球首個爲法幣抵押型穩定幣建立全面監管框架的司法管轄區。該條例預計將於今年內正式生效，爲香港穩定幣的發展奠定了法律基礎。

條例明確定義了穩定幣爲以法定貨幣爲錨定資產的代幣。它要求在香港發行穩定幣、在任何地方發行錨定港元的穩定幣，以及向香港公衆積極推廣穩定幣的活動都必須獲取牌照。發行方需向香港金融管理局申請牌照，最低註冊資本爲2500萬港元。

對持牌人的主要要求包括:維持穩健的穩定幣機制和高質量的儲備資產；允許持有人按面額無費用贖回穩定幣；符合反洗錢、風險管理等相關規定；以及僅在持牌虛擬資產交易平台進行交易。

在立法之前，香港金融管理局於2024年3月推出了穩定幣發行人沙盒計劃，作爲推動香港穩定幣生態系統發展的舉措之一。該計劃旨在讓有意在香港發行穩定幣的機構測試其運作計劃，並就擬議監管要求進行雙向溝通。

三組參與者進入了沙盒計劃:京東幣鏈科技(香港)、圓幣創新科技，以及由渣打香港、安擬集團和香港電訊組成的聯合體。這些參與者都在積極探索穩定幣在跨境支付、投資交易和零售支付等領域的應用。

香港推出穩定幣監管框架的背景包括全球加密貨幣市場的快速發展和美國相關立法的推進。截至2025年5月，加密貨幣總市值約3.25萬億美元，其中穩定幣市值已突破2500億美元。同時，美國參議院也通過了《2025年美國穩定幣創新指導與建立法案》的程序性投票。

香港的穩定幣監管舉措反映了"堵不如疏"的思路，旨在平衡創新與風險防控。然而，監管也帶來了一些挑戰，如如何減輕企業合規成本、如何在美元穩定幣主導的市場中發展港元穩定幣等。

爲推動港元穩定幣的發展，香港正積極布局實物資產代幣化(RWA)戰略。RWA作爲穩定幣的重要交易對象，可以幫助創造港元穩定幣的交易場景。目前，已有三個境內資產在香港發行RWA的成功案例，都涉及內地新能源資產。

香港穩定幣與RWA的協同發展，代表了資金側和資產側的雙重布局。這不僅有助於吸引優質資產，也將推動加密市場向實體經濟靠攏。然而，RWA的底層資產質量和定價合理性仍是關鍵考量因素。

總的來說，香港通過《穩定幣條例》的制定，展現了對加密資產發展的開放態度，旨在鞏固其國際金融中心和加密資產樞紐的地位。未來，香港將需要在監管力度、市場競爭環境和創新發展之間尋找平衡，以建立一個開放、健康的加密資產生態系統。