美參議院通過 GENIUS 法案，Tether 穩定幣霸主地位「危」?

撰文：BitpushNews

美東時間 6 月 17 日下午，美國參議院以兩黨支持的結果通過了《GENIUS 穩定幣法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act），這是參議院首次通過針對加密貨幣行業的重要立法，下一步將提交衆議院審議。若未作修訂順利通過，將很快呈遞美國總統特朗普簽署生效。

這項立法不僅強制要求透明度，還爲穩定幣的運作引入了更嚴格的規定，將其置於美國政府的嚴密監管之下。本文將解析《GENIUS 法案》的要點，對當前的穩定幣巨頭 Tether 的影響，以及它爲合規競爭者開闢的發展空間。

法案核心解讀

GENIUS，是由田納西州參議員 Bill Hagerty 提出的綜合性穩定幣監管框架。法案將規範支付型穩定幣（即錨定記帳貨幣單位如美元，且發行方承諾按固定價值兌付的數字資產）。

根據法案，只有「獲準支付穩定幣發行商」（受保銀行子公司或合格發行機構）及特定「外國支付穩定幣發行商」（註冊於監管框架獲美國認可的國家）可在美開展業務。值得注意的是，該立法禁止支付穩定幣向持有者派息（某些觀點認爲派息會使其構成證券），且不適用於法定貨幣、銀行存款或證券化資產。

所有支付穩定幣發行商必須以不低於 1:1 的比例持有以下儲備資產：美元現鈔、聯準會存款、銀行活期存款、93 天內到期的國債或隔夜逆回購協議。

此外，發行商不得挪用儲備金，須每月發布經註冊會計師事務所審計的儲備證明，並遵守《銀行保密法》。

由於高質量資產背書使其損失概率遠低於銀行存款，支付穩定幣不納入 FDIC 保險範圍，法案嚴禁發行商進行誤導性宣傳。值得關注的是，GENIUS 允許個人自托管穩定幣，也不涉及無中介的個人間合法轉帳或同一實體的境內外帳戶交易。

法案限制了科技巨頭發行穩定幣的權利，比如 Meta（原 Facebook）、亞馬遜等上市公司除非滿足金融風險和數據隱私標準，否則不得發行穩定幣。

對 Tether 的影響

目前全球最大的穩定幣發行商 Tether（USDT）可能成爲受衝擊最嚴重的企業。就目前情況而言，Tether 幾乎肯定無法完全滿足 GENIUS 中的要求。

根據其最新季度儲備報告（2025Q1），USDT 僅有約 85% 由現金及現金等價物支持，未達到 GENIUS 法案的 100% 要求。此外，其審計機構 BDO Italia 不符合美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）標準，進一步加劇合規障礙。

而且長期以來，Tether 一直是穩定幣透明度和安全辯論的焦點。盡管聲稱由儲備金完全支持，但 Tether 因其抵押品構成缺乏透明度而受到審查。該公司一直受到美國監管機構的調查，其儲備金支持的合法性也受到質疑。

Tether CEO Paolo Ardoino 近期暗示，公司可能不會讓主導市場的 USDT 直接進入美國，而是考慮推出完全受美國監管的境內結算穩定幣分支。

比推此前報道，Tether 近期已將總部遷至加密避風港薩爾瓦多，這個全球最賺錢的企業之一可能繼續聚焦《GENIUS 法案》影響有限的新興市場。

德勤數字資產監管業務負責人 Richard Rosenthal 認爲，針對該法案，外國發行商面臨兩個未知障礙：1) 最終法律允許外國發行商對美國客戶開展哪些業務及條件；2) 相關監管裁量權如何行使以允許或限制進入美國市場。這是政治敏感領域，結果尚待觀察。

衆議院能否通過？

盡管參議院通過 GENIUS 法案取得了實質性進展，但下一個挑戰在於衆議院。衆議院金融服務委員會已經推進了自己的穩定幣立法——《穩定幣透明度和更好的分類帳經濟問責法案》。然而，它尚未提交衆議院全體投票，立法者可能會選擇支持 GENIUS 法案而非其自身版本。

圍繞穩定幣和加密貨幣監管的更廣泛討論日益政治化，特別是隨着特朗普家族涉足加密領域，與加密企業（如 World Liberty Financial 及其穩定幣）日益加深的關係引發了對潛在利益衝突的討論。

此外，批評者指出法案仍存在重大漏洞，允許未受監管的外國穩定幣通過去中心化平台在美國流通。

該法案主要反對者、參議院銀行委員會資深民主黨議員伊麗莎白·沃倫指出：

「特朗普政府可與 Tether 所在的薩爾瓦多布克爾政權籤訂互惠協議，使 Tether 在規避法案要求的同時完全進入美國市場…若國會不修正《GENIUS 法案》，像埃隆·馬斯克和傑夫·貝索斯這樣的億萬富翁將能發行追蹤用戶消費數據、擠壓競爭對手的穩定幣。當這個泡沫最終破裂時，他們必然又會來乞求納稅人買單。」

盡管沃倫陣營措辭強硬，但未能阻止許多民主黨同僚支持該法案，支持者認爲這至少能開始監管這個關鍵領域。

盡管爭議不斷，美國總統特朗普曾表示，希望在 8 月前拿出一份穩定幣法案。值得注意的是，特朗普政府中 Tether 的盟友、商務部長 Howard Lutnick（前 Cantor Fitzgerald CEO）可能影響立法走向。上周特朗普顧問已表態支持 GENIUS 法案，增加了其在 8 月截止日期前通過的可能性。

Chainlink 數據顯示，鏈上穩定幣規模超過 2500 億美元，是應用最廣泛、驗證最充分的鏈上用例之一，若 GENIUS 法案最終落地，合規穩定幣發行商（如 Circle 的 USDC）可能成爲最大受益者，傳統銀行系穩定幣和受監管的外國發行商（如日本或瑞士企業）也將獲得市場擴張機會。隨着立法進程推進，全球穩定幣市場格局或將迎來洗牌。