加密規模法則——DeFi 的硬頂在哪裏

在天量資本的狂熱助推下，大模型領域的 scaling law（規模法則）比芯片的摩爾定律更快走完自己的生命週期。

如果軟件、硬件，甚至於人類壽命和城市、國家都有其規模效應的上限，那麼區塊鏈領域也必然有其規律，在 SVM L2 邁入發幣週期，以太坊重回 L1 戰場的當下，我嘗試模仿規模法則，給一個加密版本。

## 以太坊軟規模，Solana 的硬頂

我們從全節點數據規模來入手。

全節點代表公鏈的完整“備份”，我們擁有 BTC/ETH/SOL 並不等於我們擁有與之對應的區塊鏈，只有我們下載全節點數據，並參與區塊的生成過程，才能說“我擁有了比特幣帳本”，對應，比特幣也新增了一個去中心化節點。

Solana 的 1500 節點規模，在去中心化和共識效率之間艱難維持平衡，與之對應，400T 的全節點數據規模領跑一衆公鏈/L2。

圖片說明：公鏈全節點數據規模

如果不和比特幣比較，以太坊在控制數據量上，已經非常優秀，自 2015 年 7 月 30 日創世區塊誕生以來，以太坊全節點數據量只有 13 TB 左右，遠少於其“殺手” Solana 的 400 TB，而比特幣的 643.2 GB 堪稱藝術品。

在初始設計中，中本聰嚴格考慮摩爾定律的增長曲線，讓比特幣的數據增長嚴格限定在硬件的擴張曲線下，不得不說，後來支持比特幣大區塊一方站不住腳，因爲摩爾定律已經邁入邊際效應的邊緣。

圖片說明：比特幣節點增長和摩爾定律對比
圖片來源：比特幣白皮書

CPU 領域，英特爾 14 nm++ 可以稱之爲傳家寶，GPU 領域，英偉達的 50 系列並未“大幅超出”40 系列，而存儲領域的進步，在長江存儲的 Xtacking 架構之下，3D NAND 堆疊規模已經逐步見頂，三星的 400 層是目前工程化的預期高點。

一句話，規模法則讓公鏈的底層硬件不會再有巨大進步，甚至可以說，這不是短期技術限制，而在相當長的時間內會維持現狀。

面對困難，以太坊醉心於生態優化和重構，上萬億的 RWA 資產是其必爭之地，無論是效仿索尼的自建 L2，還是全面提速擁抱 Risc-V 架構，都不是“找到更極致的軟硬件協同”，而是固守自身優勢。

Solana 選擇走向光速的極致，在目前的 Firedancer、AlpenGlow 之外，超大號的節點規模已經事實上排除了個人參與者，13 TB 的硬盤還能攢出來，400 TB 已經是癡人說夢，600 GB 的比特幣就是在三星、LG和海力士廠房天天救火的狀態下，理論上也能被滿足。

唯一的問題是，鏈上規模的下限和上限在何處？

## 代幣經濟系統的極限

AI 並未如期擁抱 Crypto，這並不妨礙 Virtuals 的幣價突進，甚至左手區塊鏈，右手 AI 已經成爲本屆美國政府 MAGA 的同路人，5G 和元宇宙俱老矣，數風流人物，還看孫割和穩定幣。

我們簡單討論下，代幣經濟系統的各項極限指標，比特幣，在缺乏實際用途的前提下，市值是 2 萬億美元，以太坊 3000 億美元，Solana 800 億美元，我們取以太坊爲標準值，公鏈經濟系統極限是 3000 億美元。

這並不是說比特幣估值過高，也不是新公鏈不能超越該數值，而是大概率，一種公鏈的市場表現就是當前的最優解，即“我們認爲當前市場表現是最合理的存在”，所以直接選取該值比復雜的計算更有效，如無必要，勿增實體。

我們從《規模》一書引入兩個概念：

1. 超線性規模縮放”（superlinear scaling），系統規模擴大時，其產出或效益並非按比例增加，而是以更快的速度增長。
2. 亞線性規模縮放”（sublinear scaling），系統規模擴大時，其某些指標（如成本、資源消耗、維護需求等）的增長速度低於線性比例的現象。

📷圖片說明：以太坊價格走勢
圖片來源：BTC123

理解二者並不復雜，比如以太坊從 1 美元（2015）增長到 200 美元（2017 年），便屬於超線性規模縮放，比其從 200 增長到 ATH（2021）花費的時間要少大約一半，後者屬於經典的亞線性規模縮放。

一切有其極限，否則藍鯨、大象、北美紅杉都會超越自我，但是地球重力是硬頂，難以逾越。

繼續鑽探，DeFi 觸達其極限了嗎？

#DeFi 的規模極限可以用以太坊來包含，轉而考察收益率，這也是 DeFi 的核心命題，熵增的動力源，在於對收益的極端追求，我們給出三個標準，UST 的 20% APY，DAI 的 150% 超額質押比例，以及現階段 Ethena 的 sUSDe 的 90D MA APY 5.51% 計算。

我們可以假設，DeFi 的收益捕獲能力從 1.5 倍下降到 5%，即使是以 UST 的 20% 計算，DeFi 也已經觸達其上限。

需要注意，萬億 RWA 資產上鏈，只會降低 DeFi 平均收益率，並不會提高，這符合亞線性規模縮放法則，系統規模的極致擴大，並不會帶來資本效率的極致上升。

還請注意，DAI 的 150%超額質押比例，存在一種市場動機：我可以在 150% 的質押比例外額外獲利，因此假設其作爲市場基準線，這是我的個人看法，並不一定對。

我們可以粗暴一點，目前鏈上經濟系統，以代幣經濟爲基準模式，其實際規模上限在 3000 億美元，收益率在 5%左右，還是那句話，這不是說總市值、單個代幣的上限或下限，而是可交易的總體規模就這麼大。

實際上，你無法賣出 2 萬億的比特幣，美債都接不住這麼大的拋售規模。

## 結語

縱觀比特幣以來的區塊鏈發展史，公鏈之間的離散趨勢並未彌合，比特幣日益和鏈上生態解耦，而鏈上信譽系統、身分系統的失敗，導致超額抵押模式成爲主流。

穩定幣也好，RWA 也罷，都是鏈下資產的槓杆式上鏈，即鏈下資產天然具備更高可信度，在目前的鏈上規模法則下，我們可能也觸及到 scaling law 或者摩爾定律的上限，自 DeFi Summer 以來，不過 5 年時間，自以太坊誕生以來，不過 10 年時間。