Tác giả: Michael J. Casey, Coindesk; Biên dịch: Odaily Planet Daily jk
"Các cố vấn tài chính chỉ muốn một câu chuyện đơn giản."
Ý nghĩa của Bitcoin là gì?
Với một loạt các tổ chức tài chính nổi tiếng gần đây đã công bố các công cụ phái sinh bitcoin, việc thể chế hóa loại tiền điện tử lớn nhất và quan trọng nhất sắp xảy ra. Mặc dù mọi người trong vòng kết nối rất hào hứng với kỳ vọng các tổ chức tham gia thị trường (kéo thị trường), nhưng tôi thấy rằng điều này có thể thay đổi các thuộc tính cơ bản của Bitcoin.
Bitcoin là một kho lưu trữ giá trị thay thế, tương tự như vàng và sự tồn tại của nó như một loại tường lửa chống lại sự mất giá của các loại tiền tệ fiat đã thúc đẩy giá của nó. (Chúng ta có thể gọi đó là quan điểm của Michael Saylor.)
Nó có phải là công cụ thanh toán cho những người bị loại khỏi hệ thống tài chính vì nhiều lý do không? (Có lẽ nên gọi đó là quan điểm của Salvador).
Nó có phải là một công cụ hoạt động, một cơ chế để thách thức quyền lực? (Quan điểm của Human Rights Foundation.)
Hay nhìn nó với tư duy cởi mở hơn, xem nó như một nền tảng ghi âm không thể ngăn cản, nơi người dùng có thể ghi lại tất cả các loại nội dung có giá trị? (Phối cảnh Taproot Wizards.)
Tôi có xu hướng nghĩ rằng câu trả lời là "tất cả những điều trên".
Nhưng nếu SEC chấp thuận các hồ sơ quỹ hoán đổi danh mục (ETF) gần đây nhất từ BlackRock, WisdomTree hoặc Invesco -- phải thừa nhận rằng, đó là một chữ "nếu" lớn do sự không khoan nhượng trong quá khứ của SEC." — và nếu nó ủng hộ sàn giao dịch tiền điện tử EDX mới thành lập từ Fidelity, Charles Schwabb, Citadel và những gã khổng lồ tài chính khác, thì những diễn giải cởi mở, tự do này có thể bị bỏ qua.
Bởi vì các cố vấn tài chính tiếp thị các sản phẩm này cho các khách hàng phổ thông thích kể một câu chuyện đơn giản hơn. Câu hỏi đặt ra là: quan điểm nào là phù hợp nhất?
Phòng ngừa lạm phát?
Có lẽ cách trung thực nhất để mô tả Bitcoin là một tài sản không tương quan có giá di chuyển theo thời gian độc lập với các tài sản khác, mang lại sự ổn định hơn cho danh mục đầu tư đa dạng và giữ giá trị khi cổ phiếu, trái phiếu hoặc hàng hóa giảm.
Nhưng đối với các cố vấn tài chính và các nhà đầu tư thường xuyên của họ, mô tả đó có thể không thỏa đáng. Mặc dù họ được đào tạo bài bản về tư duy đa dạng hóa và phòng ngừa rủi ro, nhưng thường có một câu chuyện dẫn dắt sự kiện đằng sau nó. Ví dụ: Khi suy thoái kinh tế xuất hiện và lợi nhuận kỳ vọng giảm, sự suy giảm giá trị của tài sản chứng khoán có thu nhập khả biến của bạn sẽ được cân bằng bởi các tài sản có thu nhập cố định, chẳng hạn như trái phiếu đang nắm giữ.
Đây là câu chuyện "phòng ngừa lạm phát" thường được sử dụng cho Bitcoin. Nhưng nó không dễ để giải thích. Vào năm 2022, khi lạm phát tấn công nền kinh tế toàn cầu, Bitcoin chìm trong sắc đỏ, bất chấp sự hiểu biết ngắn hạn phổ biến rằng giá của các biện pháp phòng ngừa lạm phát sẽ tăng lên khi giá tiêu dùng tăng nhanh.
Mặt khác, lập luận cho rằng Bitcoin như một công cụ phòng ngừa lạm phát sẽ giữ vững quan điểm lâu dài. Đã tăng gấp 150 lần trong thập kỷ qua, Bitcoin đã giúp những người nắm giữ dài hạn bù đắp cho sự xói mòn liên tục của sức mua của đồng đô la Mỹ một cách hiệu quả hơn so với các khoản đầu tư phổ biến khác.
Vấn đề là ngành tài chính muốn có một câu chuyện ngắn hạn - xét cho cùng, các chuyên gia tài chính thường được thưởng dựa trên kết quả hoạt động hàng quý. Điều họ muốn là: nếu Y xảy ra với X, thì Z sẽ xảy ra với Bitcoin. Nhưng thực tế không dễ đoán như vậy. Tuy nhiên, tôi nghĩ Phố Wall sẽ nghiêng về quan điểm của Thaler. Nó cần tìm ra một câu chuyện nào đó -- trong khi nhiều nhà đầu tư ETF có thể vui vẻ đặt cược vào sự tăng giá của Bitcoin mà không mấy lo ngại, thì ngành công nghiệp được quản lý chặt chẽ này không thể coi mọi thứ là cờ bạc -- và giá trị lưu trữ dài hạn là khái niệm dễ chấp nhận nhất .
Cách dễ nhất để giải thích nó là gọi nó là câu chuyện "vàng kỹ thuật số", có một phép loại suy được tạo sẵn, tất cả đều quá quen thuộc với các nhà đầu tư Hoa Kỳ, về một tài sản có thể hoạt động độc lập với chính sách tiền tệ. (Những người hoài nghi đương nhiên sẽ chỉ ra trải nghiệm đã nói ở trên vào năm 2022, khi giá bitcoin giảm và giá vàng tăng khi kỳ vọng Fed tăng lãi suất tăng lên. Câu chuyện về các chiến lược để đối phó với tất cả.)
Ảnh hưởng
**Một trong những tầm quan trọng của câu chuyện này là nó sẽ giúp xác định phương hướng của chính sách. **Nếu bitcoin được xem hoàn toàn như một hàng rào cho các nhà đầu tư, thì nó sẽ phù hợp với những nỗ lực quản lý đang diễn ra ở Washington, D.C. Mặc dù bitcoin đã thoát khỏi phạm vi quản lý hiện tại của SEC, nhưng việc gắn nhãn mã thông báo tiền điện tử khác với "chứng khoán" ETH sẽ củng cố các vị trí quản lý khác có thể gián tiếp hạn chế tăng trưởng sử dụng của bitcoin, mặc dù có thể không ảnh hưởng đến giá của nó.
Các vấn đề quan trọng nhất liên quan đến quyền riêng tư, KYC, v.v. Nếu các tổ chức công nhận bitcoin là một dạng tiền — ngoài hoặc thay vì xem nó như một phương tiện đầu tư — thì trường hợp cho phép mức độ riêng tư cao hơn sẽ càng mạnh mẽ hơn. Nhưng nếu cuộc trò chuyện ở Hoa Kỳ hiện đang tập trung nhiều hơn vào các chiến lược đầu tư vào giá trị được lưu trữ, thì người ta sẽ khó có thể phản đối các yêu cầu KYC chặt chẽ hơn từ các cơ quan quản lý.
Xét cho cùng, đối với các tổ chức đầu tư này, việc họ tuân theo các quy tắc này là điều đương nhiên và họ không có tổn thất gì khi hỗ trợ kiểu giám sát này. (Nếu nhu cầu của người tiêu dùng mạnh như một số tổ chức tài chính đang gợi ý, thì họ có thể kiếm được nhiều tiền ngay cả trong thời điểm thị trường giá xuống thấp nhất.)
**Đây không phải là tin tốt cho hàng triệu người muốn giao thức Bitcoin trở thành một công cụ tài chính hoặc những người muốn chuyển tiền một cách an toàn dưới các chế độ áp bức. **
Đây cũng không phải là tin tốt cho thế hệ các nhà phát triển mới đang làm việc trên các mã thông báo dựa trên Bitcoin như dự án Taproot Wizards hoặc mã thông báo BRC-20 mới được xây dựng trên giao thức Ordinals. KYC ở cấp độ trao đổi cản trở phạm vi tiếp cận chính trên toàn cầu của các dự án sáng tạo này, đặc biệt nếu các sáng kiến như “quy tắc đi lại” tiền điện tử của Lực lượng đặc nhiệm hành động tài chính tìm ra các cách cửa hậu để gián tiếp buộc các ví tự quản phải báo cáo.
Hãy hít một hơi thật sâu. Theo lời của những người hâm mộ coi Bitcoin là “con lừa tiền mật ong”, khi nói về nó, “Bitcoin không quan tâm”. Bất kể Washington hay Phố Wall làm gì với các giao dịch đầu tư và mã thông báo của mình, mạng sẽ tiếp tục hoạt động, với khối này đến khối khác được khai thác.
** Giao thức của Bitcoin là không thể ngăn cản. **Trên thực tế, nếu ETF được phê duyệt và đầu tư chính thống đổ vào Bitcoin, điều này sẽ làm tăng giá và thu hút thêm sức mạnh băm vào mạng khai thác, ý tưởng đằng sau bảo mật chi phí tấn công của giao thức Bitcoin — đó là bản chất của "không thể ngăn cản" - sẽ trở nên mạnh mẽ hơn.
Đối mặt với giao thức mã nguồn mở không thể ngăn cản, không thể kiểm duyệt này, các nhà đổi mới sẽ tiếp tục làm những gì họ vẫn luôn làm: đổi mới. Vì vậy, phải có một giải pháp cho tất cả điều này. Các cách tiếp cận mới sẽ xuất hiện sẽ khai thác tất cả các trường hợp sử dụng Bitcoin khác mà không bị cản trở bởi quy định của Washington và Phố Wall.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Tại sao chúng ta nên cảnh giác với "BTC thể chế hóa"?
Tác giả: Michael J. Casey, Coindesk; Biên dịch: Odaily Planet Daily jk
"Các cố vấn tài chính chỉ muốn một câu chuyện đơn giản."
Ý nghĩa của Bitcoin là gì?
Với một loạt các tổ chức tài chính nổi tiếng gần đây đã công bố các công cụ phái sinh bitcoin, việc thể chế hóa loại tiền điện tử lớn nhất và quan trọng nhất sắp xảy ra. Mặc dù mọi người trong vòng kết nối rất hào hứng với kỳ vọng các tổ chức tham gia thị trường (kéo thị trường), nhưng tôi thấy rằng điều này có thể thay đổi các thuộc tính cơ bản của Bitcoin.
Bitcoin là một kho lưu trữ giá trị thay thế, tương tự như vàng và sự tồn tại của nó như một loại tường lửa chống lại sự mất giá của các loại tiền tệ fiat đã thúc đẩy giá của nó. (Chúng ta có thể gọi đó là quan điểm của Michael Saylor.)
Nó có phải là công cụ thanh toán cho những người bị loại khỏi hệ thống tài chính vì nhiều lý do không? (Có lẽ nên gọi đó là quan điểm của Salvador).
Nó có phải là một công cụ hoạt động, một cơ chế để thách thức quyền lực? (Quan điểm của Human Rights Foundation.)
Hay nhìn nó với tư duy cởi mở hơn, xem nó như một nền tảng ghi âm không thể ngăn cản, nơi người dùng có thể ghi lại tất cả các loại nội dung có giá trị? (Phối cảnh Taproot Wizards.)
Tôi có xu hướng nghĩ rằng câu trả lời là "tất cả những điều trên".
Nhưng nếu SEC chấp thuận các hồ sơ quỹ hoán đổi danh mục (ETF) gần đây nhất từ BlackRock, WisdomTree hoặc Invesco -- phải thừa nhận rằng, đó là một chữ "nếu" lớn do sự không khoan nhượng trong quá khứ của SEC." — và nếu nó ủng hộ sàn giao dịch tiền điện tử EDX mới thành lập từ Fidelity, Charles Schwabb, Citadel và những gã khổng lồ tài chính khác, thì những diễn giải cởi mở, tự do này có thể bị bỏ qua.
Bởi vì các cố vấn tài chính tiếp thị các sản phẩm này cho các khách hàng phổ thông thích kể một câu chuyện đơn giản hơn. Câu hỏi đặt ra là: quan điểm nào là phù hợp nhất?
Phòng ngừa lạm phát?
Có lẽ cách trung thực nhất để mô tả Bitcoin là một tài sản không tương quan có giá di chuyển theo thời gian độc lập với các tài sản khác, mang lại sự ổn định hơn cho danh mục đầu tư đa dạng và giữ giá trị khi cổ phiếu, trái phiếu hoặc hàng hóa giảm.
Nhưng đối với các cố vấn tài chính và các nhà đầu tư thường xuyên của họ, mô tả đó có thể không thỏa đáng. Mặc dù họ được đào tạo bài bản về tư duy đa dạng hóa và phòng ngừa rủi ro, nhưng thường có một câu chuyện dẫn dắt sự kiện đằng sau nó. Ví dụ: Khi suy thoái kinh tế xuất hiện và lợi nhuận kỳ vọng giảm, sự suy giảm giá trị của tài sản chứng khoán có thu nhập khả biến của bạn sẽ được cân bằng bởi các tài sản có thu nhập cố định, chẳng hạn như trái phiếu đang nắm giữ.
Đây là câu chuyện "phòng ngừa lạm phát" thường được sử dụng cho Bitcoin. Nhưng nó không dễ để giải thích. Vào năm 2022, khi lạm phát tấn công nền kinh tế toàn cầu, Bitcoin chìm trong sắc đỏ, bất chấp sự hiểu biết ngắn hạn phổ biến rằng giá của các biện pháp phòng ngừa lạm phát sẽ tăng lên khi giá tiêu dùng tăng nhanh.
Mặt khác, lập luận cho rằng Bitcoin như một công cụ phòng ngừa lạm phát sẽ giữ vững quan điểm lâu dài. Đã tăng gấp 150 lần trong thập kỷ qua, Bitcoin đã giúp những người nắm giữ dài hạn bù đắp cho sự xói mòn liên tục của sức mua của đồng đô la Mỹ một cách hiệu quả hơn so với các khoản đầu tư phổ biến khác.
Vấn đề là ngành tài chính muốn có một câu chuyện ngắn hạn - xét cho cùng, các chuyên gia tài chính thường được thưởng dựa trên kết quả hoạt động hàng quý. Điều họ muốn là: nếu Y xảy ra với X, thì Z sẽ xảy ra với Bitcoin. Nhưng thực tế không dễ đoán như vậy. Tuy nhiên, tôi nghĩ Phố Wall sẽ nghiêng về quan điểm của Thaler. Nó cần tìm ra một câu chuyện nào đó -- trong khi nhiều nhà đầu tư ETF có thể vui vẻ đặt cược vào sự tăng giá của Bitcoin mà không mấy lo ngại, thì ngành công nghiệp được quản lý chặt chẽ này không thể coi mọi thứ là cờ bạc -- và giá trị lưu trữ dài hạn là khái niệm dễ chấp nhận nhất .
Cách dễ nhất để giải thích nó là gọi nó là câu chuyện "vàng kỹ thuật số", có một phép loại suy được tạo sẵn, tất cả đều quá quen thuộc với các nhà đầu tư Hoa Kỳ, về một tài sản có thể hoạt động độc lập với chính sách tiền tệ. (Những người hoài nghi đương nhiên sẽ chỉ ra trải nghiệm đã nói ở trên vào năm 2022, khi giá bitcoin giảm và giá vàng tăng khi kỳ vọng Fed tăng lãi suất tăng lên. Câu chuyện về các chiến lược để đối phó với tất cả.)
Ảnh hưởng
**Một trong những tầm quan trọng của câu chuyện này là nó sẽ giúp xác định phương hướng của chính sách. **Nếu bitcoin được xem hoàn toàn như một hàng rào cho các nhà đầu tư, thì nó sẽ phù hợp với những nỗ lực quản lý đang diễn ra ở Washington, D.C. Mặc dù bitcoin đã thoát khỏi phạm vi quản lý hiện tại của SEC, nhưng việc gắn nhãn mã thông báo tiền điện tử khác với "chứng khoán" ETH sẽ củng cố các vị trí quản lý khác có thể gián tiếp hạn chế tăng trưởng sử dụng của bitcoin, mặc dù có thể không ảnh hưởng đến giá của nó.
Các vấn đề quan trọng nhất liên quan đến quyền riêng tư, KYC, v.v. Nếu các tổ chức công nhận bitcoin là một dạng tiền — ngoài hoặc thay vì xem nó như một phương tiện đầu tư — thì trường hợp cho phép mức độ riêng tư cao hơn sẽ càng mạnh mẽ hơn. Nhưng nếu cuộc trò chuyện ở Hoa Kỳ hiện đang tập trung nhiều hơn vào các chiến lược đầu tư vào giá trị được lưu trữ, thì người ta sẽ khó có thể phản đối các yêu cầu KYC chặt chẽ hơn từ các cơ quan quản lý.
Xét cho cùng, đối với các tổ chức đầu tư này, việc họ tuân theo các quy tắc này là điều đương nhiên và họ không có tổn thất gì khi hỗ trợ kiểu giám sát này. (Nếu nhu cầu của người tiêu dùng mạnh như một số tổ chức tài chính đang gợi ý, thì họ có thể kiếm được nhiều tiền ngay cả trong thời điểm thị trường giá xuống thấp nhất.)
**Đây không phải là tin tốt cho hàng triệu người muốn giao thức Bitcoin trở thành một công cụ tài chính hoặc những người muốn chuyển tiền một cách an toàn dưới các chế độ áp bức. **
Đây cũng không phải là tin tốt cho thế hệ các nhà phát triển mới đang làm việc trên các mã thông báo dựa trên Bitcoin như dự án Taproot Wizards hoặc mã thông báo BRC-20 mới được xây dựng trên giao thức Ordinals. KYC ở cấp độ trao đổi cản trở phạm vi tiếp cận chính trên toàn cầu của các dự án sáng tạo này, đặc biệt nếu các sáng kiến như “quy tắc đi lại” tiền điện tử của Lực lượng đặc nhiệm hành động tài chính tìm ra các cách cửa hậu để gián tiếp buộc các ví tự quản phải báo cáo.
Hãy hít một hơi thật sâu. Theo lời của những người hâm mộ coi Bitcoin là “con lừa tiền mật ong”, khi nói về nó, “Bitcoin không quan tâm”. Bất kể Washington hay Phố Wall làm gì với các giao dịch đầu tư và mã thông báo của mình, mạng sẽ tiếp tục hoạt động, với khối này đến khối khác được khai thác.
** Giao thức của Bitcoin là không thể ngăn cản. **Trên thực tế, nếu ETF được phê duyệt và đầu tư chính thống đổ vào Bitcoin, điều này sẽ làm tăng giá và thu hút thêm sức mạnh băm vào mạng khai thác, ý tưởng đằng sau bảo mật chi phí tấn công của giao thức Bitcoin — đó là bản chất của "không thể ngăn cản" - sẽ trở nên mạnh mẽ hơn.
Đối mặt với giao thức mã nguồn mở không thể ngăn cản, không thể kiểm duyệt này, các nhà đổi mới sẽ tiếp tục làm những gì họ vẫn luôn làm: đổi mới. Vì vậy, phải có một giải pháp cho tất cả điều này. Các cách tiếp cận mới sẽ xuất hiện sẽ khai thác tất cả các trường hợp sử dụng Bitcoin khác mà không bị cản trở bởi quy định của Washington và Phố Wall.