Phân tích chiến lược dự trữ mã hóa của doanh nghiệp: Tường thuật đổi mới hay chơi đòn bẩy?
Giới thiệu
Gần đây, chiến lược dự trữ tiền mã hóa của các doanh nghiệp không hề giảm nhiệt. Một số công ty coi đây là bước quan trọng trong việc chuyển đổi kinh doanh, trong khi một số khác chỉ đơn giản là sao chép mô hình của MicroStrategy, nhưng cũng có một số dự án thể hiện tính sáng tạo. Bài viết này sẽ khám phá những người tham gia chính trong lĩnh vực dự trữ chiến lược Bitcoin và Ethereum, phân tích cách họ cung cấp các giải pháp thay thế ETF giao ngay, thiết kế các cấu trúc tài chính phức tạp, tối ưu hóa thuế, tạo ra lợi suất từ việc staking, tích hợp hệ sinh thái DeFi, và phát huy lợi thế cạnh tranh độc đáo.
Dự trữ Bitcoin
Toàn cảnh tổng quan
Theo dữ liệu công khai, MicroStrategy đã vươn lên thành chủ sở hữu Bitcoin lớn thứ hai chỉ sau iShares Bitcoin Trust, kiểm soát gần 2,865% tổng cung. ETF và quỹ tín thác vẫn chiếm ưu thế, dẫn đầu là iShares, Fidelity và Grayscale. Mỹ và Trung Quốc là các quốc gia có chủ quyền nắm giữ Bitcoin nhiều nhất. Trong số các công ty tư nhân, Block.one và Tether Holdings đứng đầu.
Mặc dù MicroStrategy dẫn đầu, nhưng các công ty như MARA và Twenty One Capital cũng sở hữu một lượng lớn Bitcoin. Nhìn chung, sự phân bố vị thế rất tập trung, lượng nắm giữ của các công ty ngoài top 10 so với những người dẫn đầu là tương đối hạn chế.
Khi đánh giá dự trữ Bitcoin của các công ty giao dịch công khai, có hai chỉ số quan trọng cần chú ý:
Tỷ lệ giá trị hiện tại so với chi phí: So sánh giá trị đô la hiện tại của vị trí với chi phí ban đầu, phản ánh quy mô lợi nhuận chưa thực hiện.
Đa số tài sản ròng của Bitcoin ( BTC NAV Multiple ): Lấy giá trị thị trường của công ty chia cho giá trị đô la của dự trữ Bitcoin, phản ánh đánh giá mức giá cao hơn của nhà đầu tư đối với hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty.
Phân tích cho thấy, hầu hết các công ty giao dịch với hệ số NAV cao, nhiều công ty vượt quá 2. Chỉ có một số ít dưới 1, trong khi các nhà đầu tư lớn như MSTR và MARA không xuất hiện với hệ số cực đoan trong các công ty nhỏ. Những công ty cung cấp thông tin công khai toàn diện thường thể hiện tỷ lệ chi phí cơ sở cao, phản ánh lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Công ty Nhật Bản này đã nổi bật lên, đã tích lũy mua 16,352 đồng Bitcoin, lọt vào top năm nhà đầu tư niêm yết hàng đầu. Metaplanet tận dụng môi trường lãi suất thấp của Nhật Bản, thông qua trái phiếu chuyển đổi không lãi suất + quyền mua cổ phiếu (SARs) để huy động vốn. Giá trị cốt lõi của nó còn đến từ lợi thế thuế của Nhật Bản: thuế lợi tức từ cổ phiếu và cổ tức khoảng 20%, trong khi lợi nhuận từ giao dịch Bitcoin có thể lên tới 55%.
Metaplanet giao dịch với hệ số NAV cao hơn, thường vượt quá 5 lần, có lúc tăng lên tới 20 lần, cao hơn nhiều so với các nhà đầu tư chính khác. Điều này phản ánh niềm tin của các nhà đầu tư vào cấu trúc tài chính, lợi thế thuế và tối ưu hóa lợi nhuận của nó, nhưng cũng có nghĩa là rủi ro cao hơn và khả năng bị thổi phồng quá mức.
Các doanh nghiệp dự trữ Bitcoin khác
Nhiều công ty đang bắt chước chiến lược của MicroStrategy. Đáng chú ý, các công ty SPAC như Twenty One Capital và ProCap Finance đã trở thành những người nắm giữ hàng đầu ngay sau khi sáp nhập thông qua cấu trúc huy động vốn phức tạp.
Twenty One Capital kết hợp cam kết Bitcoin vật lý, PIPE và tài trợ trái phiếu chuyển đổi, cũng như cấu trúc hợp nhất hai bước, ngay trong ngày đầu niêm yết đã sở hữu 42,000 Bitcoin dự trữ được tài trợ đầy đủ. Giao dịch có sự tham gia của nhiều bên như Tether, Bitfinex, SoftBank.
ProCap Financial đã huy động được 10.08 tỷ USD để khởi động nền tảng dự trữ Bitcoin, 95% ngay lập tức được sử dụng để mua 9,498 đồng Bitcoin.
Một số nền tảng mã hóa có nguồn vốn dồi dào như Tether, Block và Coinbase cũng liên tục đầu tư ổn định vào tài sản kỹ thuật số. Tesla đã thực hiện một lần mua lớn nhưng sau đó đã bán hầu hết số cổ phần.
Dự trữ Ethereum
Nhiều công ty tham gia vào đội ngũ dự trữ Ethereum với cùng một sự nhiệt tình, đánh giá cao triển vọng của ETH, phần thưởng staking, và thực tế là ETF ETH hiện tại không thể tham gia staking. Các công ty hàng đầu bao gồm BitMine, SharpLink, Big Digital và BTCS, gần đây đã có sự gia tăng đáng kể trong việc nắm giữ.
SharpLink Gaming (SBET)
SharpLink khởi động chiến lược dự trữ Ethereum vào năm 2025 thông qua việc phát hành riêng 425 triệu USD, do Consensys và một số quỹ đầu tư mạo hiểm lớn trong lĩnh vực mã hóa dẫn đầu. Joseph Lubin gia nhập hội đồng quản trị và đảm nhận vai trò chủ tịch. Công ty cam kết sử dụng hầu hết ETH để staking lấy lợi nhuận và đã đạt được giao dịch ngoài sàn với quỹ Ethereum với 10,000 ETH.
BTCS Inc. (BTCS)
BTCS áp dụng mô hình tài chính hỗn hợp, kết hợp giữa việc bán cổ phần ATM, phát hành trái phiếu chuyển đổi và cho vay DeFi trên chuỗi thông qua Aave. Công ty vay USDT bằng cách thế chấp ETH trên Aave, sau đó dùng để mua ETH và thế chấp. Chiến lược đổi mới này kết hợp DeFi vào quản lý dự trữ, nhưng lợi thế chi phí của nó phụ thuộc vào môi trường lãi suất của Aave, và việc sử dụng đòn bẩy có những rủi ro vốn có.
Các công ty khác
Các công ty như BitMine Immersion Technologies, Bit Digital, GameSquare Holdings cũng lần lượt công bố khởi động hoặc mở rộng kế hoạch dự trữ Ethereum, đầu tư từ hàng triệu đến hàng tỷ đô la.
Kết luận
Cơn sốt dự trữ tài sản mã hóa của các doanh nghiệp đã mở rộng đến nhiều tài sản hơn. Tuy nhiên, hầu hết các dự án đều có sự đồng nhất nghiêm trọng, thiếu lợi thế cạnh tranh bền vững. Những doanh nghiệp thực sự có lợi thế thường sở hữu cấu trúc tài chính mạnh mẽ hơn và mối quan hệ đối tác chiến lược.
Đối với nhà đầu tư công chúng, cần cẩn trọng khi nhìn nhận về hệ số NAV cao và sự biến động giá cổ phiếu do thông báo. Về phía các tổ chức, ngày càng nhiều quỹ mã hóa đang phân bổ cổ phiếu dự trữ, thậm chí còn ra mắt các quỹ chuyên biệt. Đồng thời, những người có kinh nghiệm trong ngành đang tham gia với vai trò cố vấn chiến lược.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
15 thích
Phần thưởng
15
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
RugDocScientist
· 14giờ trước
bán lẻ cứng trang trí doanh nghiệp người chơi?
Xem bản gốcTrả lời0
ChainWallflower
· 14giờ trước
Cứ chơi thôi, ai dùng đòn bẩy thì người đó xui xẻo.
Xem bản gốcTrả lời0
MetaNeighbor
· 14giờ trước
Cách chơi tạ đã có nhiều biến thể.
Xem bản gốcTrả lời0
GasWaster
· 14giờ trước
Chỉ là chiêu trò thôi, không có gì mới mẻ.
Xem bản gốcTrả lời0
DecentralizeMe
· 14giờ trước
Hoàn toàn không còn côn trùng nào để chơi nữa, chỉ còn lại việc đoàn kết bán phá giá.
Kỷ nguyên mới của dự trữ mã hóa doanh nghiệp: sự tiến hóa chiến lược từ sao chép đến đổi mới
Phân tích chiến lược dự trữ mã hóa của doanh nghiệp: Tường thuật đổi mới hay chơi đòn bẩy?
Giới thiệu
Gần đây, chiến lược dự trữ tiền mã hóa của các doanh nghiệp không hề giảm nhiệt. Một số công ty coi đây là bước quan trọng trong việc chuyển đổi kinh doanh, trong khi một số khác chỉ đơn giản là sao chép mô hình của MicroStrategy, nhưng cũng có một số dự án thể hiện tính sáng tạo. Bài viết này sẽ khám phá những người tham gia chính trong lĩnh vực dự trữ chiến lược Bitcoin và Ethereum, phân tích cách họ cung cấp các giải pháp thay thế ETF giao ngay, thiết kế các cấu trúc tài chính phức tạp, tối ưu hóa thuế, tạo ra lợi suất từ việc staking, tích hợp hệ sinh thái DeFi, và phát huy lợi thế cạnh tranh độc đáo.
Dự trữ Bitcoin
Toàn cảnh tổng quan
Theo dữ liệu công khai, MicroStrategy đã vươn lên thành chủ sở hữu Bitcoin lớn thứ hai chỉ sau iShares Bitcoin Trust, kiểm soát gần 2,865% tổng cung. ETF và quỹ tín thác vẫn chiếm ưu thế, dẫn đầu là iShares, Fidelity và Grayscale. Mỹ và Trung Quốc là các quốc gia có chủ quyền nắm giữ Bitcoin nhiều nhất. Trong số các công ty tư nhân, Block.one và Tether Holdings đứng đầu.
Mặc dù MicroStrategy dẫn đầu, nhưng các công ty như MARA và Twenty One Capital cũng sở hữu một lượng lớn Bitcoin. Nhìn chung, sự phân bố vị thế rất tập trung, lượng nắm giữ của các công ty ngoài top 10 so với những người dẫn đầu là tương đối hạn chế.
Khi đánh giá dự trữ Bitcoin của các công ty giao dịch công khai, có hai chỉ số quan trọng cần chú ý:
Tỷ lệ giá trị hiện tại so với chi phí: So sánh giá trị đô la hiện tại của vị trí với chi phí ban đầu, phản ánh quy mô lợi nhuận chưa thực hiện.
Đa số tài sản ròng của Bitcoin ( BTC NAV Multiple ): Lấy giá trị thị trường của công ty chia cho giá trị đô la của dự trữ Bitcoin, phản ánh đánh giá mức giá cao hơn của nhà đầu tư đối với hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty.
Phân tích cho thấy, hầu hết các công ty giao dịch với hệ số NAV cao, nhiều công ty vượt quá 2. Chỉ có một số ít dưới 1, trong khi các nhà đầu tư lớn như MSTR và MARA không xuất hiện với hệ số cực đoan trong các công ty nhỏ. Những công ty cung cấp thông tin công khai toàn diện thường thể hiện tỷ lệ chi phí cơ sở cao, phản ánh lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Công ty Nhật Bản này đã nổi bật lên, đã tích lũy mua 16,352 đồng Bitcoin, lọt vào top năm nhà đầu tư niêm yết hàng đầu. Metaplanet tận dụng môi trường lãi suất thấp của Nhật Bản, thông qua trái phiếu chuyển đổi không lãi suất + quyền mua cổ phiếu (SARs) để huy động vốn. Giá trị cốt lõi của nó còn đến từ lợi thế thuế của Nhật Bản: thuế lợi tức từ cổ phiếu và cổ tức khoảng 20%, trong khi lợi nhuận từ giao dịch Bitcoin có thể lên tới 55%.
Metaplanet giao dịch với hệ số NAV cao hơn, thường vượt quá 5 lần, có lúc tăng lên tới 20 lần, cao hơn nhiều so với các nhà đầu tư chính khác. Điều này phản ánh niềm tin của các nhà đầu tư vào cấu trúc tài chính, lợi thế thuế và tối ưu hóa lợi nhuận của nó, nhưng cũng có nghĩa là rủi ro cao hơn và khả năng bị thổi phồng quá mức.
Các doanh nghiệp dự trữ Bitcoin khác
Nhiều công ty đang bắt chước chiến lược của MicroStrategy. Đáng chú ý, các công ty SPAC như Twenty One Capital và ProCap Finance đã trở thành những người nắm giữ hàng đầu ngay sau khi sáp nhập thông qua cấu trúc huy động vốn phức tạp.
Twenty One Capital kết hợp cam kết Bitcoin vật lý, PIPE và tài trợ trái phiếu chuyển đổi, cũng như cấu trúc hợp nhất hai bước, ngay trong ngày đầu niêm yết đã sở hữu 42,000 Bitcoin dự trữ được tài trợ đầy đủ. Giao dịch có sự tham gia của nhiều bên như Tether, Bitfinex, SoftBank.
ProCap Financial đã huy động được 10.08 tỷ USD để khởi động nền tảng dự trữ Bitcoin, 95% ngay lập tức được sử dụng để mua 9,498 đồng Bitcoin.
Một số nền tảng mã hóa có nguồn vốn dồi dào như Tether, Block và Coinbase cũng liên tục đầu tư ổn định vào tài sản kỹ thuật số. Tesla đã thực hiện một lần mua lớn nhưng sau đó đã bán hầu hết số cổ phần.
Dự trữ Ethereum
Nhiều công ty tham gia vào đội ngũ dự trữ Ethereum với cùng một sự nhiệt tình, đánh giá cao triển vọng của ETH, phần thưởng staking, và thực tế là ETF ETH hiện tại không thể tham gia staking. Các công ty hàng đầu bao gồm BitMine, SharpLink, Big Digital và BTCS, gần đây đã có sự gia tăng đáng kể trong việc nắm giữ.
SharpLink Gaming (SBET)
SharpLink khởi động chiến lược dự trữ Ethereum vào năm 2025 thông qua việc phát hành riêng 425 triệu USD, do Consensys và một số quỹ đầu tư mạo hiểm lớn trong lĩnh vực mã hóa dẫn đầu. Joseph Lubin gia nhập hội đồng quản trị và đảm nhận vai trò chủ tịch. Công ty cam kết sử dụng hầu hết ETH để staking lấy lợi nhuận và đã đạt được giao dịch ngoài sàn với quỹ Ethereum với 10,000 ETH.
BTCS Inc. (BTCS)
BTCS áp dụng mô hình tài chính hỗn hợp, kết hợp giữa việc bán cổ phần ATM, phát hành trái phiếu chuyển đổi và cho vay DeFi trên chuỗi thông qua Aave. Công ty vay USDT bằng cách thế chấp ETH trên Aave, sau đó dùng để mua ETH và thế chấp. Chiến lược đổi mới này kết hợp DeFi vào quản lý dự trữ, nhưng lợi thế chi phí của nó phụ thuộc vào môi trường lãi suất của Aave, và việc sử dụng đòn bẩy có những rủi ro vốn có.
Các công ty khác
Các công ty như BitMine Immersion Technologies, Bit Digital, GameSquare Holdings cũng lần lượt công bố khởi động hoặc mở rộng kế hoạch dự trữ Ethereum, đầu tư từ hàng triệu đến hàng tỷ đô la.
Kết luận
Cơn sốt dự trữ tài sản mã hóa của các doanh nghiệp đã mở rộng đến nhiều tài sản hơn. Tuy nhiên, hầu hết các dự án đều có sự đồng nhất nghiêm trọng, thiếu lợi thế cạnh tranh bền vững. Những doanh nghiệp thực sự có lợi thế thường sở hữu cấu trúc tài chính mạnh mẽ hơn và mối quan hệ đối tác chiến lược.
Đối với nhà đầu tư công chúng, cần cẩn trọng khi nhìn nhận về hệ số NAV cao và sự biến động giá cổ phiếu do thông báo. Về phía các tổ chức, ngày càng nhiều quỹ mã hóa đang phân bổ cổ phiếu dự trữ, thậm chí còn ra mắt các quỹ chuyên biệt. Đồng thời, những người có kinh nghiệm trong ngành đang tham gia với vai trò cố vấn chiến lược.