Tác giả: Lô Hoa Thu, nguồn: Mạng thanh toán di động
Giám đốc điều hành Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông, Ông Ngụy Vĩ Văn, gần đây đã viết bài chỉ ra rằng các đồng tiền ổn định cần tránh tình trạng đầu cơ thái quá và phải phòng ngừa rủi ro tài chính. Ông cũng cho rằng cần phải tăng cường hơn nữa khả năng làm mát của các đồng tiền ổn định.
Gần đây, báo cáo kinh tế hàng năm mới nhất của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế cũng cho thấy, stablecoin đã thể hiện kém trong ba bài kiểm tra chính của "tiền tệ". Quan trọng hơn, stablecoin còn có lỗ hổng trong vấn đề KYC.
Trong thời gian gần đây, sự quan tâm đến stablecoin đã thu hút nhiều ý kiến từ các cơ quan quản lý và thị trường về những lợi ích và vai trò tích cực của nó. Tuy nhiên, trong quá trình khám phá phát triển các dịch vụ liên quan đến stablecoin, cũng phải đối mặt với nhiều vấn đề thực tiễn.
Vấn đề từ khái niệm đến hiện thực
Sự xuất hiện và ứng dụng của stablecoin có mối liên hệ chặt chẽ với sự phát triển của công nghệ, lý thuyết thì rất mạnh. Ví dụ, stablecoin như một công cụ thanh toán vừa nhanh vừa tốt lại còn rẻ, đặc biệt trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, dường như sẽ sớm lật đổ các mô hình truyền thống. Tuy nhiên, từ thảo luận lý thuyết đến việc hiện thực hóa trong thực tế, giữa hai điều này vẫn còn một khoảng cách khá lớn.
Ông Dư Vĩ Văn cho biết, hiện tại các tổ chức đang tiếp xúc với Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông vẫn chỉ dừng lại ở giai đoạn khái niệm, chẳng hạn như nâng cao hiệu quả thanh toán xuyên biên giới, hỗ trợ phát triển Web3.0, nâng cao hiệu quả thị trường ngoại hối, thiếu các tình huống ứng dụng thực tế, cũng như không thể đưa ra các kế hoạch cụ thể và khả thi để thực hiện.
Việc áp dụng stablecoin gặp khó khăn có thể do một số nguyên nhân như chính sách quản lý chưa rõ ràng và chi phí tuân thủ, tính ổn định và độ tin cậy của công nghệ blockchain, thói quen của người dùng và mức độ chấp nhận của các doanh nghiệp, khả năng tương thích của hạ tầng tài chính truyền thống hiện tại, v.v. Tất nhiên, các tổ chức thị trường cũng có thể do lý do sở hữu trí tuệ mà giữ lại một số thông tin về kế hoạch dự án.
Tóm lại, những khó khăn trong việc ứng dụng stablecoin về bản chất liên quan đến nhiều yếu tố như công nghệ, quy định, thị trường, v.v. Có lẽ chỉ khi khung quy định được làm rõ, độ chín của công nghệ được nâng cao, và việc giáo dục người dùng được phổ cập, thì chúng ta mới có thể vượt qua những giới hạn hiện tại; ba năm tới sẽ là một khoảng thời gian cửa sổ quan trọng.
Vấn đề hợp tác và phân công trên thị trường
Trong bối cảnh có không nhiều tình huống cụ thể để ổn định hóa đồng tiền, một số doanh nghiệp có thể cung cấp các tình huống ứng dụng nhưng lại thiếu kỹ thuật phát hành đồng ổn định và kinh nghiệm cũng như khả năng kiểm soát các rủi ro tài chính. Yu Weiwen cho rằng, có nhiều mô hình tham gia vào đồng ổn định, và đối với những tổ chức này, cách thực tế hơn là hợp tác với các tổ chức phát hành đồng ổn định khác để cung cấp tình huống ứng dụng, thay vì theo đuổi vai trò là chủ thể phát hành.
Các bên liên quan đến stablecoin đóng nhiều vai trò khác nhau trong hệ sinh thái, họ cùng nhau hỗ trợ nhiều khía cạnh như phát hành, vận hành, tuân thủ và mở rộng các tình huống ứng dụng. Hệ sinh thái có thể bao gồm các đơn vị phát hành stablecoin, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và bù trừ, nhà cung cấp dịch vụ công nghệ, ngân hàng và các tổ chức tài chính, cơ quan quản lý và nhà hoạch định chính sách, sàn giao dịch và nhà tạo lập thị trường, các bên trong hệ sinh thái ứng dụng, bên lưu ký tài sản, người dùng và người sử dụng tổ chức, v.v.
Chẳng hạn, theo Quy định về Stablecoin của Hồng Kông, các nhà phát hành stablecoin cần phải quản lý tài sản dự trữ. Như vậy, dịch vụ lưu ký stablecoin đã mang đến cơ hội và cạnh tranh mới tiềm năng cho ngành ngân hàng Hồng Kông. Là một trung tâm tài chính toàn cầu, Hồng Kông có nhiều ngân hàng, trong đó các tổ chức lớn như Ngân hàng Standard Chartered, Ngân hàng HSBC, Ngân hàng Deutsche Bank chắc chắn là những bên lưu ký tiềm năng, còn Ngân hàng ZhongAn, Ngân hàng Tianxing, Ngân hàng Lihui, Ngân hàng Ant có tham gia hay không cũng đáng được quan tâm.
Tóm lại, cách các bên phối hợp và hợp tác với nhau sẽ là chìa khóa để thúc đẩy việc ứng dụng stablecoin. Đặc biệt trong lĩnh vực thị trường, "ai ăn thịt ai uống canh, người ăn thịt có muốn phối hợp giữa thịt và rau không, người uống canh có muốn thêm chút muối không, những người vốn ngồi bàn trẻ con có thể lên bàn người lớn không, những người ở bàn thân thiết có chặn cửa lại không", những câu hỏi này có thể lặp đi lặp lại trong thực tiễn và cần phải được phối hợp với nhau.
Sự khan hiếm của giấy phép ổn định tại Hồng Kông
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông đã rõ ràng tuyên bố rằng ở giai đoạn ban đầu chỉ cấp một vài giấy phép stablecoin. Nói cách khác, giấy phép stablecoin ở Hồng Kông chắc chắn là một tài nguyên "khan hiếm", về bản chất đây là sự lựa chọn tất yếu của sự thận trọng trong quản lý và kiểm soát rủi ro.
Thực tế, từ xu hướng quy định quốc tế, cả Luật Thị trường Tài chính Kỹ thuật số của Liên minh Châu Âu hay Đạo luật GENIUS của Mỹ đều đặt ra khuôn khổ quy định cao cho stablecoin, yêu cầu tiết lộ nghiêm ngặt về tài sản dự trữ, tuân thủ chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố, chiến lược "giấy phép nhỏ" của Hồng Kông cũng tương đồng với quy định. Các cơ quan quản lý Hồng Kông cho rằng, những nhà phát hành stablecoin được cấp phép phải có các ứng dụng cụ thể, cũng như cách thức vận hành kinh doanh vững chắc và bền vững, và còn cần xây dựng lòng tin với các bên tham gia thị trường để stablecoin của họ được thị trường công nhận.
Chính vì "tính khan hiếm" của giấy phép stablecoin tại Hong Kong, nên không thể tránh khỏi việc thu hút một số hoạt động đầu cơ trên thị trường. Ông Dư Vĩ Văn cho rằng, với sự nóng lên của khái niệm stablecoin, tâm lý thị trường đã trở nên quá phấn khích. Một số công ty niêm yết, bất kể lĩnh vực chính có liên quan đến stablecoin hay tài sản số hay không, chỉ cần tuyên bố có ý định phát triển kinh doanh stablecoin thì đều có cơ hội "biến đá thành vàng", nếu không cũng có thể nâng cao độ nhận diện của công ty.
Ông Dư Vĩ Văn cho biết, hiện đã có ít nhất hàng chục tổ chức tiếp cận Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông, bày tỏ ý định xin cấp giấy phép stablecoin hoặc tham gia vào đó. Theo thông tin công khai, trước đó tham gia thử nghiệm sandbox stablecoin của Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông có công ty công nghệ Jingdong Coin Chain, liên doanh "Ngân hàng Standard Chartered + Tập đoàn An Nhu + Hong Kong Telecom", "Ant Group" của Ant Financial và Ant Technology, cùng với các doanh nghiệp như 33 Media, Lianlian Digital, Duodian Intelligence, Delin Holdings cũng đã rõ ràng bày tỏ đang xin hoặc có kế hoạch xin cấp giấy phép stablecoin Hồng Kông. Công ty thanh toán đại lục Kuaiqian cũng gần đây đã thừa nhận, đã có liên hệ với Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông về việc xin cấp giấy phép stablecoin.
Cần lưu ý rằng, còn có thông tin từ thị trường cho thấy, việc xin giấy phép stablecoin tại Hồng Kông sẽ được thực hiện theo hình thức mời gọi. Tất cả các nhà phát hành có ý định xin giấy phép sẽ liên lạc với Cơ quan tiền tệ Hồng Kông trước khi nộp đơn chính thức, và chỉ sau khi nhận được sự công nhận cơ bản mới vào bước nộp đơn. Điều này cho thấy, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông rất thận trọng với giấy phép stablecoin được cấp phát đầu tiên. Có thể khẳng định rằng, ngay cả khi đáp ứng các điều kiện cơ bản để xin giấy phép, vẫn sẽ có nhiều tổ chức không đạt được mong muốn được cấp phép.
Vấn đề chống rửa tiền
Từ góc độ quản lý, sự phát triển của stablecoin phải đối mặt với nhiều rủi ro tài chính khác nhau, trong đó rửa tiền là một trong những rủi ro nổi bật.
Báo cáo kinh tế hàng năm mới nhất của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế đã nhấn mạnh tầm quan trọng của việc phòng ngừa rủi ro rửa tiền từ stablecoin. Các quy định liên quan đến chống rửa tiền yêu cầu các ngân hàng và các tổ chức trung gian khác tuân thủ quy tắc KYC, nộp báo cáo hoạt động đáng ngờ và có khả năng ngăn chặn thanh toán. Tuy nhiên, với tư cách là công cụ không ghi danh kỹ thuật số, stablecoin có thể tự do lưu thông qua biên giới, vào các sàn giao dịch khác nhau và ví tự quản, điều này khiến cho nó dễ dàng có lỗ hổng trong việc tuân thủ KYC.
Gần đây, trong một sự kiện sụp đổ của một nền tảng đầu tư mang tên "DGCX鑫慷嘉", những kẻ bất hợp pháp yêu cầu tất cả các thành viên sử dụng stablecoin USDT để thực hiện "nạp tiền". Nhờ vào sự lưu thông tự do và tính phi tập trung của stablecoin, số tiền khổng lồ mà "DGCX鑫慷嘉" lừa đảo đã chuyển ra nước ngoài, khiến cho các cơ quan thực thi pháp luật càng khó khăn hơn trong việc truy tìm.
Sau khi "Quy định về Stablecoin" được thông qua, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông sẽ nhanh chóng tiến hành tham vấn ý kiến về các quy tắc hướng dẫn chống rửa tiền liên quan. Hiện tại, họ đang điều chỉnh yêu cầu dựa trên phản hồi từ thị trường, dự kiến sẽ công bố vào cuối tháng này. Ông Dư Vĩ Văn cho biết, trong lĩnh vực chống rửa tiền, sẽ thiết lập các yêu cầu nghiêm ngặt hơn nhằm giảm thiểu rủi ro stablecoin trở thành công cụ rửa tiền, từ đó giúp thị trường stablecoin của Hồng Kông phát triển một cách có trật tự và lành mạnh.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bốn vấn đề hiện tại của stablecoin
Tác giả: Lô Hoa Thu, nguồn: Mạng thanh toán di động
Giám đốc điều hành Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông, Ông Ngụy Vĩ Văn, gần đây đã viết bài chỉ ra rằng các đồng tiền ổn định cần tránh tình trạng đầu cơ thái quá và phải phòng ngừa rủi ro tài chính. Ông cũng cho rằng cần phải tăng cường hơn nữa khả năng làm mát của các đồng tiền ổn định.
Gần đây, báo cáo kinh tế hàng năm mới nhất của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế cũng cho thấy, stablecoin đã thể hiện kém trong ba bài kiểm tra chính của "tiền tệ". Quan trọng hơn, stablecoin còn có lỗ hổng trong vấn đề KYC.
Trong thời gian gần đây, sự quan tâm đến stablecoin đã thu hút nhiều ý kiến từ các cơ quan quản lý và thị trường về những lợi ích và vai trò tích cực của nó. Tuy nhiên, trong quá trình khám phá phát triển các dịch vụ liên quan đến stablecoin, cũng phải đối mặt với nhiều vấn đề thực tiễn.
Vấn đề từ khái niệm đến hiện thực
Sự xuất hiện và ứng dụng của stablecoin có mối liên hệ chặt chẽ với sự phát triển của công nghệ, lý thuyết thì rất mạnh. Ví dụ, stablecoin như một công cụ thanh toán vừa nhanh vừa tốt lại còn rẻ, đặc biệt trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, dường như sẽ sớm lật đổ các mô hình truyền thống. Tuy nhiên, từ thảo luận lý thuyết đến việc hiện thực hóa trong thực tế, giữa hai điều này vẫn còn một khoảng cách khá lớn.
Ông Dư Vĩ Văn cho biết, hiện tại các tổ chức đang tiếp xúc với Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông vẫn chỉ dừng lại ở giai đoạn khái niệm, chẳng hạn như nâng cao hiệu quả thanh toán xuyên biên giới, hỗ trợ phát triển Web3.0, nâng cao hiệu quả thị trường ngoại hối, thiếu các tình huống ứng dụng thực tế, cũng như không thể đưa ra các kế hoạch cụ thể và khả thi để thực hiện.
Việc áp dụng stablecoin gặp khó khăn có thể do một số nguyên nhân như chính sách quản lý chưa rõ ràng và chi phí tuân thủ, tính ổn định và độ tin cậy của công nghệ blockchain, thói quen của người dùng và mức độ chấp nhận của các doanh nghiệp, khả năng tương thích của hạ tầng tài chính truyền thống hiện tại, v.v. Tất nhiên, các tổ chức thị trường cũng có thể do lý do sở hữu trí tuệ mà giữ lại một số thông tin về kế hoạch dự án.
Tóm lại, những khó khăn trong việc ứng dụng stablecoin về bản chất liên quan đến nhiều yếu tố như công nghệ, quy định, thị trường, v.v. Có lẽ chỉ khi khung quy định được làm rõ, độ chín của công nghệ được nâng cao, và việc giáo dục người dùng được phổ cập, thì chúng ta mới có thể vượt qua những giới hạn hiện tại; ba năm tới sẽ là một khoảng thời gian cửa sổ quan trọng.
Vấn đề hợp tác và phân công trên thị trường
Trong bối cảnh có không nhiều tình huống cụ thể để ổn định hóa đồng tiền, một số doanh nghiệp có thể cung cấp các tình huống ứng dụng nhưng lại thiếu kỹ thuật phát hành đồng ổn định và kinh nghiệm cũng như khả năng kiểm soát các rủi ro tài chính. Yu Weiwen cho rằng, có nhiều mô hình tham gia vào đồng ổn định, và đối với những tổ chức này, cách thực tế hơn là hợp tác với các tổ chức phát hành đồng ổn định khác để cung cấp tình huống ứng dụng, thay vì theo đuổi vai trò là chủ thể phát hành.
Các bên liên quan đến stablecoin đóng nhiều vai trò khác nhau trong hệ sinh thái, họ cùng nhau hỗ trợ nhiều khía cạnh như phát hành, vận hành, tuân thủ và mở rộng các tình huống ứng dụng. Hệ sinh thái có thể bao gồm các đơn vị phát hành stablecoin, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và bù trừ, nhà cung cấp dịch vụ công nghệ, ngân hàng và các tổ chức tài chính, cơ quan quản lý và nhà hoạch định chính sách, sàn giao dịch và nhà tạo lập thị trường, các bên trong hệ sinh thái ứng dụng, bên lưu ký tài sản, người dùng và người sử dụng tổ chức, v.v.
Chẳng hạn, theo Quy định về Stablecoin của Hồng Kông, các nhà phát hành stablecoin cần phải quản lý tài sản dự trữ. Như vậy, dịch vụ lưu ký stablecoin đã mang đến cơ hội và cạnh tranh mới tiềm năng cho ngành ngân hàng Hồng Kông. Là một trung tâm tài chính toàn cầu, Hồng Kông có nhiều ngân hàng, trong đó các tổ chức lớn như Ngân hàng Standard Chartered, Ngân hàng HSBC, Ngân hàng Deutsche Bank chắc chắn là những bên lưu ký tiềm năng, còn Ngân hàng ZhongAn, Ngân hàng Tianxing, Ngân hàng Lihui, Ngân hàng Ant có tham gia hay không cũng đáng được quan tâm.
Tóm lại, cách các bên phối hợp và hợp tác với nhau sẽ là chìa khóa để thúc đẩy việc ứng dụng stablecoin. Đặc biệt trong lĩnh vực thị trường, "ai ăn thịt ai uống canh, người ăn thịt có muốn phối hợp giữa thịt và rau không, người uống canh có muốn thêm chút muối không, những người vốn ngồi bàn trẻ con có thể lên bàn người lớn không, những người ở bàn thân thiết có chặn cửa lại không", những câu hỏi này có thể lặp đi lặp lại trong thực tiễn và cần phải được phối hợp với nhau.
Sự khan hiếm của giấy phép ổn định tại Hồng Kông
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông đã rõ ràng tuyên bố rằng ở giai đoạn ban đầu chỉ cấp một vài giấy phép stablecoin. Nói cách khác, giấy phép stablecoin ở Hồng Kông chắc chắn là một tài nguyên "khan hiếm", về bản chất đây là sự lựa chọn tất yếu của sự thận trọng trong quản lý và kiểm soát rủi ro.
Thực tế, từ xu hướng quy định quốc tế, cả Luật Thị trường Tài chính Kỹ thuật số của Liên minh Châu Âu hay Đạo luật GENIUS của Mỹ đều đặt ra khuôn khổ quy định cao cho stablecoin, yêu cầu tiết lộ nghiêm ngặt về tài sản dự trữ, tuân thủ chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố, chiến lược "giấy phép nhỏ" của Hồng Kông cũng tương đồng với quy định. Các cơ quan quản lý Hồng Kông cho rằng, những nhà phát hành stablecoin được cấp phép phải có các ứng dụng cụ thể, cũng như cách thức vận hành kinh doanh vững chắc và bền vững, và còn cần xây dựng lòng tin với các bên tham gia thị trường để stablecoin của họ được thị trường công nhận.
Chính vì "tính khan hiếm" của giấy phép stablecoin tại Hong Kong, nên không thể tránh khỏi việc thu hút một số hoạt động đầu cơ trên thị trường. Ông Dư Vĩ Văn cho rằng, với sự nóng lên của khái niệm stablecoin, tâm lý thị trường đã trở nên quá phấn khích. Một số công ty niêm yết, bất kể lĩnh vực chính có liên quan đến stablecoin hay tài sản số hay không, chỉ cần tuyên bố có ý định phát triển kinh doanh stablecoin thì đều có cơ hội "biến đá thành vàng", nếu không cũng có thể nâng cao độ nhận diện của công ty.
Ông Dư Vĩ Văn cho biết, hiện đã có ít nhất hàng chục tổ chức tiếp cận Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông, bày tỏ ý định xin cấp giấy phép stablecoin hoặc tham gia vào đó. Theo thông tin công khai, trước đó tham gia thử nghiệm sandbox stablecoin của Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông có công ty công nghệ Jingdong Coin Chain, liên doanh "Ngân hàng Standard Chartered + Tập đoàn An Nhu + Hong Kong Telecom", "Ant Group" của Ant Financial và Ant Technology, cùng với các doanh nghiệp như 33 Media, Lianlian Digital, Duodian Intelligence, Delin Holdings cũng đã rõ ràng bày tỏ đang xin hoặc có kế hoạch xin cấp giấy phép stablecoin Hồng Kông. Công ty thanh toán đại lục Kuaiqian cũng gần đây đã thừa nhận, đã có liên hệ với Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông về việc xin cấp giấy phép stablecoin.
Cần lưu ý rằng, còn có thông tin từ thị trường cho thấy, việc xin giấy phép stablecoin tại Hồng Kông sẽ được thực hiện theo hình thức mời gọi. Tất cả các nhà phát hành có ý định xin giấy phép sẽ liên lạc với Cơ quan tiền tệ Hồng Kông trước khi nộp đơn chính thức, và chỉ sau khi nhận được sự công nhận cơ bản mới vào bước nộp đơn. Điều này cho thấy, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông rất thận trọng với giấy phép stablecoin được cấp phát đầu tiên. Có thể khẳng định rằng, ngay cả khi đáp ứng các điều kiện cơ bản để xin giấy phép, vẫn sẽ có nhiều tổ chức không đạt được mong muốn được cấp phép.
Vấn đề chống rửa tiền
Từ góc độ quản lý, sự phát triển của stablecoin phải đối mặt với nhiều rủi ro tài chính khác nhau, trong đó rửa tiền là một trong những rủi ro nổi bật.
Báo cáo kinh tế hàng năm mới nhất của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế đã nhấn mạnh tầm quan trọng của việc phòng ngừa rủi ro rửa tiền từ stablecoin. Các quy định liên quan đến chống rửa tiền yêu cầu các ngân hàng và các tổ chức trung gian khác tuân thủ quy tắc KYC, nộp báo cáo hoạt động đáng ngờ và có khả năng ngăn chặn thanh toán. Tuy nhiên, với tư cách là công cụ không ghi danh kỹ thuật số, stablecoin có thể tự do lưu thông qua biên giới, vào các sàn giao dịch khác nhau và ví tự quản, điều này khiến cho nó dễ dàng có lỗ hổng trong việc tuân thủ KYC.
Gần đây, trong một sự kiện sụp đổ của một nền tảng đầu tư mang tên "DGCX鑫慷嘉", những kẻ bất hợp pháp yêu cầu tất cả các thành viên sử dụng stablecoin USDT để thực hiện "nạp tiền". Nhờ vào sự lưu thông tự do và tính phi tập trung của stablecoin, số tiền khổng lồ mà "DGCX鑫慷嘉" lừa đảo đã chuyển ra nước ngoài, khiến cho các cơ quan thực thi pháp luật càng khó khăn hơn trong việc truy tìm.
Sau khi "Quy định về Stablecoin" được thông qua, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông sẽ nhanh chóng tiến hành tham vấn ý kiến về các quy tắc hướng dẫn chống rửa tiền liên quan. Hiện tại, họ đang điều chỉnh yêu cầu dựa trên phản hồi từ thị trường, dự kiến sẽ công bố vào cuối tháng này. Ông Dư Vĩ Văn cho biết, trong lĩnh vực chống rửa tiền, sẽ thiết lập các yêu cầu nghiêm ngặt hơn nhằm giảm thiểu rủi ro stablecoin trở thành công cụ rửa tiền, từ đó giúp thị trường stablecoin của Hồng Kông phát triển một cách có trật tự và lành mạnh.